港股TCL电子股票怎么样?估值最平 最坏情况已过

  国企指数连续四日守8400点,周线图出现“陀螺”,下周二节气“大雪”有望反弹。而TCL电子(01070.HK)昨日逆市下跌,但估值却是海内外彩电股中最平,最坏情况或已过去,明年盈利可以恢复增长。
  TCL电子上半年收入按年升1倍至349.3亿元,综合毛利率下跌4.7个百分点至15.9%,盈利升1.2倍至10.4亿元,每股盈利0.433元,但扣非(扣除非经常性损益)后盈利则跌46%至2.4亿元,当中出售晶晨部分权益而出现7.4亿元的一次性收益。而每股资产净值(NAV)约6.96元,以昨日收市价4.18元计算,市帐率(PB)只有0.6倍。
  TCL去年出售原厂委托代工(ODM)业务后,今年增加智能移动、连接设备及服务业务,令上半年收入增加70.9亿元,占收入比20%,但智屏(彩电)依然是主要收入来源,按年升57%230.8亿元,占收入比66%,而公司寄予厚望的互联网业务则增长38%至7.2亿元。至于智屏主要外销,故海外市场收入达166.6亿元,占智屏业务收入比重72%,又或占总收入比重48%。
  公司智屏上半年销售量同比升12%至1,127万台,全球TV出货量份额升至11.6%,维持出货量全球前三,4K智屏销售占比53%,高端的量子点智展销量比重亦升至5%,但到第三季的季度销量按年下跌20%至579万台,相信是去年销量基数偏高,以及缺芯、产品价格上升等影响,但如按季度计算,则较第二季和第一季分别升4%和2%。要留意是MiniLED销量按年增长1.1倍,集团又推出8KMiniLED,高端产品仍然会是未来收益增长点。
  业绩卖点:预测PE低板块四成
  彭博综合证券商预测,TCL今明两年赚13.6亿和15.7亿元,即下半年只赚3.2亿元,按年下跌九成,因为去年下半年出售资产而令期内基数高达偏高,安信国际估算TCL今年扣非后盈利为6.1亿元,按年下跌42%而已。要留意是彭博预期TCL明年盈利可以恢复增长15%,今明两年预测PE分别为7.6倍和6.6倍,在内地或海外彩电的对手估值中则是最平,平均值也13倍和11倍,如今年估值升至板块水平,股价可升至7.15元,即使平均值打八折,股价也可上见5.7元,潜在升幅分别为71%和36%。
  事实上,芯片和面板等原材料供应短缺而令包括TCL等家电股成本上升,尤其面板价格由去年下半年开始上升,但券商指出面板价格已回稳,有助改善下半年成本压力。此外,国内互联网用户增长稳定,上半年月活用户数和ARPU分别升14%和31%,可以乐观预测下半年保持增长势头;至于海外互联网基数虽然低,但跟Google、Netflix、Roku等加强合作,也有望为公司贡献更多回报。
  政策亮点:明年1月实施RCEP
  海外业务是TCL的主要收入和盈利来源,新兴市场的智屏销售量按年升27%,在菲律宾、澳洲、泰国等亚太地区国家亦在前列位置,中国去年11月与东盟以及日、韩、澳、纽,签署区域全面经济伙伴关系协定(RCEP),90%以上货物可以逐步实现零关税,商务部官员早前便透露RCEP协定已达到生效门槛,将于2022年1月1日正式生效实施,商务部适时会出台《关于高质量实施RCEP的指导意见》,或可以提升包括TCL在内的彩企的未来出货量,故明年业绩或有惊喜。
  其实,TCL股价由今年高位7.95元跌至低位3.59元,跌幅腰斩有多,笔者相信已反映今年业绩下跌因素,股价下半年在3.6元至4.72元区间上落,又持续守住250天线(现处于3.75元),如股价放量升破长方形顶部,量度目标可达5.84元,模拟组合有两个策略,一是等股价放量破位追入6,000股,又或等股价回至4元楼下吸纳,跌穿长方形底部止蚀。

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