东航物流:航空业首家完成混合改制公司 航空货运第一股

  2021年6月11日讯,东航物流今日再度涨停录得3连板;近两日交易数据显示,一机构席位卖出32万元。
  2021年6月15日讯,东航物流今日盘中一度触及跌停,成交额近20亿元;盘后交易数据显示,两机构席位合计净卖出2063万元。
  7月2日,东航物流盘中快速反弹,5分钟内涨幅超过2%,截至9点39分,报22.95元,成交3090.05万元,换手率0.86%。

  6月9日,中国东方航空集团有限公司(以下简称“东航集团”)旗下东方航空物流股份有限公司在上海证券交易所主板挂牌上市(股票简称:东航物流,股票代码:601156),成为“航空混改第一股”。东航集团成为首家实现航空客运(股票简称:中国东航,股票代码:600115)和航空物流两项核心主业“双上市”的国有大型航空运输集团。
  2004 年公司,公司前身远东物流成立;2013 年,公司正式更名为东方航空物流有限公司;2017 年,东航股份将其所持有的股份转让给东航投产,并着手进行混合所有制改革,由东航物流引入非国有战略投资者、财务投资者,并实施员工持股。东航物流通过增资扩股东航物流有限注册资本由 115,000 万元增至 142,880 万元,股权结构调整为东航产投持股 45%,多家非国有资本投资者持有 45%,东航物流有限核心员工持股平台持有 10%。股权结构得以优化,为企业注入了新鲜活力,有助于公司未来快速成长。

  东航物流(601156)深度覆盖报告:重整行装再起航 迎接航空物流大时代
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:瞿永忠 日期:2021-07-01
  报告摘要:
  国企混改先行者, 引入战略投资者优化股权结构。东航物流作为航空业首家完成混合改制的公司,以东航产投为核心控制人,引入物流、地产行业众多投资者,加之员工持股平台形成合理稳定股权结构,公司活力十足,迎来发展新机遇。
  业绩表现亮眼盈利能力突出,掌握航空货运稀缺核心资产。东航物流收入规模逐年保持稳步增长。2020 年实现营收151.11 亿元,毛利率达到26.94%,实现归母净利润23.69 亿元,净利率15.68%。公司以上海浦东机场为枢纽,在地面物流设备资产上拥有比较明显的优势。2020 年公司货邮吞吐量合计218.08 万吨,占浦东、虹桥总吞吐量的 54.18%。公司拥有10 架自营全货机与725 架东航客机腹仓资源,货运航线遍布全球。
  核心业务周期性与成长性兼具。1)航空速运:提供具有强时效性的货运服务,同时具备特种货物的运输资质。航空速运业务具有一定周期性,受全球国际贸易景气度影响。国际航空运价运价走高,业务盈利能力可观。2)综合物流解决方案:能提供供应链、跨境电商、特货、生鲜冷链等产品运输的一揽子解决方案。跨境电商等市场蓬勃发展,公司在运输时效上具有显著优势,未来业务规模有望逐步扩张,享受更大市场份额。
  3)地面综合服务:为客户提供进出口地面货物中转、仓储、多式联运等服务。公司在上海机场市场份额绝对领先,能够稳定贡献利润。
  短期享受高运价与新兴市场发展红利,长期看国家推动航空物流搭建新格局。疫情逐步改变居民消费观念与国际贸易形式,海外需求端爆发与政策扶持下跨境电商进入高速高质发展时期。全球航空货运供需剪刀差仍较为明显,航空运价预计会在高位持续,未来缓慢下行。我国航空货运仍在起步阶段,机队规模、货运机场等核心资源仍有所欠缺。鄂州机场建成有助于货运网络建设,工业制造业的物流需求将推动航空货运进入高投入、高增长、高效能的新时期。
  投资建议:航空货运市场需求增长较为稳定,运价虽然将从高位缓慢回落,但公司业务将会同时稳步扩张。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.63/1.58/1.67 元,分别对应PE 15x/15x/14x,给予“增持”评级。
  风险提示:航空货运需求增速不及预期,国际运力迅速恢复运价下行

  东航物流(601156):航空货运第一股 东航物流启程
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:姜明/曾凡喆 日期:2021-06-08
  货运混改第一股,疫情扰动全球供应链,创造货运高光时刻东航物流脱胎航空货运混改,是三大航货运混改上市第一单。公司独家运营中货航货机及东航股份客机货运业务,优势为在上海虹浦两场具备高份额,且拥有两机场过半货站资源,具备先发优势。经营层面,混改为公司注入经营创新动力,近年加大对高附加值的综合物流解决方案业务的资源投入,利润显著改善。2020 年疫情影响下运价大幅提升,全年归母净利润达到23.7 亿,相比完成混改的2017 年增长246%。
  募投强化资源优势,远期向全球物流服务集成商迈进公司募投项目进一步强化地面资源优势及构建信息化供应链平台。经营规划上,公司计划持续扩张货机机队体量,提升货运自主经营运力规模,并以航空快运及地面综合服务为根基进一步拓展综合物流服务业务,致力于成为“快供应链平台、高端物流解决方案服务提供商、航空物流地面服务综合提供商”,提升客户黏度,打造转型核心竞争力。
  远期进一步向延展高端合同物流,深入贯穿“干仓配”服务网络迈进,成为最具创新力的全球物流服务集成商。
  首次覆盖给予“增持”评级,合理股价15.26-17.44 元全球互通将在疫情消退后重启,航空货运运价大概率有所回落。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为28.5 亿、19.3 亿、17.2 亿,EPS分别为1.79 元、1.22 元、1.09 元。参考同业公司,我们认为公司目标价对应2023 年EPS 的15 倍左右PE 估值相对合理,首次覆盖给予“增持”评级,合理股价15.26-17.44 元,对应23 年EPS的PE估值14-16X。
  风险提示
  全球经济下滑,竞争格局恶化,油价上涨,安全事故

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。