长城汽车6月份销量点评

  冲击年销400万 长城汽车人才产品全面布局
  6月28日,长城汽车第八届科技节正式开幕。网通社在长城科技节开幕仪式上获悉,预计到2023年,长城汽车研发人员将达3万人,软件开发人才将达到1万人。除此之外,长城汽车为达到2045碳中和目标已经在能源、储能、产品、技术方面开展布局;计划2025年前推出50余款新能源车型,冲击年销400万、新能源汽车占比80%、营业收入6000亿元目标。未来五年,长城汽车累计投入研发将达1000亿元。
  长城汽车(601633):产品矩阵加速焕新 平台新车型销量占比稳步提升
  类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:李金锦/张觉尹 日期:2021-07-09
  事件:公司发布2021 年6 月产销快报:2021 年6 月公司共销售汽车100,664辆,同比增长22.7%。点评如下:
  三大技术平台全新车型销量占比接近50%,规模效应渐显。公司今年1-6 月累计销量近60 万辆,同比增长56.5%,其中6 月销量约10 万辆,同比增长22.7%,大幅跑赢整体车市。柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌实现对公司新车销量的持续赋能,6 月新平台下的全新车型为公司贡献了近50%的销量。目前新平台上市车型已超过6 款,下半年还将有哈弗旗舰SUV HAVAL XY和WEY 品牌的玛奇朵、拿铁上市,其中WEY 玛奇朵是首款搭载柠檬DHT混动系统的车型,有望成为公司销量的有效增量。平台化生产可以实现公司的降本增效,新平台车型销量增长将进一步提升公司的盈利能力。
  欧拉品牌销量环比大幅回升,生产端所受压制得到缓解。欧拉品牌6 月销量10,971 辆,同比增长309.5%,环比增长200%。欧拉品牌今年上半年累计销量已经与2020 年全年销量基本持平,偏向年轻化的市场定位获得消费者认可。从生产端来看,欧拉品牌的6 月产量重回1 万辆,受芯片短缺的影响得到缓解。目前欧拉品牌已经覆盖A00 到B 级细分市场,随着欧拉好猫三元版本的产能释放和上半年上市车型的放量,欧拉品牌销量有望进一步提升。
  公司2025 战略发布,体制变革与技术创新赋能公司销量增长。公司发布2025战略——到2025 年,实现全球年销量400 万辆,其中80%为新能源汽车,营业收入超6,000 亿元。科技节期间,公司展示了无钴电池、DHT 混动技术、3.0T+9AT/9HAT P2 动力总成、线控底盘、智能座舱等技术,体现了公司的强研发实力。公司预计未来五年累计研发投入1,000 亿元。此外,2020 年公司对底层架构进行变革,有利于其运营效率的提升,构筑长期核心竞争力。
  公司盈利预测及投资评级:我们看好公司底层架构变革带来的深远影响,以及技术积淀构筑的长期核心竞争力。预计公司2021-2023 年净利润分别为92.8、117.2 和135.9 亿元,对应EPS 分别为1.01、1.28 和1.48 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为45、36 和31 倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。
  长城汽车(601633):销量逆势高增长 智能电动进展加速
  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2021-07-09
  事件概述
  公司发布2021 年6 月产销快报:6 月批发销量10.1 万辆,同比+22.71%,环比+15.8%;1-6 月累计销量61.8 万辆,同比+56.5%。
  其中,哈弗品牌6 月销量6.0 万辆,同比+27.6%,环比+11.3%;WEY 品牌6 月销量0.47 万辆,同比-16.7%,环比+56.3%;欧拉品牌6 月销量1.08 万辆,同比+309.53%,环比+200.0%;皮卡6 月销量1.81 万辆,同比-32.31%,环比-11.5%;坦克品牌销量0.72万辆,环比+17.6%。
  分析判断:
  逆势高增长 新能源转型加速
