003032传智教育前三季净利润增长361%,职教政策长期利好

  传智教育(003032):业绩实现逐季度改善 有望长期受益于职教政策利好


  类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/黄杨璐 日期:2021-10-25
  事件
  公司发布2021 年三季报:前三季度公司营收为4.9 亿元(+11.12%),归母净利润为6356.65 万元(+361.21%),扣非归母净利润为4451.94万元(+508.09%),经营活动现金流净额为1.37 亿元(去年同期为-0.22亿元),EPS(基本)为0.16 元/股,ROE(加权)为5.57%。
  简评
  公司处于稳步恢复增长阶段,前三季度业绩实现逐季度改善。疫情虽有局部短期反复但整体日益向好,学员参与培训的需求恢复,就业班报名人数逐渐增加。21Q3公司营收为1.86 亿元,同比增长5.05%、环比+12.7%,归母净利润为0.37 亿元,同比下降15.96%、环比+85%。其中21Q1、Q2营收分别为1.39/1.65 亿元,前两季度归母净利润分别为0.06/0.20 亿元,公司三季度业绩相较于Q1、Q2 实现逐步好转。21Q3 毛利率为53.85%(-0.37pct),21Q3 净利率达20.11%(-5.02pct)。截止2021 年9 月30日,公司合同负债为1.96 亿元。
  盈利能力稳步提升,费用率持续优化。2021 年前三季度公司毛利率达48.91%、同比提升9.92pct,毛利率接近2019 年49.33%的水平;净利率达到12.98%(+9.85pct,1H21 为8.6%)、实现稳步提升。其中2021 年前三季度管理、销售、研发费用率分别为11.33%/15.33%/11.22%,同比分别-1.36pct/-3.62pct/-1.49pct。
  以就业为导向,深耕教研、培养数字化人才。公司主要培养人工智能、大数据、智能制造等数字化专业人才及数据分析等数字化应用人才。截至2021H1,公司累计向社会输送各类优秀数字化人才30 余万人。公司不断深耕教研,2021 前三季度研发费用为5493.79 万元。课程深化改革成效显著,学员就业率与就业薪资均较上年同期有明显提高。
  短期受疫情等影响线下招生,长期受益于职教政策利好、职业技能人才培养方向受政策鼓励支持。短期看,今年第三季度雨灾和疫情反复影响公司线下招生以及培训;后续长期来看,国家推进现代职业教育高质量发展,上市公司参与办学获鼓励,政策红利逐步释放。国家鼓励的职业教育是以就业为导向、能为国家培养更多高素质技术技能人才。公司以“传智专修学院”为平台,与上海开放大学联合办学,2017 年开始面向高中毕业生开展“学历+技能”成人教育,学制以4 年为主,未来有望成为公司重要的业绩增长点。
  盈利预测:预计公司2021-2023 年收入为7.42、9.54、12.10 亿元,同比变化16%、28.5%、26.9%;归母净利润为1.22、1.78、2.25 亿元,同比变化86.8%、46.7%、26.0%,对应PE 分别为75、51、41 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:新冠疫情反复、市占率提升不及预期

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。