吉祥航空22Q1亏损5.4亿,2022一年期目标价17.7 元

  吉祥航空:2022年一季度净利润亏损5.44亿元,上年同期亏损2.78亿元

  吉祥航空(603885)发布一季报,2022年一季度实现营业总收入24.86亿元,同比增长1.17%;归属母公司股东净利润-5.44亿元,较上年同期亏损增加2.66亿元;基本每股收益为-0.28元。截至一季度末公司净资产为430.07亿元,同比下降1.94%。

  吉祥航空(603885)2022年一季报点评:疫情扰动+油价走高 Q1亏损5.4亿元

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:李丹 日期:2022-05-03
  事件
  吉祥航空发布2022 年一季报,22Q1 公司实现营业收入24.9 亿元/+1.2%,归母净利润-5.4 亿元,亏损同比扩大2.7 亿元。
  投资要点
  生产数据:受疫情反复扰动,RPK 仅为21 年8 成1)22Q1 经营数据受部分就地过年、疫情反复影响,一季度ASK 同比21 年-12%,同比19 年-21%;RPK 同比21 年-21%,同比19 年-39%;客座率66.27%。同比21 年-7.0pct,同比19 年-18.9pct。国内航线方面,ASK 同比21 年-11.5%,同比19 年-6%;RPK 同比21 年-21%,同比19 年-27%;客座率66.36%,同比21 年-7.6pct,同比19 年19.5pct。
  2)22Q1 公司引进1 架、退役1 架飞机,期末机队规模为110 架。
  收益表现:客公里收益同比提升,油价走高致使成本端承压收入端:22Q1 营业收入24.9 亿元/+1.2%,单位ASK 收入0.317 元,同比21年/20 年/19 年分别+15.4%、-12.7%、-23.5%;单位RPK 收入0.478 元,同比21年/20 年/19 年分别+27.6%、-12.0%、-1.6%。
  成本费用端:22Q1 营业成本30.2 亿元/+9.8%,单位ASK 成本0.385 元,同比+25.4%;其中,单位ASK 航油成本0.117 元,同比+51.9%,主要因为油价大涨;单位ASK 非油成本0.268 元,同比+16.5%。考虑到适用会计准则调整,我们测算营业成本+财务费用(剔除汇兑损益)指标,22Q1 为0.402 元,同比21 年/20年/19 年分别+33%、-5%、+16%。22Q1 末人民币较2021 年末升值0.43%,对应汇兑收益约为0.4 亿元。。
  利润端:22Q1 实现归母净利润-5.4 亿元,亏损同比扩大2.7 亿元,主要受疫情影响。
  33 亿定增已获证监会批文,发行后现金流将较宽裕22Q1 末公司资产负债率79.03%,较2021 年末增加2.06pct。22Q1 末现金及等价物余额10.7 亿元,Q1 净增加0.2 亿元。2021 年业绩发布会上,公司表示将尽快、适时发行定增,完成后现金流将较充足。
  盈利预测与投资建议
  海外放宽出行限制后,出行需求持续回暖。我们认为我国民航业未来市场格局将持续优化,强者恒强,公司将受益于行业复苏周期,中长期成长性高。我们预计22-24 年归母净利润分别为-2.01、10.55、25.57 亿元,维持“增持”评级。
  风险提示
  新冠疫情恢复进度不及预期,行业需求不及预期,油价大幅上涨等。

  吉祥航空(603885):22Q1亏损5.4亿 关注上海主基地市场恢复节奏

  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:吴一凡 日期:2022-05-03
  公司发布2022 年一季报:1)2022 年Q1 营收24.9 亿,同比增长1.2%,较19年下降39.8%,亏损5.4 亿(21 年同期亏损2.8 亿),扣非后亏损5.5 亿。2)汇兑损益:2022 年Q1 人民币升值0.4%,测算实现汇兑收益0.4 亿,21 年同期为2.0 亿。3)其他收益:2.1 亿元,同比上升7.8%。
  经营数据:疫情影响导致RPK 仅恢复至19 年6 成。1)同比看:22Q1ASK 同比-12.3%,其中国内-11.5%,国际-45.7%,地区-46.8%;RPK 同比-20.7%,其中国内-20.6%,国际-33.6%,地区+7.1%;客座率66.3%,同比-7.0pts,其中国内66.4%,同比-7.6pts,国际56.4%,同比+10.3pts,地区72.8%,同比+36.6pts;2)与19 年同期比:ASK 下降21.4%,其中国内下降5.7%,国际下降94.3%;RPK 下降38.8%,其中国内下降27.2%,国际下降96.1%;客座率下降18.9pts,其中国内下降19.5pts,国际下降25.8pts。
  收益水平:测算2022 年Q1 客公里收益0.44 元,同比增长21.0%,较19 年同期下降9.0%,座公里收益0.29 元,同比增长9.5%,较19 年同期下降29.2%。
  成本费用:1)成本:2022 年Q1 营业成本30 亿,同比增长9.8%。测算航油成本9.1 亿,同比增长20.6%,期内国内油价综采成本同比增长55%。扣油成本21 亿,同比增长5.7%。座公里成本0.38 元,同比增长25.3%;座公里扣油成本0.27 元,同比增长20.6%。2)费用:2022 年Q1 三费合计(扣汇)为4.4亿,同比增长18.7%,扣汇三费率17.6%,同比提升2.6pts。测算汇兑收益0.4亿(21 年同期为2.0 亿)。
  投资建议:1)盈利预测:我们维持此前盈利预测,即22-24 年预计分别为亏损4.6 亿、盈利17.4 亿和盈利22.0 亿,对应23-24 年EPS 分别为0.88 及1.12元,对应PE 分别为14 及11 倍。2)投资建议:基于前期对飞机资产的约束研究,结合近期行业变化,我们维持2023 年起行业有望实现供需缺口,并认为或延续至2024 年,在此基础下,公司有望实现弹性。维持此前估值方式及一年期目标价17.7 元,预期较当前空间45%,强调“推荐”评级。3)从市值比较看,吉祥航空截止4 月末仅240 亿市值,为春秋航空6 成不到,存在被低估成分;短期建议关注上海疫情影响逐步消除后,上海主基地航司或呈现较快的修复。
  风险提示:疫情影响的不确定性;油价大幅上升或对利润产生较大不利影响。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。