605299舒华体育:健身器材龙头,2021中报净利润增长7.5%

  舒华体育(605299)深度报告:全场景发展 造就国内健身器材领先者
  类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2021-09-05
  投资要点:
  我国健身产业近几年发展迅速。在经济水平提升、互联网发展、科技进步、政策变化等因素下,国内健身行业不断重塑升级,进入新一轮蓬勃发展阶段,线上健身服务、居家健身服务等,以及与健身相关的智能设备和应用软件等兴起。健身行业上游主要包括健身器材、教练培训与课程研发,中游主要是线下健身中心、O2O服务平台和健身APP等,下游主要包括健身食品补给、运动鞋服、智能可穿戴设备等运动周边服务,以及信息查找、社交平台和数据管理等服务。国内健身行业产业链逐渐完善,分工不断细化。
  我国健身人口渗透率和健身器材渗透率仍较低。根据三体云动统计,2020年我国大陆地区健身人口渗透率为5.02%,而同期美国和欧洲的健身人口渗透率分别为15.2%和8.1%,分别约为我国健身人口渗透率的3倍和1.6倍。健身器械方面,我国健身器材普及率较低,城镇家庭平均每百户中仅有4套健身器材,普及率尚不足5%,远低于欧美国家28%的健身器材普及率。过去十年间,受国内体育产业政策激励、消费者观念转变以及健身器材企业生产研发能力提高等因素影响,叠加国际健身器材行业发展的推动,国内健身器材市场发展潜力可观。
  公司竞争优势突出。产品端,公司室内健身器材产品矩阵丰富,涵盖家用、商用、户外、按摩、健身小件等多个品类,旗下舒华、伯康品牌定位清晰;公司的室外路径业务与政府单位合作多年,有望在全民健身计划中受益;公司大力推行全场景解决方案,高度契合市场需求。渠道端,公司营销网络覆盖全国,健身器材经销商超过230家,线上门店超过20家;同时,公司海外项目已涉及德国、印度、越南、柬埔寨、日本等国家,未来将加强ODM业务发展,并加速推动自主品牌出海。
  投资建议:预计公司2021年、2022年每股收益分别为0.38元和0.48元,对应估值分别为52倍和41倍。公司专注健身器材,辅以展架业务,历经20余年发展成为本土健身器材领先企业。公司注重研发,大力推行全场景解决方案;国内海外两手抓,在国内推行线上线下融合的新零售模式,同时在海外发展代工业务和自主品牌出海,实现业绩稳定增长。十四五规划期间,全民健身再度风起,有望推动公司加速发展,维持对公司的“谨慎推荐”评级。
  风险提示:宏观环境变化风险;行业竞争加剧;原材料价格波动的风险;健身人口渗透率不及预期;劳动力成本上升的风险等。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。