派克新材:军工锻件龙头2021净利润同增83%

  2021年度净利润约3.04亿元 同比增加82.59%

  派克新材(SH 605123,收盘价:127.01元)3月15日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约17.33亿元,同比增加68.65%;归属于上市公司股东的净利润盈利约3.04亿元,同比增加82.59%;基本每股收益盈利约2.82元,同比增加52.16%。
  派克新材3月16日公布2021年年度分红预案:以1.08亿股股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.88元(含税),合计派发现金红利总额为3110.4万元。

  派克新材2021年涨71.88%

  截至2021年12月31日收盘,派克新材报收于137.22元,较2020年末的79.84元(前复权价)上涨71.88%。3月11日,派克新材盘中最低价报61.67元,股价触及全年最低点,12月1日股价最高见159.00元,最高点相较于年初最大涨幅达到99.16%。2021年度共计1次涨停收盘,1次跌停收盘。派克新材当前最新总市值148.2亿元,在通用设备板块市值排名15/150,在两市A股市值排名1182/4604。
  个股研报方面,2021年派克新材共计收到8家券商的13份研报,最高目标价176.28元,较最新收盘价仍有28.47%的上涨空间。
 
派克新材股票评级分析2021

  派克新材(605123)年报点评:军工锻件高速增长推动年报业绩超预期

  类别:公司 机构:中原证券股份有限公司 研究员:刘智 日期:2022-03-17
  投资要点:
  3 月15 日派克新材公布2021 年年度报告,2021 年公司实现营业收入17.33 亿元,同比增长68.65%;归母净利润3.04亿元,同比增长82.59%;扣非归母净利润2.86 亿元,同比增长91.14%;基本每股收益2.82 元。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利2.88 元(含税),共计派发3110.4 万元,不送股,不以公积金转增股本。
  军工锻件营收增长117.17%,贡献65.81%毛利润2021 年公司实现营业收入17.33 亿元,同比增长68.65%;归母净利润3.04 亿元,同比增长82.59%;扣非归母净利润2.86亿元,同比增长91.14%,业绩高速增长,略超预期。
  2021 年航空航天锻件实现销售7.16 亿元,同比增长117.77 %;石化锻件销售5.23 亿元,同比增长96.99%,;电力锻件销售1.72 亿元,同比下降32.41 %;其他锻件(主要包括舰船、机械、兵器、锻造等行业)销售1.42 亿元,同比增长57.29%。
  军工锻件、石化锻件营业收入大幅增长。军工锻件收入占营业收入比例已达41.31%,占公司毛利润比例高达65.81%,成为公司营业收入和净利润增长的主要来源。
  2021 年度全年共销售66,089.35 吨,同比增长13.78%。其中军工锻件销量2562 吨,同比增长22.41%、石化锻件销售3.08万吨,同比增长69.47%,其他机械锻件销售1.46 万吨,同比增长51.34%,电力锻件销售1.82 万吨,同比下降35.53%。
  公司盈利能力逐渐增强,但经营现金流较弱
  2021 年度,公司整体销售毛利率29.0%,同比小幅下滑0.51pct;净利率17.54%,同比提升1.34pct,扣非净利率16.52%,同比提升1.94pct。净利率提升主要原因是公司高利润率的军工锻件营业收入增速更快。
  2021 年公司加权ROE 为17.89%,比去年提升1.01pct。
  2021 年公司经营现金净流量609 万元,同比下滑54%,公司经营现金流情况较弱。2021 年公司应收账款和存货增长较快。
  军工锻件需求增长快速,公司作为军工环形锻件核心供应商充分受益
  公司自成立以来专注于各种金属材料的自由锻和环锻成型,是 国内为数不多的航空环形锻件研制与生产的专业化企业,参与了我国多个航空型号发动机研制和新材料的应用研究,同时还为GE 航空、罗罗(Rolls-Royce)等国际知名航空发动机制造商提供航空环形锻件和机匣锻件。
  国产航空发动机是我国航空行业最大短板之一,也是亟待重点攻关突破的薄弱环节。随着我国战斗机新型号列装、换发、维修等需求逐渐上升,国产发动机需求提升明显,十四五期间国产航空发动机行业将迎来快速发展时期,发动机产业链核心供应商将持续受益。公司作为我国发动机环形锻件核心供应商之一,十四五期间航空锻件业务有望继续保持快速增长。
  盈利预测与估值
  我们预测公司2022 年-2024 年营业收入分别为22.81 亿、29.25亿、37.07 亿,归母净利润分别为4.4 亿、5.96 亿、7.86 亿,对应的PE 分别为34.27X、25.31X、19.2X,估值较为合理,与公司未来几年业绩增速匹配,首次覆盖,给予”买入”评级。
  风险提示:1:国产航空发动机研制生产进度不及预期;2:国防开支预算增速不及预期;3:原材料价格上涨;4:行业竞争加剧。

