恺英网络业绩重回高增长

  4月29日,A股上市公司恺英网络(002517.SZ)披露了2020年年报及2021年一季度报。
  数据显示,2020年度,公司已成功实现扭亏为盈,同时,在2021年一季度再创佳绩,实现归母净利润1.49亿元,同比增长400.93%。
  三大板块协同发展助力业绩大增
  财报数据显示,恺英网络2020年实现营业收入15.43亿元,营业利润2.29亿元,同步增长113.87%,实现归母净利润1.78亿元,同比增长109.39%。
  2021年一季度,实现营业收入4.48亿元,营业利润2.04亿元,同比增长201.18%,实现归母净利润1.49亿元,同比增长400.93%。
  年报的最大亮点在于扭亏为盈,意味着恺英网络在新管理团队的带领下已经完成了“破茧重生”的准备。而2021年一季度的业绩表现,则大有强势归来的劲头。
  就2021年一季度业绩大幅增长的原因,恺英网络方面表示,主要源于公司各项业务持续平稳发展。多位受访的行业分析人士进一步解释,公司在游戏业务“传奇+创新”品类上均有所突破,则是业绩大增的关键。
  一是在老产品方面,《蓝月传奇》、《王者传奇》等在维持相对较高流水的基础上,精简运营成本、减少推广开支,维持了一定的收入和利润贡献。二是,2020年下半年上线的新游戏《高能手办团》、2020年四季度上线的《原始传奇》,以及2021年一季度上线的《蓝月传奇2》等,均运营良好,流水不错。
  此外,子公司浙江盛和的研发能力在同行业中具有显著优势,受托研发收入同步增加,这也是助力公司业绩增长的一个原因。
  2020年底,恺英网络对外发布了新战略,确立研发、发行及“投资+IP”三大业务体系。公司相关人士表示,一季度业绩也受益于这一战略,这是公司“再出发”的业务方向,通过“打造多维度、立体化的研发体系”和“完善内外部结合的发行体系”的相互促进,与投资业务、IP布局协同赋能,从而构建起核心业务的完整闭环,推动公司长期战略目标落地。
  研发及产品储备为后续成长蓄能
  “恺英网络管理层的思路是非常清晰的,自研产品线一定是第一层级,为核心圈层;战略投资企业产品线是第二层级,作为研发体系的重要来源;外部定制产品线则是第三层级,为补充支持。”日前,恺英网络的一位高管这样表示。
  随着公司新管理层的上任,恺英网络的主营业务逐渐回归正轨,研发上产品矩阵逐渐丰富,后续储备也比较充足,这都为未来的业绩增长提供了弹性空间。
  公司信息显示,截至目前,恺英网络已打磨并推出《蓝月传奇》、《蓝月传奇2》、《王者传奇》、《敢达争锋对决》、《战舰世界闪击战》等多款知名产品。而预计在2021年上半年,公司将迎来产品密集上线期。记者了解到,目前,公司自研的《刀剑神域》手游现已处于测试阶段,B站预约人数突破了210万人次;另一款自研IP手游《魔神英雄传》也预计在二季度上线。
  此外,储备的游戏还有《暗夜破晓》、《玄中记》、《零之战线》、《西行纪H5》、《奇点物语》、《一念永恒》等,前两者均确定由腾讯独家代理发行。
  恺英网络的自有发行体系也正处于复苏发展当中。拿《高能手办团》游戏来说,是在正面对决《原神》与《万国觉醒》两款大作的情况下取得了首月流水过亿的成绩。“这是一次对发行能力的检验,也可视为恺英网络通过‘战略投资‘打开新市场的标志。“上述高管表示。
  去年以来,该公司先后投资了杭州心光流美、杭州星跃互动、深圳终极幻境、北京数字浣熊等多家研发团队,持续发力“投资+IP”战略。近期,又与盛趣游戏、贪玩游戏分别签署战略合作协议,重点就IP资源拓展和游戏研发发行方面深入合作,深化现有游戏IP运营。
  恺英网络方面解释称,“投资+IP”业务主要发挥三大作用:一是以战略投资形式布局公司自研产品之外的其他重要品类,推动战略投资企业与发行业务板块之间形成强业务协同;二是为自研产品立项和研发提供足够IP支持,保障拟立项IP产品研发顺利进行;三是提供与自研自发体系互补的研发支持、发行产品支持,为主业赋能。
  挥手风雨重新出发聚焦长远发展
  2019年以来,恺英网络深陷高管涉案、股东纠纷、恶意诉讼等多重困局,一度引发外界质疑。直至2020年上半年业绩说明会上,还能从现场投资者提问中窥见种种担心。
  直至去年底,担忧的情绪有所缓解。在彼时举行的一次投资者交流会上,恺英网络副总经理、董秘骞军法坦诚表示,过去一年,公司主要处理了一系列危机事件,配合调查,处理巨额诉讼等。同时,这一年,管理层也进行了调整,合规经营,出台了一系列措施,取得了成效。现在风雨过去了,公司重新出发。
  2020年业绩向好,2021年一季度业绩大增,都是“重新出发”的有力证明。此外,从管理层一系列动作和细节中也能发现魄力与决心。
