太阳纸业2021年净利润同比增加51%(2022股票目标价17.7元)

  太阳纸业:2022年第一季度净利润约6.75亿元 同比下降39.08%

  每经AI快讯,太阳纸业(SZ 002078,收盘价:11.87元)4月28日晚间发布一季度业绩公告称,2022年第一季度营收约96.67亿元,同比增加26.48%;归属于上市公司股东的净利润约6.75亿元,同比减少39.08%;基本每股收益0.25元,同比减少40.48%。

  太阳纸业:2021年度净利润约29.57亿元 同比增加51.39%

  太阳纸业(SZ 002078,收盘价:11.99元)4月16日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约319.97亿元,同比增加48.21%;归属于上市公司股东的净利润约29.57亿元,同比增加51.39%;基本每股收益1.12元,同比增加49.33%。拟每10股派发现金红利2元(含税)、不送红股、不转增。

  太阳纸业2021年度拟10派2元

  太阳纸业4月16日公布2021年年度分红预案:向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。

  太阳纸业2021年跌19.76%

  截至2021年12月31日收盘,太阳纸业报收于11.49元,较2020年末的14.32元(前复权价)下跌19.76%。2月23日,太阳纸业股价最高见21.58元,最高点相较年初最大涨幅达到50.73%,7月28日盘中最低价报10.92元,股价触及全年最低点。2021年度共计1次涨停收盘,1次跌停收盘。太阳纸业当前最新总市值308.74亿元,在造纸印刷板块市值排名2/33,在两市A股市值排名578/4604。
  个股研报方面,2021年太阳纸业共计收到31家券商的104份研报,最高目标价24元,较最新收盘价仍有108.88%的上涨空间。
太阳纸业股票评级分析2021

  太阳纸业(002078):环比改善兑现 有望逐季向上

  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李鑫/肖昊/康达/郭韵 日期:2022-05-09
  公司2021 年营收/归母净利润为320.0 亿/29.6 亿元,同比+48.2%/+51.4%;21Q4 归母净利润为1.9 亿元,净利率仅2.3%,主要受能源成本大幅提升拖累。22Q1 营收/归母净利润为96.7 亿/6.7 亿元,同比+26.5%/-39.1%,收入超预期,利润环比+258%也超预期,主要系浆对外销售加大,贡献增量收入和利润,此外纸品盈利环比也有修复。
  我们认为22Q1 基本面环比改善如期兑现,公司凭借布局优势和提价手段,有望推动2022 年盈利逐季向上,维持“买入”评级和目标价17.7 元。
  2021 年收入超预期,主要系Q4 开工率维持高位。2021 年公司营收320.0 亿元,同比+48.2%,其中Q4 收入82.8 亿元,同比+39.2%,环比+4.8%,超出我们预期,判断主要系开工率超预期,2021 年公司成品纸生产量/销售量分别536/523 万吨,我们测算2021年实际可利用产能为553 万吨,可得产能利用率高达97%,在能耗双控背景下实属不易。
  细分来看,2021 年纸制品收入251.5 亿元,同比+51.7%,其中文化纸合计127.7 亿元,同比+19.1%;箱板瓦楞纸99.1 亿元,同比+133.3%;淋膜原纸16.1 亿元,同比+95.0%;生活用纸8.6 亿元,同比+9.0%。2021 年纸浆收入52.3 亿元,同比28.8%,销量107万吨,其中溶解浆收入同比+49.5%至32.6 亿元,贡献主要增量。
  2021 年利润符合预期,能源成本上升压制Q4 盈利表现。2021 年归母净利润为29.6 亿元,同比+51.4%,21Q4 利润为1.9 亿元,同比-67.0%,环比-64.9%。2021 年综合毛利率为17.4%,同比-2.1pcts;期间费用率为6.4%,同比-1.5cpts;净利率为9.2%,同比+0.2pct。2021 年经营性现金流49.3 亿元,净利润现金含量1.7x。21Q4 综合毛利率9.9%,净利率2.3%(同比-7.3pcts、环比-4.5pcts),盈利承压主要系:1)能源成本大幅增加,公司虽通过提价应对,但落实情况欠佳,未能形成充分对冲;2)综合用浆成本环比下行但幅度有限;3)新产能投放导致折旧增加,2021 年底固定资产达279.2 亿元,同比+33.3%、环比+32.5%。
  22Q1:收入/利润超预期,环比改善兑现。22Q1 公司营收96.7 亿元,同比+26.5%,环比16.7%,超出我们预期,在文化纸价格同比下滑情形下,我们判断主要系:1)浆价近期持续上行,广西80 万吨化学浆产线于1 月份投产后,对外销售贡献收入增量;2)收购的六景成全公司,旗下1 条15 万吨浆线3 月完成交接后正常运转,对收入增长亦有帮助;3)淋膜原纸销量/价格表现良好。22Q1 归母净利润6.7 亿元,同比-39.1%,环比+258.0%,超出我们预期,主要得益于:1)浆价持续上行局面下,外售浆(溶解浆/化学浆/化机浆)利润贡献加大;2)成品纸盈利环比恢复,我们判断22Q1 国内高端箱板纸/淋膜原纸盈利表现相对较好,吨净利能达到400 元+,文化纸吨净利3 月修复至300 元,老挝的箱板纸受美废价格高位影响,盈利仍处较低水平。
  风险因素:需求持续低迷;木浆和能源成本大幅上涨;新产能投放不达预期等。
  投资建议:综合考虑局部地区疫情反复和能源成本持续高位的影响,下调2022-2023 年EPS 预测至1.16 元/1.36 元(原预测1.27/1.41 元),新增2024 年预测1.49 元。虽然行业仍面临诸多不确定性因素,公司有望凭借自身布局优势,并积极运用提价手段,推动盈利水平逐季修复。参考A 股可比造纸公司估值和公司当前ROE 水平,给予2022 年2x PB,对应目标市值476 亿元,维持目标价17.70 元,维持“买入”评级。

