601689拓普集团:2021三季报业绩表现强劲

  拓普集团(601689):3Q21业绩表现强劲


  类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:林志轩/邢重阳 日期:2021-11-05
  3Q21 归母净利润同比增长71.3%
  拓普集团10 月21 日发布2021 年三季报:3Q21 公司实现营业收入29.1 亿元,同比增长65.4%,环比增长16.7%;归母净利润2.9 亿元,同比增长71.3%,环比增长37.4%。公司3Q21 的归母净利润高于我们此前的预测(2.8 亿元),我们认为业绩表现较为强劲,主要是受益于下游新能源车的销量高增长。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.09/1.36/1.63 元,可比公司2022 年Wind 一致预期PE 均值为47x,我们基于47x 2022E PE,给予公司目标价63.92 元,维持“买入”评级。
  3Q21 业绩环比改善
  据公司公告,3Q21 公司的毛利率为21.1%,环比增长1.3pct,净利率为10.3%,环比增长1.6pct。销售费用率为1.1%,环比降低0.1pct,管理费用率为2.7%,环比基本持平,研发费用率为4.2%,环比降低0.7pct。我们认为,盈利能力改善,且期间费用率有所降低是3Q21 业绩环比改善的主要原因。
  增资波兰子公司,加快建设新产能
  汽车热管理系统主要包括驾乘舱空调系统、电池热管理系统及电控热管理系统三大模块。据7 月30 日公告,公司在新能源汽车热管理系统方面积极布局产能,除正在筹建的墨西哥工厂外,公司在7 月对波兰的全资子公司增加了不超过3000 万欧元的投资额,用于匹配欧洲热管理业务订单的快速增长和产能需求。我们认为,公司新产能的投放将支撑公司未来业务的增长。
  积极开拓海外新能源车市场
  据公司8 月12 日在上证e 互动平台表示,公司正加速开拓北美电动车市场,主要客户包括 Rivian(未上市)、通用(GM US)、克莱斯勒(STLA US)、福特(F US)、Lucid(LCID U)等品牌,其中公司已批量供货Rivian 电动皮卡的轻量化底盘系统,单车配套价格超过1.1 万元。我们认为,公司对海外客户的持续拓展将推动公司收入和利润持续增长。
  维持“买入”评级
  我们持续看好公司在新能源车相关领域的业务布局和增长前景,维持2021-2023 年归母净利润预测不变。可比公司2022 年Wind 一致预期PE 均值为47x(前次2021E 67.2x),我们基于47x 2022E PE(前次2021E 55x),给予公司目标价63.92 元(前值59.95 元),维持“买入”评级。
  风险提示:海外业务开拓不及预期;新能源车销量不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。