603290斯达半导Q3业绩加速增长

  斯达半导(603290):Q3业绩加速增长 新能源持续突破


  类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:何立中/韩杨 日期:2021-11-05
  持续受益新能源,公司Q3 业绩加速增长。2021 年1-9 月公司实现收入11.97 亿元,同比+79.11%;归母净利润2.67 亿元,同比+98.71%。2021Q3单季度收入4.78 亿元,同比+89.85%;归母净利润1.13 亿元,同比+110.54%。Q3 单季收入和利润增速均较Q2 提升。
  毛利率稳中有升,净利率持续提高。2021 年1-9 月公司毛利率为34.99%,较去年同期增加2.26pct;净利率为22.36%,较去年同期增加2.24pct。
  期间费用率方面,公司管理费用率、销售费用率较去年同期持平,分别为2.76%和0.99%;在收入规模快速增长下,公司研发费用率有所下降,2021 年1-9 月研发费用率为5.84%,较去年同期减少2.00pct。
  新能源车先发优势显著,IGBT 模块持续放量。2021H1 公司新能源领域收入占比快速提升,由2020 年22.31%提升至25.53%,2021H1 公司主电机控制器车规级IGBT 模块合计配套超过20 万辆新能源汽车,已完成去年全年配套量。2021 年1-9 月,我国新能源车产销量分别达216.6万辆及215.7 万辆,同比均增长约148.4%,假设按照上半年增速,全年配套新能源车数量有望较去年翻倍。
  把握国产替代良机,光伏逆变器用IGBT 已开启大批量装机。受疫情影响,国外光伏IGBT 厂商供应受阻,国内光伏客户开启了大规模国产替代。公司布局光伏风电行业较早,2021 年使用公司自主IGBT 芯片的模块和分立器件在国内主流光伏逆变器客户开始大批量装机应用。在碳中和的背景下,光伏风电等新能源发电行业市场空间广阔,预计将为公司持续贡献收入。
  车规级SiC 模块在手订单3.43 亿元,将于2022 年起放量。公司车规级SiC 模块已获多家车企和Tier1 客户定点。截至2021 年9 月8 日,车规级SiC MOSFET 模块在手订单为3.43 亿元,交货期为2022 年至2023年。目前公司定点的车规级SiC 模块及未交订单全部使用进口芯片,非公开募投项目量产后,公司将拥有自研车规级SiC MOSFET 芯片,进一步提高公司车规级SiC 模块的供货保障能力以及产品竞争力。
  盈利预测: 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为3.33/4.71/6.31 亿元,对应10 月29 日股价PE 分别为192/136/102 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:产品研发不及预期、客户拓展不及预期、国产替代不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。