  太阳纸业(002078):文化纸盈利提升 溶解浆化学浆盈利显著改善

  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯/陈渊文 日期:2022-05-03
  事件:2022 年一季度公司实现营业收入96.67 亿元,同比增长26.48%;实现归母净利润6.75 亿元,同比减少39.08%。
  点评:
  文化纸盈利提升,溶解浆化学浆显著盈利。(1)去年底以来海外需求显著恢复,同时国内库存逐步去化,在纸浆上涨推动下,行业自2 月起发起的新一轮提价落地良好,推动一季度盈利提升。随着二季度秋季教材招标启动,文化纸价有望持续回缓,预计吨纸利润将保持稳定。(2)浆方面,木浆和溶解浆价今年以来持续上涨,溶解浆从1 月初的约6500 元/吨上涨到目前的约8000 元/吨,广西太阳销售富余化学浆亦贡献盈利,带动一季度利润环比显著增长。尽管UPM 芬兰工厂罢工已停止,但短期内木浆供给仍然短缺,预计上半年浆价将高位震荡。
  毛利率同比下降,费用率小幅提升。2022Q1 公司毛利率为13.97%(同比-9.47 pct),主要因木浆、能源、化工品等成本远高于去年同期所致。
  (2)从费用率看,2022Q1 公司费用率6.16%(+0.66 pct),其中销售费用率0.40%(+0.01 pct),管理费用率2.52%(+0.42 pct),研发费用率1.91%(+0.99 pct),财务费用率1.33%(-0.76 pct)。(3)从现金流看,2022Q1 经营性现金流净额10.3 亿(同比-46%),主要因本期采购原材料以及支付员工奖金所致。
  广西林浆纸一体化加码布局,奠定长期竞争力。随着广西北海基地55 万吨文化纸、12 万吨生活用纸以及配套80 万吨化学浆、20 万吨化机浆项目于2021 年底顺利试产,公司三大基地协同发展格局开始成型。今年春节后北海产能逐步打满,未来生产效率有望持续提升,公司目前纸浆自给率达55%,成本优势进一步增强。此外,公司加码与广西的深度绑定,2 月与南宁市签订战略合作框架协议拟投建525 万吨林浆纸一体化项目,3 月收购六景成全,标志着南宁基地的正式启动,未来将形成北海、南宁园区协同发展格局,公司区位优势更加突出,奠定长期竞争优势。
  盈利预测:预计2022-2024 年归母净利润分别为30.45/ 33.22/ 35.36 亿元,当前股价对应PE 分别为10.9/ 10.0/ 9.4x。维持“买入”评级。
  风险提示:需求不及预期,木浆及能源价格波动,产能投放不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。