国泰转债 惠城转债投资价值分析

  可转债名称:国泰转债
  申购时间:7月7日
  中签缴款日:7月9日
  投资建议:可以申购,预计上市首日价格在116元附近,上市首日即可卖出。
  公司基本面:
  江苏国泰主营业务是服装供应链(外贸)服务和化工新能源业务,2020年贸易业务营收占比高达93.67%,化工业务占比逐年增长,旗下子公司瑞泰新能源是国内锂电池电解液行业前三生产企业。江苏国泰的最终受益人是张家港市人民政府。
  公司近3年营收复合增长率-4.45%,净利润复合增长率8.11%,营收成长性不佳,净利润成长性较低。
  分析:今年一季度净利润同比增长1.60%,公司处于行业中游,资金关注度较低,投资价值一般。
  转债特性:
  债券评级:AA+
  转股价值:108.98元
  预计上市首日溢价率:6%左右
  分析:债券评级较好,转股价值较高,当前溢价率较低,参考已上市的国贸转债、利群转债,预计国泰转债上市首日价格在116元附近。
  总结:
  正股估值较合理,可以申购,预计上市首日价格在116元附近,上市首日即可卖出。
  
  可转债名称:惠城转债
  申购时间:7月7日
  中签缴款日:7月9日
  投资建议:可以申购,预计上市首日价格在116元附近,上市首日即可卖出。
  公司基本面:
  惠城环保主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务,研发、生产、销售FCC催化剂(新剂)、复活催化剂、再生平衡剂等资源化综合利用产品。
  公司近3年营收复合增长率6.66%,净利润复合增长率-18.66%,营收成长性较低,净利润成长性不佳。
  分析:今年一季度净利润同比增长186.58%,公司处于行业中下游,资金关注度较低,投资价值一般。
  转债特性:
  债券评级:A+
  转股价值:104.09元
  预计上市首日溢价率:11%左右
  分析:债券评级较差,转股价值不错,当前溢价率较低,参考已上市的天壕转债、旺能转债、伟20转债,预计惠城转债上市首日价格在116元附近。
  总结:
  正股估值较合理,可以申购,预计上市首日价格在116元附近,上市首日即可卖出。

  国泰转债、惠城转债投资价值分析
  类别:债券 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:朱岚/石凌宇 日期:2021-07-05
  本期投资提示:
  结论或投资建议:以当前市场估值水平,国泰转债破发概率不大,惠城转债存在一定的破发概率。由于近期权益市场波动较大,建议投资者根据转债正股波动水平、信用评级以及自身风险偏好理性参与申购和配售。2 只转债网上收益率从大到小排序预期为:国泰转债、惠城转债。
  原因及逻辑:
  1、国泰转债按3.96%的贴现率计算,则纯债部分价值为89.39 元。当江苏国泰股价为9.1元时,对应转债价格为116.74~117.63 元,当江苏国泰股价在6.7~11.1 元时,对应转债市场合理定位约在107~131 元之间。粗略估计剩余可申购额在12 至20 亿元。申购资金范围为83000 亿至88000 亿之间。中签率范围估计为0.014%至0.024%。静态申购收益中枢为32 元。假设首日涨幅17%,以9.1 元参与配售,综合配售收益为4.12%。
  2、惠城转债按8.96%的贴现率计算,则纯债部分价值为73.58 元。当惠城环保股价为17.5元时,对应转债价格为108.04~108.75 元,当惠城环保股价在14.5~21.1 元时,对应转债市场合理定位约在99~124 元之间。粗略估计剩余可申购额在0.9 至1.7 亿元。申购资金范围为82000 亿至86000 亿之间。中签率范围估计为0.0010%至0.0021%。静态申购收益中枢为1.2 元。假设首日涨幅8%,以17.5 元参与配售,综合配售收益为1.24%。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。