东鹏饮料:能量饮料第一股,2021Q4收入超预期

  “中国能量饮料第一股”迎来上市以来首个盈利年。2月15日晚间,东鹏饮料(605499.SH)发布2021年度业绩快报,净利润预计增长近5成。不过较之Q3,Q4净利润有所下滑,对此,业内人士表示,第四季度是功能饮料的传统消费淡季,天气、疫情等因素都有可能影响饮料销量。
  据公告,预计公司2021年实现营业收入69.78亿元,同比增长40.72%,实现净利润11.93亿元,同比增长46.9%。过往财报显示,2021年上半年公司实现净利润6.76亿元,第三季度净利3.2亿元,据财联社记者测算,公司Q4实现净利润1.97亿元,环比下降38.44%。公司2020年Q4销量同样下滑,情况类似。公司Q4销量整体下降,与该季度属功能饮料消费淡弱不无关系。

  东鹏饮料(605499):Q4收入超预期 渠道扩张快速推进

  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:苏铖/金含 日期:2022-02-16
  投资要点
  21Q4 收入超预期,全国化布局顺利推进。21Q4 收入增速高达55%,主要系大单品持续放量。2021 年公司不断优化产品结构及客户结构,500ml金瓶大单品保持增长势头,东鹏加气、0 糖特饮等新品拓展顺利,9 月底上市摇摇拿铁,积极打造“能量+”产品线,满足不同场景及人群需求,拓展消费者广度。此外,公司积极加强开拓全国市场传统渠道,进一步提升产品的整体铺市率与覆盖广度,外埠市场快速成长。截止21Q3,经销商数量增至2148 家,终端数量进一步提升,2022 年有望进入铺货红利期。
  21Q4 扣非归母净利增速放缓主要系费用投放所致。Q4 归母净利1.97 亿元,同比+82.30%,剔除非经常性收益后利润增速13.08%,扣非归母净利率8.37%,同比-3.1pct,系增加冰柜投放及原料成本有所提高。剔除费用投放影响后扣非利润端增速预计和收入端增速相近。
  长期看好公司产品、渠道、品牌齐发力,把握行业成长红利,市占率持续提升。产品端,凭借低价、大容量、包装更便捷形成与红牛的差异化定位,迅速打开市场。渠道端,持续完善经销网络,因地制宜,全国化布局顺利推进。营销端,制定“品牌年轻化”战略,加强推广力度,通过线上线下多维度的推广方式,持续获得消费者的信赖与复购,有望实现品牌升级。
  预计行业将保持双位数增长,在红牛陷入品牌纠纷事件、其余竞品威胁性较小的情况下,东鹏有望承接大部分的行业增量,市占率提升潜力大,且规模效应下盈利能力有望进一步增强。
  投资建议:由于功能饮料赛道成长属性强,公司凭借产品差异化定位、渠道持续扩张,区域开拓潜力大。根据2021 年业绩快报小幅上调盈利预测,预计公司2022-2023 年营收分别为87.96/108.63 亿元, 同比+26.1%/+23.5%,归母净利分别为15.66/20.03 亿元,同比+31.3%/+27.9%,EPS 分别为3.91/5.01 元,对应2022 年2 月15 日收盘价,PE 为41.8/32.7X,维持“审慎增持”评级。
  风险提示:新品推广不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。

  东鹏饮料(605499):能量饮料优质稀缺标的 全国化扩张步伐稳健

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强/阚磊 日期:2022-02-16
  事件:
  公司于2022 年2 月 15 日发布 2021 年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入69.78 亿元,同比增长40.72%;归母净利润为11.93 亿元,同比增长46.90%;归母扣非净利润10.84 亿元,同比增长34.71%。
  点评:
  动销良好、库存良性,Q4 维持高增长势头。Q4 公司实现营收14.18 亿元,同比增长55%;净利润1.96 亿元,同比增长81%,延续前三季度高增长势头。
  成本压力相对可控,渠道仍有精细化空间。根据调研反馈,在2021 年白砂糖和PET 价格上涨的背景下,东鹏、红牛、乐虎等能量饮料厂商均未提价,今年公司毛利率或将受白砂糖价格上涨和PET 锁价效应减弱拖累。但考虑到公司的规模效应释放和渠道费用的管控能力,成本压力相对可控。渠道铺设方面,公司在下半年减缓了经销商和网点的开拓速度,精耕渠道,努力开发单位售点的销售潜力。根据渠道调研,截至2021 年底,公司已覆盖全国约200 万家终端门店,较第三季度末增加约10 万家,我们认为终端网点仍存在广阔的横向扩张空间。同时公司将通过在弱势市场增加SKU 和投放广告等形式,因地制宜,提高单位售点的销量。
  能量饮料赛道优质且功能性明显,行业保持量增红利。根据多方渠道调研,我们预计2021 年能量饮料行业增速为15%,其中华彬红牛销量有一定下滑,风味红牛有望实现150%的增长,乐虎和中沃体质能量则分别增长约10%和15%。多品牌共同培育市场,行业规模持续扩容。
  坚持产品创新,产能布局持续优化。公司先后在能量饮料产品线推出了含气的“东鹏加気”、“东鹏0 糖、“她能SHE CAN”女性能量饮料等差异化产品,以满足消费者不同的需求。长沙、浙江生产基地规划在2021年落地,未来将承接全国化扩张下新区域市场的供货需求。
  投资建议:考虑到公司全国化扩张趋势,预计公司2021-2023 年营业收入为69.78/90.00/110.70 亿元,归母净利润为11.93/15.11/19.93 亿元,对应2021-2023 年EPS 为2.98/3.78/4.98 元,维持公司“买入”评级。
  风险提示:原材料价格大幅波动、渠道拓展不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。