火星人2022年一季度净利润增长36%,业绩表现优于行业

  火星人:2022年第一季度净利润约6010万元 同比增加35.92%

  火星人(SZ 300894,收盘价:31.46元)4月25日晚间发布一季度业绩公告称,2022年第一季度营收约4.51亿元,同比增加29.22%;净利润约6010万元,同比增加35.92%;基本每股收益0.15元,同比增加36.36%。

  火星人(300894):短期压力下 表现继续优于行业

  类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:韦一飞/何伟/卢璐 日期:2022-04-26
  业绩回顾
  1Q22 业绩符合我们的预期
  火星人公布1Q22 业绩:收入4.51 亿元,同比+29.2%;归母净利润6010万元,同比+35.9%;扣非后归母净利润5144 万元,同比+38.3%。公司1Q22业绩符合我们的预期。
  增速优于行业,线上渠道保持优势:1)AVC 监测,1Q22 集成灶行业零售量、零售额同比+4%、+19%,受疫情影响有所放缓。产品结构升级趋势延续,1Q22 线上、线下蒸烤款集成灶(蒸烤一体款+蒸烤独立款)零售额占比分别达62%、34%,同比提升28ppt、15ppt,拉动行业整体均价同比+14%至9,357 元/台。2)火星人作为龙头,表现优于行业整体。产业在线监测,2022 年1-2 月公司集成灶出货量同比+32%,份额同比+3ppt 至19%。线上渠道优势延续,AVC 监测,1Q22 公司线上零售额份额同比+1ppt 至22%,均价同比+13%至10,340 元/台。
  财务分析:1)1Q22 毛利率44.2%,同比-3.2ppt,其中运输费重分类导致的影响大约1.5ppt 左右。剔除这部分,公司毛利率受原材料的影响幅度相比4Q21 有所缓和,主要是产品结构变化以及4Q21 原材料价格有所回落。2)1Q22 销售费用率同比-2.4ppt,主要是会计变动影响;管理费用率同比-0.7ppt,收入增长作用下有所摊薄;研发费用率同比+0.9ppt,我们判断系公司加大对集成灶、洗碗机、热水器三大品类的研发所致。4)此外,公司实现税收返还等其他收益1171 万元,使得营业利润率基本持平;研发费用增长带来所得税加计扣除,有效税率同比-6.6ppt 至6.7%。上述影响导致公司归母净利率同比+0.7ppt 至13.3%。
  发展趋势
  短期面临疫情和成本压力,长期看好渗透率提升:1)3 月以来全国各地疫情反复,公司4 月曾因疫情防控需要停产2 周,目前已恢复正常的生产状态。
  我们预计疫情反复对行业需求和公司生产发货造成短期的负面影响。2)今年以来原材料价格再次上涨,我们判断1H22 公司毛利率仍旧承压,但有望通过推新卖贵、上调出厂价及内部降本提效缓解部分压力。3)AVC 监测,2021 年集成灶行业零售量达304 万台,渗透率达12.4%,同比提升2.9ppt。
  得益于行业内公司宣传力度加大、产品功能升级,我们判断短期波动不改集成灶渗透率提升逻辑。
  盈利预测与估值
  维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年24.2 倍/18.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级和52.00 元目标价,对应40.0 倍2022年市盈率和30.1 倍2023 年市盈率,较当前股价有65.3%上行空间。
  风险
  疫情反复;地产销售下行幅度超预期;原材料价格大幅波动风险。

  火星人(300894):返税增加 Q1业绩超预期

  类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张立聪/李奕臻 日期:2022-04-26
  事件:火星人公布2022 年一季报。公司2022Q1 实现收入4.5 亿元,YoY+29.2%;实现业绩0.6 亿元,YoY+35.9%。Q1 公司销售保持快速增长,收入表现符合预期、业绩超预期。
  集成灶市占率提升:在疫情影响的情况下,火星人Q1 收入实现近30%的增长,快于行业增速(根据奥维数据,Q1 集成灶行业零售额YoY+19.5%),销售市占率提升。从合同负债来看,渠道打款提货积极,未来销售可期。根据公告,Q1 火星人合同负债为1.0 亿元,YoY+90.5%。
  Q1 净利率上升:火星人在成本压力下(Q1 毛利率与销售费用率差值同比-0.8pct),Q1 净利率同比+0.5pct,主要原因为:1)Q1 税收返还增加,其他收益占收入比例同比+0.9pct;2)管理费用率同比-0.6pct;3)银行理财收益上升,Q1 投资收益占收入比例同比+0.4pct。展望未来几个季度,我们预期,随着公司调整产品售价,盈利能力有望继续改善。根据公告,公司计划于2022年4 月1 日起,上调集成灶产品出厂单价。
  Q1 经营性现金流下滑:根据公告,2022Q1 火星人经营性现金流量净额为-1.2 亿元,上年同期为-0.5 亿元。公司现金流下滑,主要原因是:1)因支付土地款、备货原材料,火星人Q1 购买商品、接受劳务所支付的现金同比+1.6亿元。2)由于支付经销商返利、增加研发投入,Q1 支付其他与经营活动有关的现金同比+0.5 亿元。
  集成灶行业成长性好:根据奥维数据,2022Q1 集成灶行业零售量增速为4.5%,同期油烟机行业零售量增速-14.1%。Q1 集成灶行业零售量渗透率为14.6%,同比+2.6pct。我们认为,集成灶的产品优点(油烟吸净率高、节省空间)正逐步被认可,随着头部企业扩张销售渠道,行业渗透率有望进一步提升。
  投资建议:火星人为行业领先企业,具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计,公司2022~2023 年的EPS 分别为1.15/1.35 元,12 个月目标价为40.50元,对应2023 年30 倍PE,给予买入-A 评级。
  风险提示:原材料价格大幅上涨,竞争格局恶化

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。