恒林股份一季度办公家具出口高增长 跨境电商潜力巨大

  恒林股份(603661):一季度办公家具出口高增长 业绩符合预期
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-05-07
  事件
  公司发布2021 年一季报:公司2021 年一季度实现营业收入10.33 亿元,同比增长64.65%;实现归母净利润0.67 亿元,同比增长122.15%。业绩符合预期。
  点评
  办公家具出口高增长,办公环境解决方案业务放量在即。公司2B 业务和2C 业务协同发展:C 端来看,2021 年以来海外疫情继续蔓延,居家办公、线上消费成为常态,家具出口实现高增长,1-3 月家具及其零件出口额同比增长73.00%,公司抓住海外渠道布局良机,预计公司2021 年办公椅/ 沙发/ 按摩椅业务收入将保持增长;B 端来看,2021 年一季度Lista Office 营收利润受到疫情影响,后续供应链与内销团队逐渐搭建,公司品牌力将得到显著增强,国内潜在客户数量较多,办公环境解决方案业务将逐渐成为公司的新增长点。随着公司多元化业务布局逐渐完善,公司业绩有望快速增长。
  成本率与费用率均有优化空间,不利因素影响逐渐消退。2021 年一季度毛利率/ 销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为27.35%/ 10.63%/ 6.32%/ 3.61%/ 1.47%,分别环比2020 年四季度变动0.56pct/ -1.14pct/ 1.99pct/ 0.90pct/ -2.47pct。我们认为公司成本率与费用率均有优化空间:成本端,2020 年下半年以来人民币升值/ 原料成本上涨/ 海运运费上涨等不利因素的影响正在逐渐消退;费用端,随着公司海外销售规模不断增长,搭建跨境电商销售渠道的销售费用将被摊薄,预计公司盈利能力将逐渐回升。
  加速外延收购,布局多元化业务。公司拟以1.2 亿收购大自然家居持有的浙江永裕竹业约11.22%的股份,并持续推进厨博士收购进度,布局新业务,提升业务天花板,发挥协同作用。
  投资建议:预计公司 2021~2023 年EPS 分别为4.91/ 5.99/ 7.11 元,当前股价对应2021~2023 年PE 分别为12.0 倍/ 9.9 倍/ 8.3 倍,建议买入。
  风险提示:原材料成本波动,出口业务不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。