华电国际2021年亏损,2022年一季度高煤价业绩承压

  华电国际:预计2021年度净利润亏损为45亿元至53亿元

  华电国际1月28日晚间发布业绩预告,预计公司2021年度实现归属于上市公司股东的净利润将出现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润为-45亿元至-53亿元。
  业绩变动主要原因是,2021年,国内煤炭市场整体趋紧,价格持续暴涨且屡创历史新高。面对严峻经营形势,公司深入推进提质增效、融资创新,努力挖潜增效,但仍然无法弥补煤炭价格上涨给公司效益造成的极大冲击。
  2020年1至12月份,华电国际的主要收入构成为:售电行业占比77.34%,售煤占比13.82%,供热占比7.34%。

  华电国际2021年涨69.61%

  截至2021年12月31日收盘,华电国际报收于5.35元,较2020年末的3.15元(前复权价)上涨69.61%。2月9日,华电国际盘中最低价报2.79元,股价触及全年最低点,9月23日股价最高见5.53元,最高点相较于年初最大涨幅达到75.31%。2021年度共计6次涨停收盘,无收盘跌停情况。华电国际当前最新总市值528.04亿元,在电力行业板块市值排名12/77,在两市A股市值排名313/4604。
  个股研报方面,2021年华电国际共计收到10家券商的17份研报,最高目标价6.72元,较最新收盘价仍有25.61%的上涨空间。
华电国际股票评级分析统计2021

  华电国际(600027):电价亮眼收入增长可期 煤价高位业绩或仍承压

  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华/司旗/宋尚骞 日期:2022-04-21
  事件描述
  公司发布2022 年一季度发电量及上网电价公告:公司2022 年一季度按合并报表口径分别完成发电量560.77 亿千瓦时、上网电量524.73 亿千瓦时,比2021 年重述后同期数据分别下降10.62%、10.87%。
  事件评论
  口径差异系电量回落主因,电价高增一季度收入可期。2022 年一季度公司完成发电量560.77 亿千瓦时,比2021 年重述后同期数据下降10.62%,发电量同比下降的主因系2021 年资产整合,华电宁夏灵武发电有限公司及风光电资产在2022 年不再纳入公司的合并报表范围。剔除资产整合因素影响后,公司一季度发电量及上网电量可比口径分别增长2.09%和1.98%。电价方面,公司一季度市场化交易电量比重达到85.75%,较2021年全年提升21.95 个百分点。而今年以来,在电力供需仍保持偏紧格局以及煤价仍处于高位的影响下,市场化电价明显上浮,公司第一季度平均上网结算电价为515.93 元/兆瓦时,即使与去年一季度包含风光电量影响的平均上网电价相比,也实现了同比22.93%的增长。在可比口径量价齐升的拉动下,公司一季度营收有望保持快速增长。
  煤价仍处高位,一季度业绩展望承压。虽然煤电电价的上浮使得公司可以将部分燃料成本的上涨向下游传导,但年初以来燃料价格仍保持高位,2022 年一季度秦皇岛Q5500 大卡动力末煤平仓价高达1173.47 元/吨,同比增长63.14%。虽然公司可比口径发电量及电价实现了同比增长,但在高位徘徊的高煤价压制下,公司一季度业绩仍存一定压力。
  燃料成本端拐点将现,经营压力或逐步释放。3 月中旬以来,煤价呈现出快速下行态势,4 月19 日秦皇岛港5500 大卡动力煤平仓价为1210 元/吨,较3 月上旬的高点已经回落454 元/吨。此外,2 月24 日,国家发改委曾召开新闻发布会,提出秦皇岛下水煤5500卡中长期交易含税价在每吨570~770 元之间较为合理,并表示指导价格区间将于5 月1日起开始执行,当前全面执行时间已经不足半月,若政策能够顺利落地,与当前仍处于高位的煤价相比,公司燃料成本端将迎来较大改善,在电价仍有较强支撑背景下,预计经营压力或能逐步释放。
  参股华电新能源股权,或将获取丰厚投资回报。虽然2021 年公司发生严重亏损,但公司依然坚持稳定派息,公司拟每股派息0.25 元,以分红预案披露日收盘价计算,股息率高达7.1%,分红回报收益可观。公司2021 年通过新能源资产出售及增资后持有华电新能源31.03%的股权,截至目前华电新能源已经完成对华电集团旗下主要新能源资产的整合,“十四五”期间华电集团规划新增新能源装机7500 万千瓦,公司或受益于集团新能源发展主体华电新能源的快速成长而带来丰厚的投资收益。
  盈利预测与估值:预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.34 元、0.45 元和0.53 元,对应PE 分别为10.22 倍、7.70 倍和6.54 倍,维持公司“增持”评级。
  风险提示
  1、电价浮动、煤价改革推进不及预期风险;
  2、派息金额不及预期风险。

  华电国际(600027):2021年业绩符合预期;亏损下完成派息承诺

  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:刘佳妮/曾韬 日期:2022-03-28
  2021 年业绩符合我们预期
  华电国际公布2021 年业绩:营业收入1044.2 亿元,同比增加12%;归母净亏损49.7 亿元(2020 年盈利44.4 亿元)。高煤价下公司实现大幅亏损符合公司此前快报指引和我们的预期。
  标煤单价显著上行,拖累经营性现金流为负,公司杠杆升至66.4%。
  火电发电量同比增长9%至2,169 亿千瓦时,煤价上行推升燃料费用同比上涨68%至757.4 亿元。我们预计公司标煤单价同比上行60-70%,业绩亏损导致经营性现金流从去年265 亿元转负为-64 亿元。
  处置火电和新能源资产获资金回流。公司2021 年处置宁夏灵武和宁夏供热并以新能源资产注资福新发展,带来了66.8 亿元现金净流入。投资收益大幅提高至72.42 亿元,其中24.7 亿元来自权益法核算的长期股权投资收益,我们预计持股福新发展或可带来可持续性回报。
  亏损下依然实现分红承诺,重视股东回报和利益。公司宣布2021 年每股派息0.25 元,总额24.7 亿元与去年持平。派息幅度好于公司2020-22 年股东回报规划中的不少于合并报表可分配利润的 50%,且每股不低于0.2 元。
  发展趋势
  公司预计2022 年资本开支170 亿元左右,看好未来自由现金流将逐步转正、提振分红。管理层预计资本开支主要用于火电电源项目基建,环保节能技术改造。虽然电煤中长期合同尚在推进中,但是我们看好国家管控力度,叠加电价上行,我们看好公司利润现金流回暖。基于未来资本开支在可控范围内,我们预计公司或率先实现自由现金流逐步转正。
  盈利预测与估值
  由于电煤中长协合同签订慢于预期,1-2 月现货价格较高,我们下调2022/2023 年归母净利润16.9%/16.5%至41.75 亿元/55.94 亿元。
  当前A 股股价对应2022/2023 年8.3 倍/6.2 倍市盈率。当前H 股股价对应2022/2023 年4.9 倍/3.6 倍市盈率。
  由于对公司单位燃料成本谨慎预期,我们下调A 股目标价16.0%至4.51 元对应10.7 倍2022 年市盈率和8.0 倍2023 年市盈率;下调H 股目标价16.0%至3.16 港元对应6.4 倍2022 年市盈率和4.8 倍2023 年市盈率。但维持A/H 跑赢行业评级,看好公司业绩、现金流回暖以及派息能力,目标价较当前股价有28.1%/34.5%的上行空间。
  风险
  电煤中长期合同落地逊于预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。