  公司6 月乘用车批发销量同比19/20 年分别+59.0%/+22.7%,展现出行业性缺芯背景下的较强供应链管理能力,整体表现优于行业(乘联会数据显示6 月狭义乘用车批发销量同比增速为-5.1%),其中核心车型及新车型表现如下:
  哈弗H6:6 月销量29,664 辆,同比+27.5%,环比+13.8%;1-6 月累计销量19.67 万辆,同比+61.5%。“国民神车”累计97 个月稳居国内SUV 销冠。
  坦克300:6 月销量7,160 辆,环比+17.6%;1-6 月累计销量33,073 辆。“坦兑现象”持续火热,据坦克官方APP 数据推测,订单数或已超10 万。
  WEY 摩卡:自5 月21 日上市后,首月(6 月)实现销量2,006 辆。据魏官方APP 数据推测,订单数或已近2 万。
  欧拉:6 月销量10,791 辆,同比大增309.53%,1-6 月累计销量52,547 辆,同比大增456.9%。其中,欧拉好猫6 月销量3,405 辆,1-6 月累计交车11,677 辆,终端订单数过万。
  长城皮卡: 6 月销售18,060 辆,1-6 月累计销售118,066辆,同比增长23.2%,其中海外销售23,291 辆,同比大增325%,国内市占率近50%,稳居皮卡销冠。
  分区域看,6 月公司出口销量达13,702 辆,环比+35.9%,海外市场持续开拓。分技术路径看,6 月新能源车销售10,791 辆,环比+200.0%,占当月总销量比重环比+6.6,快速增长至10.7%。
  我们预计,随着已上市爆款车型如坦克300、WEY 摩卡等产能爬坡,以及WEY 派玛奇朵、拿铁,欧拉闪电猫、朋克猫等A+级/B级新能源车型陆续上市,叠加缺芯影响有望从三季度开始逐步缓解,公司有望迎来更强劲的销量增长,并带动公司新能源车型占比快速提升,进而加速公司向智能化、电动化的转型,迎来估值和业绩的共振。
  平台化、模块化布局完成 智能电动大周期即将开启6 月28 日-7 月4 日,公司举办了2025 战略发布会暨第8 届科技节。公司计划2025 年之前,长城汽车将推出50 余款新能源车型,并在2025 年实现高阶自动驾驶前装渗透率达到40%以上。
  作为实现这一目标的基础,在电动化方面,公司同时展示了2款全新动力平台,即横置P2+P4 四驱极致性能混动平台,以及3.0T+P2+纵置9HAT 的强悍越野混动平台。
  同时,在智能化方面,公司还展示了全新一代咖啡智能2.0 生态,展示了1)智能座舱(GC-OS:自研软件中间层,可向下兼容不同硬件)、2)智能驾驶(ICU3.0 平台:全球首款搭载高通Ride 芯片域控制器+自研360 度前融合冗余感知算法)、3)EE架构(GEEP4.0 架构:包含3 个域控制器,兼容各种动力平台和底盘平台,预计22 年3 季度推出)的全面升级和模块化能力。
  我们认为,公司目前以完成了4 大平台及底盘平台(柠檬+坦克),动力平台(柠檬DHT+柠檬极致性能+坦克混动),EE 架构平台(GEEP3.X+),以及软件系统平台(ICU3.0 智能驾驶平台,GC-OS 智能座舱平台),具备整车模块化快速迭代的扎实能力,同时依托于现代化的组织架构和积极的人才激励体系,公司新能源、智能化转型有望取得快速发展。
  投资建议
  公司新老产品迭代进展顺利,新能源车型占比快速提升,新产品大周期开启在即,中期业绩修复确定性高,我们维持盈利预测, 预计公司2021-2023 年营业收入为
  1,420.5/1,673.3/1,860.7 亿元, 归母净利润为105.2/137.3/165.1 亿元,EPS 为1.14/1.49/1.79 元(股权激励限售股上市流通摊薄),对应PE 为40/30/25 倍,对应港股PE 为19/14/12 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  缺芯影响超预期;车市下行风险;WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧,销量不及预期;出海进度不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。