旗滨集团:加快光伏玻璃战略布局,产业链延伸强化竞争力

  旗滨集团:预计2021年度净利润为40.4亿元到44.66亿元

  旗滨集团(SH 601636,收盘价:17.2元)1月26日晚间发布业绩预告,预计2021年度归属于上市公司股东的净利润为40.4亿元到44.66亿元,与上年同期相比,预计增加22.15亿元到26.4亿元,增幅121.35%到144.65%。
  业绩变动原因:(一)主营业务影响。2021年,持续的供给侧改革成效显现,玻璃应用领域扩展以及需求结构的变化,促进了玻璃行业景气度的提升,虽然四季度市场信心不足,需求下降、产品价格回落、主要原燃料价格上涨,压缩了产品利润空间,但全年来看,玻璃行业量增价涨,整体盈利能力显著提升。2021年,公司持续推进“一体两翼”发展战略,坚持以高质量发展为主线,坚持精益化生产、精细化管理,坚持产业链一体化经营和差异化营销战略,推进营销能力建设,推动品牌文化升级,强化采购管理,持续推进增收节支、深度挖掘管理潜力,有效地控制了生产成本的增长幅度,产品毛利率显著提高,盈利水平大幅提升,公司2021年度业绩预计与去年同期相比大幅增长。(二)非经营性损益的影响非经常性损益对公司业绩预增没有重大影响。(三)会计处理的影响会计处理对公司业绩预增没有重大影响。
  2020年1至12月份,旗滨集团的主要收入构成为:玻璃生产加工业占比98.89%,物流业占比0.04%。

  旗滨集团2021年涨36.4%

  截至2021年12月31日收盘,旗滨集团报收于17.10元,较2020年末的12.54元(前复权价)上涨36.4%。1月11日,旗滨集团盘中最低价报11.30元,股价触及全年最低点,8月27日股价最高见28.93元,最高点相较于年初最大涨幅达到130.76%。2021年度共计6次涨停收盘,3次跌停收盘。旗滨集团当前最新总市值459.34亿元,在玻璃玻纤板块市值排名4/20,在两市A股市值排名361/4604。
  个股研报方面,2021年旗滨集团共计收到26家券商的82份研报,最高目标价35元,较最新收盘价仍有104.68%的上涨空间。
  2021-12-07,中信证券目标价29,买入,光伏玻璃领域新巨头。
  2021-11-02,德邦证券目标价24.18-26.04。

  旗滨集团(601636):加快光伏玻璃战略布局 积极拓展海外产线

  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:杨光/黄海 日期:2022-03-17
  事件:
  近期旗滨集团围绕光伏相关业务发布一系列公告,主要包括:
  (1)拟在马来西亚沙巴州投资新建2条1200t/d光伏玻璃生产线,计划总投资约31.2亿元,预计建设周期16个月;
  (2)拟在马来西亚沙巴州同步投资建设年产120万吨超白石英砂生产线,计划总投资约8.5亿元,预计建设周期13个月;
  (3)拟在长兴、醴陵、天津、郴州、漳州等基地进行屋面分布式光伏电站建设,预计总投资约4.9亿元,建设周期约6个月;
  (4)公司以自有资金约17.2亿元向子公司郴州光伏增加注册资本,将资兴砂矿100%股权划转至郴州光伏,将郴州光伏子公司漳州光伏两条浮法超白玻璃产线划转至漳州旗滨。
  简评:
  (1)持续扩大光伏玻璃产线投资,产能预计达到8400t/d
  随着光伏玻璃需求的快速增加,公司积极向光伏玻璃领域拓展。于2020年转产部分产线用于生产光伏背板玻璃,并开始新建光伏玻璃产线(包括1条1200t/d超白浮法产线及4条1200t/d压延玻璃产线)。在此基础上,公司进一步增加对光伏玻璃产线的投资,在马来西亚新建2条1200t/d光伏玻璃产线,合计产能预计将达到8400t/d,有望成为行业内第三大光伏玻璃制造企业。
  (2)窑炉规模大,配套超白砂矿产线,将有效降低生产成本
  大型窑炉具备更低的能耗、更高的良品率进而带来生产成本的下降。公司新建产线均为1200t/d大规模产线,窑炉规模行业领先,具备后发优势。此外,公司于2021年4月在湖南资兴投资建设年产57.6万吨的超白石英砂产线,可供约两条千吨级光伏玻璃产线。此次于马来西亚同步建设年产120万吨超白石英砂产线,足够保障海外两条光伏玻璃产线的生产需求。在超白石英砂价格持续上涨的趋势下,公司自有砂矿带来的成本优势有望进一步放大。
  (3)建设屋顶光伏电站,降低能耗及用电成本的同时加快光伏下游领域的拓展
  公司利用基地厂房的屋顶资源布局分布式光伏,一方面将会直接增加自发电水平,降低用电成本,并且降低企业的碳排放强度。另一方面在光伏玻璃业务的基础上,进一步向光伏产业链下游领域拓展,有助于促进与组件厂商的合作,对光伏玻璃业务产生协同作用。
  (4)光伏玻璃业务更加凸显,产业链条进一步理顺,产线建设资金得到有力保障
  公司于2020年底搭建了以郴州光伏为主体的光伏新材料业务平台,基于此平台开展光伏玻璃等相关业务。此次围绕郴州光伏的增资行为,将加快光伏玻璃产线建设,保障资金需求,优化资产负债结构,增强自身融资能力和业务管理能力。将资兴砂矿100%股权划转至郴州光伏,将郴州光伏子公司漳州光伏两条浮法超白玻璃产线划转至漳州旗滨等股权、资产划转行为,将进一步优化集团内部资源匹配,理顺光伏板块产业链条,突出郴州光伏主营业务,提升专业化管理效率。
  投资建议:我们预计公司2021-2023年营收为146.35、161.06、204.32亿元,归母净利润41.90、40.77、48.54亿元,对应EPS分别为1.56、1.52、1.81元,维持“买入”评级。
  风险提示:项目投产进度不及预期;燃料及原材料价格持续上涨的风险。

