中国中免:Q2预计好于预期 赴港上市IPO

  6月25日,(以下简称“中国中免”)向港交所主板提交上市申请,及为联席保荐人。
  招股书显示,中国中免成立于1984年,已发展成为全球最大的旅游零售运营商,2020年公司占全球旅游零售行业市场份额的22.6%。
  中国中免(当时称为中国国旅股份有限公司)于2008年3月,以初始注册股本人民币660百万元成立,中国国旅集团及集团为本公司的发起人,分别持股84.62%、15.38%。
  中国中免分别于2017年3月、2018年4月及2020年6月收购日上中国、日上上海及海南省免税品。2020年6月,其更名为中国旅游集团中免股份有限公司。
  截至最后实际可行日期,中国中免的所有股份均于上海证券交易所交易。其控股股东中国旅游集团直接持有中国中免全部已发行股份约53.3%,注册资本约为19.52亿元。
  据乐居财经查阅,中国旅游集团有限公司成立于1987年1月3日,注册资本为158亿元,为国务院国资委控制及监管的国有企业集团。
  招股书显示,截至最后实际可行日期,中国中免经营194间店舖,包括在中国29个省、直辖市和自治区经营的188间店舖(覆盖超过90个城市),以及在香港、澳门和柬埔寨经营的6家境外免税店。
       深度*公司*中国中免(601888):递交赴港上市申请 全球竞争力望获提升
  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:孙昭杨 日期:2021-06-30
  公司公告6 月25 日已向中国香港联交所提交发行上市申请,并发布申请资料。此次赴港上市有利巩固境内市场份额,拓展境外市场布局,提升国际影响力及竞争力。
  支撑评级的要点
  全球旅游零售领军者,国内市场潜力大。公司公告,公司拥有194 间免税店,2020 年国内市场份额达92.3%,连续四年销售额全国第一,为中国免税行业领军者。根据弗若斯特沙利文数据显示,公司2020 年占全球旅游零售行业市场份额的22.6%,升至全球旅游零售额第一,已成全球最大旅游零售运营商。弗若斯特沙利文预计中国旅游零售市场2022 年增至1,540 亿元,2025 年增至2,770 亿元,年均复合增速为21.6%且占全球市场份额30.8%,具备较大成长空间。
  超强采销渠道及运营能力筑经营壁垒。公司在全球范围内游超过370 个供货商和近1,000 个品牌的直采渠道,是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商,且建立唯一覆盖全国的免税物流配送体系。最早实现线上线下一体化运营,通过数字化升级,不断提升运营效率。
  线上线下双驱动,协同发展。为应对疫情冲击影响,公司开展线上业务,积极探索旅游零售新模式并快速落地实施,线上线下协同发展。2021 年2 月已完成集中式CRM 系统部署,成功将多个会员体系合一,目前已有1350 万名注册会员,2018 年至2020 年,年均复合增速为547.7%。
  持续门店扩张,拓展境内外渠道。根据公告显示,公司已取得宁波、义乌、济南机场及嘉兴港免税特许经营权,计划2021 年开业,2022 年海口国际免税城预计开业且准备进一步扩张三亚国际免税店。公司计划抓住粤港澳大湾区发展机遇深耕港澳网络,同时利用“一带一路” 战略及境外国人热点旅游目的地,积极开拓海外市场,提升国际竞争力。
  估值
  根据公司公告,我们预计21-23 年公司EPS 为5.74/7.48/9.49 元,同比增长82.5%/30.3 %/27.0%,对应市盈率为53.6/41.2/32.4 倍,维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  市场竞争加剧、项目推进不及预期、政策落地不及预期

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。