  派克新材(605123):2021年归母净利润同比+82.59% 航空航天锻件大幅增长

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张宝涵/温肇东 日期:2022-03-16
  2021 年归母净利润同比+82.59%,航空航天锻件大幅增长事件:公司发布2021 年报,实现收入(17.33 亿元,+68.65%),归母净利润(3.04 亿元,+82.59%),扣非净利润(2.86 亿元,+91.14%)。
  航空航天锻件大幅增长,资产负债表前瞻指标表现突出受益航空航天业务订单稳定增长,公司收入利润端同步实现大幅提升,全年生产锻件产品(6.40 万吨,+0.01%),完成销售(6.61 万吨,+13.78%):
  1)航空航天领域,2021 年实现销售(7.16 亿元,+117.77 %),同时公司航空航天用锻件毛利率同比提升3.87pct 至46.21%,反映伴随公司批产产品交付量提升后,盈利能力有所提升,其中:
  ①航空业务,紧抓军用航空需求增长契机,在高温合金及钛合金产品开发中取得突破,国际业务上罗罗和GE 订单不断推进,已启动了多个件号首件开发工作,并收到部分批产订单;
  ②航天业务,围绕导弹、运载火箭等重大装备需求开展研发工作,顺利通过了航天科技集团某院所供方评审,参与新一代载人火箭项目研制对接落地,为后续工程化配套夯实基础。
  2)石化及电力业务,因石油化工产品增长带动石化锻件实现收入(5.22 亿元,+96.99%),而电力锻件因核电业务下降导致销售同比下降32.41%至1.72 亿元,但在①核电市场,公司成功取得民用核安全生产许可证,为进一步拓展核电市场打下了坚实的基础;②风电市场,公司成功取得风电CE 认证,将加大力度投入风电产品的开发。
  毛利率小幅下滑,净利率同比提升。公司2021 年毛利率下滑0.51pct 至29%,预计主要因产品结构变化所致,同时净利率提升1.34pct 至17.54%,若分季度看21Q1-21Q4 净利率分别为17.15%、16.04%、15.31%及20.75%,其中21Q4净利率提升明显预计主要因当季度所得税为-1100 万,而参考2020 及2021 年报,公司所得税率已从25%恢复至15%。
  资产负债表科目反映下游需求仍处旺盛态势。预付账款同比增长134.38%,主要因公司增加备料所导致,而公司预收货款的增加也带动合同负债增长50%,同时因订单增长导致原材料备货以及在产品增加导致大幅增长77.02%;而因公司订单增加导致应收账款及存货同步提升导致经营现金流净额同比下降54.1%。考虑公司是当前国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件企业之一,并已进入航发集团、航天科工集团、航天科技集团、中船重工及中船集团等供应链体系,预计军品未来提升空间充足,有望继续保持较快增速,带动公司业绩持续释放,展望2022 年有望进入高增长通道。
  军用环形锻件头部企业,发动机行业蓬勃发展带动航空业务持续上量1)竞争格局看,由于锻件产品具有多规格、定制化特点,在装备前期设计阶段即需要公司参与设计定型,且一旦确定供应关系后将基本不会更换,行业进入壁垒较高,格局较为稳定;2)供需关系看,我国新型号战机换装列装带来对发动机需求提升,叠加国产化比例不断提高,预计发动机行业将迎来快速发展时期,而公司作为我国发动机环形锻件核心供应商之一,伴随在役型号上量及预研型号批产,航空业务有望继续保持快速增长,且锻件行业作为重资产行业,伴随量提升后规模效应显现,预计盈利能力或仍有提升空间。
  投资建议:公司是我国环形锻件领域龙头企业,军品已进入航发集团、航天科技集团及航天科工集团等供应体系,考虑航空发动机、火箭及导弹领域正处于快速发展阶段,预计公司航空航天业务有望继续保持高速增长,且伴随高毛利率军品业务不断上量,将为公司业绩增长奠定坚定基石;民品下游电力及石化行业均为支柱产业,将继续为公司夯实基本盘。预计公司2022-2024 年净利润分别为4.19、5.62、7.30 亿元,对应估值分别为33、25、19 倍,维持“买入-A”评级。
  风险提示:航空航天业务不及预期;民品领域进展低于预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。