天赐材料:大幅扩张加强一体化布局

  天赐材料:拟建年产6.2万吨电解质基础材料项目和年产15.2万吨锂电新材料项目
  天赐材料(002709)6月17日晚间公告,公司于6月17日召开了第五届董事会第十五次会议、第五届监事会第十一次会议,审议通过了《关于投资建设年产6.2万吨电解质基础材料项目的议案》《关于投资建设年产15.2万吨锂电新材料项目的议案》。
  公告显示,天赐材料全资子公司天赐新动力拟使用自筹资金投资建设年产6.2万吨电解质基础材料项目,项目总投资为5.13亿元。公司全资孙公司池州天赐拟使用自筹资金投资建设年产15.2万吨锂电新材料项目,项目总投资为10.49亿元。
  天赐材料在公告中称,年产6.2万吨电解质基础材料项目主要生产产品为双氟磺酰亚胺(HFSI)及添加剂三(三甲基硅烷)磷酸酯(TMSP)。项目建成后,将进一步巩固公司核心产品市场地位,有利于公司进一步快速扩大LiFSI产品生产规模,降低产品生产成本,增强产品市场竞争力,持续提升市场占有率和盈利能力。
  另外,年产15.2万吨锂电新材料项目建设完成后,可较大程度地提升公司现有主营产品六氟磷酸锂及电解液的产能,能够有效满足未来锂离子电池材料的市场需求,持续强化公司六氟磷酸锂自给自足的核心竞争优势,对公司保持在锂离子电池电解液的领先地位具有积极意义,符合公司的整体发展战略。
  天赐材料(002709):六氟和LIFSI大幅扩产 强化一体化战略和龙头地位
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶 日期:2021-06-18
  投资要点
  事件:1)公司全资子公司九江天赐拟使用自筹资金5.13 亿元投资建设6.2 万吨电解质基础材料项目,包含6 万吨双氟磺酰亚胺(HFSI)及0.2 万吨添加剂三(三甲基硅烷)磷酸酯(TMSP),预计可实现年均收入24.33 亿元,净利润2.77 亿元;2)公司全资孙公司池州天赐拟使用自筹资金10.5 亿元投资建设15.2 万吨锂电新材料项目,其中液体六氟15 万吨,二氟磷酸锂0.2 万吨,预计可实现年均收入48.8 亿元,净利润5.25 亿元;3)拟与王光明(三宁化工副总经理)设立合资子公司,投资5 亿元建设30 万吨磷酸铁项目(一期)10 万吨,预计可实现年均收入9.4 亿元,净利润1.24 亿元。4)福鼎凯欣拟使用自筹资金参与竞拍购买国有土地使用权以满足年产10 万吨锂电池电解液项目建设。
  产业链下游需求旺盛,六氟扩产加速大超预期,一体化布局进一步巩固龙头地位。
  公司现有六氟产能1.2 万吨(折固),2 万吨新增产能(折固)预计7 月投产,年底六氟产能达3.2 万吨(对应32 万吨电解液),技改后产能可提升至4.5 万吨左右,接近全行业六氟产能的50%。本次公告计划新建15 万吨液体六氟(折固4.7 万吨),建设周期一年半,预计于23 年4 月前投产,投产后公司六氟产能可达约9 万吨(折固),对应600GWh 左右电池需求,规划庞大。
  新型锂盐、添加剂等一体化布局强化竞争优势,贡献重要利润增长点。公司强化一体化布局,1)公司新型锂盐2000 吨产能率先实现量产,已配套龙头客户,现有产能供不应求,后续产能将扩至6000 吨,单吨利润或达15 万元+,公司本次新增6万吨双氟磺酰亚胺(HFSI)产能建设,对应约5.5-6 万吨LIFSI 供应能力,大超预期,有利于公司后续快速扩大LiFSI 产能。2)公司vc 以及新型添加剂均可实现量产,本次新增0.2 万吨三(三甲基硅烷)磷酸酯(TMSP)产能,可改善锂离子电池常温及高温循环性能。公司添加剂布局完善,未来自供比例逐步增加。
  电解液扩产规模全球领先,成本优势显著,看好公司份额持续提升。公司已建成宁德、广州、九江三大基地,目前累计产能近15 万吨。为满足下游客户需求,公司积极扩产,其中溧阳基地设计总产能为20 万吨,一期产能为10 万吨开始建设,计划投资2.81 亿,达产后可实现营收12.2 亿,净利1.14 亿,福鼎基地10 万吨产能开始建设,计划投资2.89 亿元。捷克子公司总规划10 万吨,目前一期2-3 万吨在建。
  全部建成后公司产能预计达55 万吨以上,配套约300GWH 以上电池产能,对应目标市占率30%+,远期规划庞大。公司一体化布局完善,液体六氟、添加剂、新型锂盐自供比例提升,具备规模、成本优势,并深度绑定下游龙头电池企业,我们看好公司电解液份额持续提升。
  盈利预测与投资评级:考虑行业景气度超预期,我们预计21-23 年归母净利润18/30.7/41.1 亿,同比增长238%/70%/34%,对应PE 为41x/24x/18x。考虑到公司是电解液龙头,主要客户需求恢复,给予21 年60 倍PE,对应目标价116 元,维持“买入”评级。
  风险提示:政策及销量不及预期

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。