  旗滨集团(601636):光伏玻璃产能加码 产业链延伸强化竞争力

  类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:孙颖/聂磊 日期:2022-03-17
  事件一:3 月16 日公司公告拟在马来西亚沙巴州投资新建2 条1200t/d 光伏玻璃生产线,项目总投资31.2 亿,建设周期预计16 个月。同时,为保障海外光伏玻璃产线的用砂需求和供应安全,公司决定同步在马来西亚沙巴州投资建设年产120 万吨超白石英砂生产基地,项目计划总投资约8.5 亿元人民币。
  事件二:公司拟在浙江长兴、湖南醴陵、天津、湖南资兴及福建漳州生产基地可开发屋面分别投资建设分布式光伏发电项目。项目总建设装机容量143.02MWp,预计总投资4.9 亿元,项目建设周期预计6 个月。
  事件三:为加快光伏产业项目建设,公司拟以自有资金对郴州光伏增资,郴州光伏以自有资金对所属全资子公司增资,郴州光伏部分子公司对其所属子公司增资,保障项目建设资金。本次增资标的公司包括全资子(孙)公司在内共9 家公司,其中对国内子(孙)公司增资总额共计22.2 亿,对马来西亚沙巴光伏、沙巴矿砂增资后的注册资本分别达14.4 亿、4.3 亿人民币。
  点评:光伏玻璃产能持续扩张,产业链延伸有利进一步增强综合竞争力。据公司投资者互动平台,公司2500t/d 超白浮法光伏玻璃产能已于21 年底完成转产,并有序推进5条1200t/d 压延产线建设,受能耗双控影响,我们预计22H1/22 年底分别投产1/4 条生产线。马来西亚2 条1200t/d 产线建设周期16 个月,我们预计实际业绩贡献时间或为23 年底至24 年初。全部产线投产后,公司国内外合计拥有10900d/t 光伏玻璃产能,产能规模将跻身行业第一梯队。公司优势明显,一方面,公司积极布局硅砂矿,除湖南资兴年产57.6 万吨超白石英砂矿供应外,此次马来年产120 万吨项目的配套建设将进一步提升光伏玻璃生产原料供应保障,并有望使采购成本持续降低;另一方面,除转产产线外,公司光伏玻璃产能均为1200t/d 大窑炉,随着此次马来2 条1200t/d 产线的投建,公司规模效应有望进一步发挥,吨成本有望保持在一线厂商水平。此外,公司在数个生产基地建设分布式光伏发电项目也有利推进光伏玻璃下游业务拓展,并优化公司能源使用结构,同时降低用电成本。总体来看,公司此次一系列投资建设举措有利强化公司在光伏产业的综合竞争实力,并将光伏玻璃产业持续加速打造为公司第二增长曲线。
  投资建议:鉴于受原料成本波动影响,我们上调公司浮法玻璃成本假设,调整后公司21-23 年归母净利润预测为43.0/39.0/46.5 亿(原值43.0/45.7/51.7)亿,对应当前股价PE 为8/8/7 倍,考虑到公司长期成长性,维持“增持”评级。
  风险提示:原材料价格大幅上涨;新建产能投放不及预期;新产品拓展不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。