安徽建工 2020年业绩高增长 2021大力发展装配式建筑

  安徽建工(600502):Q1业绩增速大超预期 订单激增装配式业务发展可期
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏多永 日期:2021-04-21
  事件:公司发布2021 年一季度业绩快报,期内公司实现营业收入141.13 亿元,同比增长112.67%;利润总额4.82 亿元,同比增长324.57%;归属于上市公司股东的净利润2.91 亿元,同比增长338.55%;基本每股收益0.17 元,同比增长338.55%;ROE(加权平均)2.78%(以上数据未经会计师事务所审计)。
  Q1 业绩高增远超预期,盈利能力显著提升。公司2021Q1 实现营业收入141.13 亿元,同比增长112.67%,较2019Q1 营收增长96.53%;实现归母净利润2.91 亿元,同比增长338.55%,较2019Q1 归母净利润增长164.15%,公司Q1 业绩增速大幅提升,且远高出营收同比增速。根据计算,2020Q1 归母净利润率为2.06%,分别较2019Q1 和2020Q1 高出0.53 和1.06 个百分点,公司盈利能力显著提升。
  新签合同高速增长,业务结构优化基建占比提升。根据公告,公司2020Q1 新签合同额达178.19 亿元,同比增长118.93%,2019Q1、2020Q1新签合同额同比增速分别为-36.23%和16.74%,新签订单增速持续大幅提升, 2020 年末公司在手订单达1822 亿元,订单充足将带动公司收入持续增长和业绩的加速释放。2021Q1 基建工程新签合同额同比增速达191.73%,占新签合同总额比达64.34%,同比提升16.06 个pct,公司业务结构不断优化,高毛利基建业务占比提升。
  大力发展装配式建筑,未来发展值得期待。公司紧跟国家装配式建筑发展机遇,大力发展装配式建筑业务,业务涉及PC 构件、轨交管片、地铁管片、钢结构等。目前公司拥有肥东PC 基地,总产能为16万立方PC 构件,2020 年实现净利润0.37 亿元,增速57.36%。2021 年公司新建吴山基地和蚌埠基地投入运营,将新增21 万方PC 产能和5万方地铁管片产能。同时,公司正在积极筹建淮北PC 基地、吴山桥梁装配式基地、芜湖钢结构基地和铜陵PC 基地,未来将形成以合肥为中心,以蚌埠为重点,省内积极布局的“十字形”产业基地。公司新增产能助力装配式业务业绩提升,未来发展值得期待。
  估值与投资建议:预计公司2021-2023 年分别实现营业收入658.03 亿元、755.42 亿元和864.96 亿元,同比增长15.5%、14.8%和14.5%;归属于母公司股东的净利润分别为10.73 亿元、14.03 亿元和18.05 亿元,同比增长31.5%、30.8%和28.7%;EPS 分别为0.62 元、0.81 元和1.05元;动态PE 分别为6.8 倍、4.8 倍和3.8 倍,动态PB 分别为0.8 倍、0.7 倍和0.6 倍,估值优势明显。公司业务结构持续优化,盈利能力持续增强,新签合同高速增长,装配式建筑有望崛起,业绩增长有望提速,维持公司“买入-A”评级。
  风险提示:基建投资增速不及预期,PPP 规范与整顿,利率上行,房地产市场调控,业绩不及预期等。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。