鼎盛新材:锂电铝箔龙头,2022股票目标价42到50元

  鼎胜新材2021年涨146.24%

  截至2021年12月31日收盘,鼎胜新材报收于37.65元,较2020年末的15.29元上涨146.24%。2月8日,鼎胜新材盘中最低价报10.72元,股价触及全年最低点,9月15日股价最高见50.79元,最高点相较于年初最大涨幅达到232.18%。2021年度共计11次涨停收盘,5次跌停收盘。鼎胜新材当前最新总市值182.94亿元,在有色金属板块市值排名18/68,在两市A股市值排名983/4604。

  鼎胜新材:预计2021年年度净利润为4.1亿元到4.5亿元

  鼎胜新材(SH 603876,收盘价:36.82元)1月26日晚间发布业绩预告,预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属上市公司股东的净利润为4.1亿元到4.5亿元。上年同期归属于上市公司股东的净利润为亏损1499.43万元;基本每股收益为亏损0.03元。
       业绩变动主要原因是,2021年,全球新能源汽车市场火热,动力电池需求增长带动了动力电池铝箔需求量攀升。动力电池铝箔属于高端铝箔,产品附加值相对更高,促进了公司整体利润的增长;报告期内,传统类包装铝箔下游市场需求旺盛,公司快速调整产品结构及上调产品加工费,提升公司盈利水平;受疫情、能源双控等因素的影响,近年来公司全资子公司内蒙古联晟新能源材料有限公司的产品升级进度略有延迟。虽然联晟新材整体盈利能力已大幅提升,但其利润实现情况离预期目标仍有一定的差距。公司基于联晟新材现有的产品结构情况和生产经营条件判断,秉持谨慎性原则,经初步测算公司拟对联晟新材商誉计提减值准备约2000万元左右。该项减值准备将影响公司2021年度合并归属于上市公司股东的净利润2000万元。
  2020年1至12月份,鼎胜新材的主要收入构成为:有色金属铝压延占比98.11%。

  鼎胜新材(603876)首次覆盖报告:锂电铝箔龙头 量利齐增可期

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙潇雅/田源 日期:2022-03-04
  电池铝箔:轻资产的周期成长赛道,钠离子加速商业化再增市场空间铝箔下游应用广泛,最受关注系锂电池,铝箔在锂电池中做正极集流体,俗称电池铝箔。从赛道看,电池铝箔呈现轻资产、周期成长的特征:
  轻资产:不同于铜箔偏重资产(单万吨投资额6-7 亿元),铝箔资产偏轻(单万吨投资不到1 亿元)。轻资产下,电池铝箔投资效果较优,以鼎胜新材为例ROIC(单位盈利/单位投资)约在53%。
  周期性:电池铝箔直接材料成本占比约85%,主要原材料为大宗商品铝,定价模式为基于铝的成本加成。
  成长性:受益于新能源车市场高增,电池铝箔呈现成长性。我们预计全球锂电铝箔22 年需求为32 万吨,25 年达97 万吨,复合增速48%。此外,钠离子电池正负集流体均采用铝箔,若商业化放量,未来有望大幅提升铝箔需求。
  电池铝箔行业格局集中,2 年维度内供需偏紧
  不同于铜箔格局分散,电池铝箔格局相对集中。电池铝箔前三大市占率在69%,三元正极、铜箔在30%多,铁锂正极、负极在50%多。
  我们预计未来两年电池铝箔处于供应紧平衡。电池铝箔需求端高增但供给端增长较慢,主要系1)电池铝箔扩产周期长,新进入者设备交付周期约为1.5-2 年;2)传统铝箔厂商转产难度大,需要时间积累技术;3)车规级客户验证周期长。
  鼎胜新材:电池铝箔行业龙头,未来有望实现量利齐增20 年亏损系传统业务和一次性损失所致,21 年已实现扭亏为盈。公司20年出现亏损,主要系1)传统铝箔业务受疫情影响产能利用率低,子公司联晟新材20 年亏损1.15 亿元;2)传统铝箔出口汇兑损失0.42 亿元;3)铝价波动导致商品期货损失0.5 亿元。21 年前三季度已实现扭亏为盈,归母净利润2.6 亿元。
  产能加速释放+客户结构优质,钠电池扩容市场空间,未来成长可期。
  产能&客户:我们预计公司21、22 年有效产能达6、15 万吨。客户包括宁德时代、比亚迪、LGC 等主流电池厂。
  在设备、工艺上know how 积累深厚以降本。投资端采用国产设备+定制化开发,扩产周期和单位投资低于同行,生产端采用成本更低的铸轧工艺。
  钠电池放量,作为电池铝箔龙头企业,公司有望充分受益。宁德在2021 年7 月发布了钠离子电池,预计2023 年将形成基本产业链。21年 12 月公司与宁德签订4 年内不低于51.2 万吨的框架协议,我们认为钠电池正负集流体均采用铝箔,公司作为龙头有望受益。
  预计公司22-23 年电池铝箔出货12、17 万吨,实现归母净利润分别为8.1、11.3 亿元,考虑到公司龙头地位稳定+客户结构好,给予22 年30X估值,目标价50 元,首次覆盖,给予“买入评级”。
  风险提示:电动车销量不及预期、铝价波动风险、汇率波动风险、公司产能释放不及预期、预测偏差。

  鼎胜新材(603876):铝箔行业领军者 动力电池铝箔龙头

  类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:庞钧文/于嘉懿/李子豪 日期:2022-02-06
  本报告导读:
  公司是全球锂电铝箔领军企业,深度绑定了宁德时代、比亚迪等锂电池重要客户,未来随着锂电池快速放量,公司未来业绩增长可期。
  投资要点:
  首次覆盖,增持评级。我们预计 2021-2023 年 EPS 为 0.85 元、1.66元、2.13 元,参考PS 和PB 两种估值方法,给予公司整体25.43X PE,对应的目标价为42.21 元。首次覆盖,增持评级。
  锂电铝箔行业发展前景广阔。铝箔产品下游应用于绿色包装、家电、锂电池、交通运输、建筑装饰等多个领域。目前建筑装饰、家电等领域铝箔需求增长趋于稳定,锂电池铝箔需求高速增长。根据海外动力电池的装机量和中国动力电池的装机量数据进行测算,2020- 2025 年动力电池用铝箔需求量的复合增速达到54.25%。
  公司在锂电铝箔领域具备技术优势。公司具备设备创新设计的能力,大幅提高了生产效率,公司建有江苏省企业技术中心、镇江市高精级铝箔研究院等研发机构。其次,下游客户对于铝箔的要求越来越薄,行业内厚度做到 12μm 的较为普遍,公司目前最薄已经能做到 9μm,具备领先优势。
  公司深度绑定锂电铝箔下游优质客户。公司是锂电铝箔龙头企业,已有5 年以上的锂电铝箔生产经验,且产品已通过国内外主要龙头电池厂的认证,与电池厂已形成稳定的供应、合作关系电池箔公司客户资源优质,与一线生产商达成合作。电池箔客户涵盖了国内主要的储能和动力电池生产厂商,具体包括CATL、比亚迪、国轩高科等。
  风险提示。新能源汽车补贴政策退坡风险、竞争加剧风险。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。