仙鹤股份:2021上半年净利润大增

  仙鹤股份2021年上半年预计净利5.9亿-6.3亿增加109%-123% 高毛利产品产能增加
  7月12日,仙鹤股份(603733)发布2021年半年度业绩预告:预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为59,000万元至63,000万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加30,756.95万元至34,756.95万元,同比增加108.90%至123.06%。
  公告显示,业绩预告期间为2021年1月1日至2021年6月30日,预计2021年上半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为57,000万元至60,500万元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加32,947.82万元至36,447.82万元,同比增加136.98%至151.54%。
  报告期内,公司上一期可转债项目所形成的年产22万吨高档纸基功能材料募投项目中的哲丰PM5、PM6、PM7和PM8项目已分别在2020年8月至2021年5月期间内陆续投产,专业生产高毛利纸基功能类材料,并已经实现稳定销售。河南基地PM7和PM8项目已分别于2021年1月和3月顺利投产,并同样得到充分的产能释放。公司利用自身高柔性化生产的特点,积极调整产品业务结构,从而使得公司SKU在2021年得到进一步优化,高毛利产品产能逐渐增加的同时低毛利产品产能逐渐得到控制,产品灵活性和市场适应性大幅度增强,纸基功能材料行业综合规模效益逐渐凸显。
  公司积极开展高性能纸基功能材料的研发工作和拓展新兴市场,把握和引领消费市场的发展趋势,并重点开发战略性的价值客户。报告期内,公司继续保持和高价值行业领军客户的全方位战略性合作,为后续的进一步合作发展奠定了基础。
  公司积极落实成本优化,从采购成本、生产成本等多方面进行了控制,并对原材料成本进行了有效的市场传导,提升了公司的产品竞争力。
  仙鹤股份主营业务为特种纸、特种浆的研发、生产和销售,以及造纸相关原辅材料的生产、销售和技术研发。
  仙鹤股份(603733):下游高景气延续 二季度业绩超预期
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-07-14
  事件:公司7 月12 日晚发布半年度业绩预告,2021 上半年预计实现归母净利润5.9~6.3 亿元,同比增长108.90~123.06%;预计实现扣非净利润5.70~6.05 亿元,同比增长136.98~151.54%。
  点评:
  下游高景气延续,二季度利润环比增长。公司Q2 归母净利润为3.1~3.5亿元,按照业绩预告中枢值,公司Q2 利润环比Q1 增长18%。
  (1)从产能看,公司上一期可转债项目中的哲丰PM7 和PM8 项目已分别在2021年4 月、5 月陆续投产并实现稳定销售,主要投向食品医疗包装、热转印纸等高毛利产品;同时河南PM8 项目已于2021 年3 月顺利投产,并在二季度充分释放产能。新增产能带动二季度产量环比增长。
  (2)从价格看,一季度公司3 次全线提价在二季度完全落地,同时得益于下游细分市场高景气以及公司高柔性化生产能力,公司下游产品价格坚挺且高毛利产品占比不断提升,带动整体盈利大幅提升,预计二季度净利率有望达19%+。下半年为公司传统销售旺季,下游市场高景气有望维持。
  (3)从成本看,公司在去年浆价低位时通过长协直采提前锁定低价木浆可维持至2021 下半年,提升盈利空间。目前纸浆外盘价格已开始回落,预计下半年浆价下行有助于维持吨纸利润。
  产能扩张稳步推进,林浆纸一体化布局持续推进。(1)预计常山PM9 项目将于9 月投产,到2021 年底公司年化总产能将达到约90 万吨,年内产量有望突破80 万吨。2022 下半年公司将再投产30 万吨食品卡纸项目,高毛利产品占比将继续提升,产品灵活性和市场适应性大幅度增强。
  (2)广西250 万吨、湖北250 万吨林浆纸项目均在有序推进,预计分别自2023、2024 年起将逐步投产,两项目旨在提升公司植物纤维浆自给率,并加大对华南、西南、中部地区辐射力度,增长公司长期竞争力。
  盈利预测:考虑业绩预告超预期,上调2021-2023 年EPS 分别至1.81/2.04/ 2.37 元,当前股价对应PE 分别为23.06/ 20.42/ 17.58x。上调目标价,维持“买入”评级。
  风险提示:下游产品跌价,纸浆价格波动,产能投放不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。