寿仙谷连云港专卖店开业,名贵中药拓展省外市场

  寿仙谷(603896)公司动态点评:全国化布局再下一城 品牌造势提升知名度

  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2022-01-13
  事件:2022 年1 月1 日,寿仙谷连云港专卖店正式开业,喜迎新年开门红。门店地理位置优越,占据主城区生活核心区域;代理商提前进行品牌宣传,在高端小区通过电梯广告实现精准投放,在市中心显示屏播放广告,为品牌宣传造势,提升知名度,彰显代理商对品牌的信心,开业期间购买力可观。
  专卖店开店有序进行,全国布局稳步推进。2021 年半年报显示,公司分销售区域来看, 浙江省内、省外、互联网营收增速分别为34.68%/30.24%/37.14%,营收占比分别为65.37%/21.96%/11.95%,截至2021H1,浙江省外区域营收占比远低于省内。昆明、连云港专卖店陆续开店,彰显公司加快走出省外、布局全国的决心。未来,寿仙谷专卖店还将在南京、武汉、宣城、常州等近10 个城市陆续开业,进一步提升省外市场占有率,公司未来成长空间充足。
  多渠道口碑传播模式,提升品牌知名度。1)传统中医馆树立品牌形象,各地区经销商形成渠道杠杆, 部分区域市场开店先行,为快速复制模式提供经验。公司之前主要通过老字号中医馆、中医院等渠道进行销售,现在将通过招地区经销商(加盟商)代理的新营销模式,借助经销商的资源进行圈层销售。昆明、连云港专卖店的开业,开启了地方代理的良好开端,成功的零售经验可以为公司将来跑马圈地,快速复制模式提供经验。2)全国化与地方性广告投放相配合,提升品牌势能。一方面,公司进行全国性的广告投放,拓展线上、线下多元化营销模式;另一方面,配合经销商在当地的资源进行投放,根据经销商在当地的广告投放金额,公司进行一定比例的配套产品支持。
  投资建议:未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速,公司具备行业核心竞争优势,产品毛利率水平较高,并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。布局灵芝孢子粉片剂产品为主打的全国市场体系,将配套进行营销改革、品牌形象塑造,有望带来新的增长点。
  预计公司2021-2023 年EPS 为1.34、1.79、2.31 元,对应PE 分别为43.5、32.6、25.2X。公司稳步推进全国化市场体系建设,省外区域有望贡献一定业绩增量;同时公司所处行业高景气,叠加股权激励有望激发内部活力,中长期发展动力充足,给予对应2022 年净利润30-35X 的PE 估值,对应目标价54-63 元,维持“买入”评级。
  风险提示:宏观经济波动风险;局部疫情反复;二级市场波动风险;保健行业监管政策变动;行业竞争加剧;省外市场拓展不及预期;新品推广不及预期;渠道价格管控风险;盈利水平波动;食品安全风险。

  寿仙谷(603896)公司首次覆盖报告:名贵中药全产业链布局领先 省外拓展呼“芝”欲出

  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:蔡明子 日期:2022-01-05
  百年中华老字号,打造有机国药第一品牌,首次覆盖,给予“买入”评级浙江寿仙谷医药股份有限公司成立于 1997 年,“寿仙谷”品牌历经百年传承发展至今,是一家专业从事灵芝、铁皮石斛等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业,核心产品为灵芝孢子粉系列和铁皮石斛系列产品。
  产品具备种源、培育、加工闭环核心优势:种源方面,公司自主选育九大自主知识产权优质种源,育种有效成分含量高,为公司铸造护城河。培育方面,公司通过仿野生有机栽培确保药材高品质,利用物联网技术实现种植全程追溯。加工方面,公司自主研发的超音速气流破壁技术显著提升产品安全性,独创去壁纯化技术提升有效成分含量8 倍以上,专利保护期较长。公司产品具备临床价值,未来拓展省外市场成长空间大,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.03、2.64、3.45 亿元,对应EPS 分别为1.33、1.74、2.26 元/股,当前股价对应PE 分别为46.5、35.7、27.4 倍,与同类中药公司相比估值具备性价比,给予“买入”评级。
  公司产品品类丰富、具备性价比,加大研发挖掘临床价值产品方面,公司的灵芝孢子粉系列产品剂型、规格丰富,且在考虑有效成分下具备性价比;同时,公司具备明显铁皮石斛种植区位优势。科研方面,公司通过建立院士专家站、产学研平台,巩固研发领跑地位,在此基础上制定了国内外多项行业标准。公司产品同时具备临床价值,通过一系列研究发现灵芝孢子粉在预防或延缓心血管疾病、亚健康失眠、增强细胞免疫功能等方面具备临床价值。
  片剂剂型提升客户体验,进行经销渠道改革,促进全国布局公司传统销售区域集中于浙江省内地区,省内收入占比保持在60%以上,省内市场仍有拓展空间。省外市场方面,公司于2020 年开展省外营销改革:第一,公司针对省外市场进行片剂产品的推广,避免了粉剂不方便携带、使用的缺点,且提升了使用体验(苦味减少);第二,公司将省外的自营模式逐渐转变为经销模式,通过经销商在当地拥有丰富营销经验,推广效果更为有效。营销改革有望解决省外发展痛点,赋予其增长动力。
  风险提示:省外推广不及预期等。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。