  拿4月29日来说,恺英网络一气呵成披露了34则公告,除年报、一季报和相关总结性报告外,还有一些事项和制度建设类公告,包括投资管理制度、投资者关系制度、募集资金管理办法、信息披露事务管理制度,续聘2021年审计机构,为子公司提供担保等。
  尤其值得一提的是,公司就2019年度审计报告保留意见涉及事项影响已消除出具了专项核查报告和专项说明。
  公告中可见,2020年,恺英网络剥离了与“非标”意见有关的浙江九翎,且在年报披露时已经出表,这让困扰公司许久的传奇IP问题也得到了解决。
  2020年伽马数据发布的《“传奇”IP影响力报告》显示,“传奇”的IP价值已超过1300亿元,所创造的游戏流水超过900亿元,累积注册超过6亿用户,国内每6个玩家中就有一个曾经玩过“传奇”。
  今年3月,恺英网络与盛趣游戏宣布成立盛同恺,将传奇IP、传世IP从上游的授权到下游的开发、发行及推广打造成一条贯通的全产业链条,实现统一化专业管理。
  公司管理层也在不断通过增持等形式来表示对公司未来的信心。近期,恺英网络完成了新一轮股票回购计划,共计回购股份约2195万股,占公司总股本的1.02%,成交金额约1亿元,后续这些股份将用于股权激励和员工持股。
  1月28日,恺英网络董事长金锋又计划出资不低于3000万元增持公司股份。截至2021年3月31日,金锋持有的公司股份已达1.63亿股,占公司总股本的7.57%。而在此次增持前,金锋及相关高管已多次增持公司股份。
  2020年,公司开始强调社会责任。在社会责任报告中,恺英网络称,与行业一同推进“未成年人保护”与“有害信息治理”,为未成年人营造健康绿色的游戏环境。
  恺英网络(002517):重新出发 迎接产品大年
  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:毛云聪/郝艳辉/孙小雯/陈星光 日期:2021-03-31
  知名互联网游戏厂商,新管理团队上任,公司运营重回正轨。恺英网络是国内知名的互联网游戏公司,主要业务包括手游与页游等精品娱乐内容的研发、运营及发行;网页游戏平台、移动应用分发平台的运营。多年来公司持续聚焦游戏主业,拥有8 大游戏工作室和各个独立的项目组,研发人员近千人,通过研发、发行、投资+IP 为一体的发展战略,建立起多维度、立体化的研发体系与完整的发行体系。我们认为公司前部分高管涉案问题已基本尘埃落定,新管理团队上任后,目前公司已经走向正轨,未来随着新产品有序上线,游戏流水和经营业绩有望充分改善。
  从页游到手游,多个爆款验证公司研发和发行实力。公司是国内最早期的页游厂商,成功推出了《蜀山传奇》、《蓝月传奇》等优秀网页游戏。其中《蓝月传奇》自上线以来稳居畅销榜前列,最高月流水突破2 亿元,截止2020年6 月底,累计流水超过38 亿元。并已累计22 个月以上占据开服数榜第一的强势地位。在手游领域,北京天马时空与公司联合研发,公司独家代理发行的《全民奇迹》于2014 年正式上线,上线6 年来累计用户突破2.1 亿次,累计流水突破83 亿元,成为重度手游时代的标志性产品。除了《全民奇迹》
  外,公司旗下的经典产品《王者传奇》(2017 年上线,华为畅销榜连续8 个月第一)、机甲格斗类《敢达争锋对决》、军事海战类手游《战舰世界闪击战》近年来也均有不俗表现。
  创新品类+传奇双轮驱动,打造丰富产品矩阵。展望公司未来产品线,我们认为公司将从传统传奇、奇迹为主的研发方向,向二次元、放置卡牌等多元品类拓展,多元化类型有望打造更为丰富的产品矩阵。在创新品类方向上,公司储备新品主要包括:《刀剑神域黑衣剑士:王牌》、《玄中记》、《暗夜破晓》、《魔神英雄传》等。核心几款产品均由腾讯、B 站等知名厂商代理发行,产品表现值得期待。在传奇、奇迹等优势品类上,公司于2021 年1月与贪玩游戏、盛趣游戏等知名游戏平台签订战略合作协议,未来有望在IP资源、产品开发、版权保护等多方面进行合作,我们认为传奇、奇迹类游戏有望在长生命周期,为公司持续贡献稳定流水及业绩。
  盈利预测与估值分析。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.10、0.21和0.24 元/股。参照可比公司,我们给予公司2021 年25-30 倍动态PE,对应合理价值区间为5.25-6.30 元/股,首次覆盖给予公司“优于大市”评级。
  风险提示。原董事长王悦涉诉进展存在不确定性;新产品上线推迟;传奇IP版权归属存在一定不确定性;游戏政策监管存在不确定。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。