002925盈趣科技前三季度净利润8.88亿

  盈趣科技(002925):Q3盈利环比改善 新业务逐步起量看好公司持续成长性


  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:蔡方羿/徐皓亮 日期:2021-11-01
  盈趣科技2021Q1-Q3 实现营收/归母净利润/扣非净利润56.10/8.88/8.02 亿元,同增67%/29%/31%;单Q3 实现营收/归母净利润/扣非净利润19.57/3.17/2.85 亿元,同增19%/6%/5%。
  事件评论
  消费电子及健康环境产品需求放量,单Q3 公司收入同增19%至19.57 亿元。雕刻机方面:我们预计公司家用雕刻机及耗材或继续维持高增,疫情背景下部分居家类产品需求稳步提升,并推动Cricut 市场处于高景气。精密塑胶件方面:受价格调整叠加芯片影响,预计该业务或阶段性承压,不过考虑公司深度绑定下游客户,未来伴随新一代电子烟产品推出及IQOS 全球渗透率提升,预计该业务或重新稳步增长轨道;其他客户方面:受益于公司前期在植物种植、汽车电子、智能家居等领域布局,目前正逐步进入收获期,预计或实现快速增长。
  原料价格上涨叠加产品结构性变化,单Q3 公司归母净利润同增6%至3.17 亿元,公司毛利率/净利率同比下降6.10/2.00pct 至27.66%/16.96%。其中,利润率下降或因为:1)低毛利率的雕刻机等产品占比提升;2)疫情期间公司给予下游阶段性让利;3)原材料价格上涨对毛利率产生一定影响;4)美元对人民币汇率贬值。不过伴随原材料价格逐步回落,单Q3 环比Q2 毛利率/净利率提升0.6/1pct。2021单Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率同比变动-0.27/0.73/-0.03/-3.51pct 至1.20%/3.73%/4.74%/-0.62%,其中销售费用率、研发费用率及财务费用率下降主因规模效应显现,管理费用率提升主因股权激励计划及谨慎的股份支付的计提方法。现金流方面,单Q3 公司经营性现金流净额同增98.24%至3.07 亿元,主因公司下游客户较为优质,在疫情期间仍然保持稳定回款所致。
  核心产品景气向上,同时独创的“UDM 模式”驱动公司持续捕获“爆款”新品,未来业绩、估值存持续提升空间。伴随IQOS 景气向好,叠加雕刻机业务全球性扩张,预计盈趣业绩稳定成长可期;同时,公司凭借高技术投入并构建基于“UDM”
  的配套服务体系,公司强大的研发能力为新品扩张提供保障,高度定制化产品保证高毛利率。我们预计2021-2023 年,公司EPS 分别为1.54/2.07/2.60 元,对应PE分别为23/17/14X,维持“买入”评级。
  风险提示
  1. 汇率波动带来汇兑损失;
  2. 下游客户压价或寻找新供应商,业绩出现波动。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。