火星人2021年业绩高增长，集成灶市占率提升-股吧行情

　　火星人：预计2021年度净利润为3.7亿元~4.3亿元同比增长34.45%~56.25%

　　火星人(SZ 300894，收盘价：43.89元)1月24日晚间发布业绩预告，预计2021年归属于上市公司股东的净利润3.7亿元~4.3亿元，同比增长34.45%~56.25%；业绩变动主要原因是，报告期内，公司坚持以集成灶、洗碗机、集成水槽、厨柜等厨电产品为主业，聚焦于解决厨房痛点问题，提升消费者的生活品质。公司积极实施渠道多元化战略，大力推进经销门店在全国范围内的铺设，持续保持电商平台优势，积极拓展KA渠道、工程渠道、整装渠道、下沉渠道等新兴渠道，打造集成灶行业领先的终端销售体系。

　　火星人上市近12月累计上涨1.37%

　　截至2021年12月31日收盘，火星人报收于49.17元，上市近12个月以来累计涨幅1.37%。火星人当前最新总市值199.14亿元，在家电行业板块市值排名15/85，在两市A股市值排名916/4604。

　　火星人(300894)：全年营收高增优势确立下聚力一线深化智能

　　类别：创业板机构：华金证券股份有限公司研究员：刘荆日期：2022-04-19
　　事件
　　近日，公司发布2021 年年度报告，披露全年共实现营业收入23.19 亿元/+43.65%；归母净利润3.76 亿元/+36.53%；扣非归母净利为3.53 亿元/+36.54%；基本每股收益0.93 元/+22.37%。
　　投资要点
　　坚持打造“线上+线下”，双轮驱动高增长：公司在2021 年的营业收入为23.19亿元，同比取得43.65%的两位数高增长，达到之前的预期。归母净利润3.76 亿元/+36.53%，全年整体毛利率为46.11%/-5.47pct，毛利率仍处于较高水平，较去年有所跌落主要系2021H2 受原材料价格上涨影响较大，尤其是第四季度收入承压，电商业务占比的升高和推广力度的加大增加了平台费用。分渠道看，2021 年公司在线上加强宣传推广，线下新增经销商超过200 家。线上线下分别贡献营业收入9.69 亿元/13.49 亿元，同比去年+53.03%/+37.60%；线上线下占收入的比例为41.80%和58.2%，相较2020 年线上收入比重有所增加，系公司充分发挥电商平台的流量优势不断巩固品牌声量和市场占有率，根据奥维云网数据，火星人线上市场占有率约23.4%，远远领先于第二名。线上线下的毛利率水平分别为47.38%和45.20%，各自同比去年降低7.57 个百分点和4.20 个百分点。
　　加固“研发+品牌”护城河，低端和高端拓品并举：2021 全年，研发费用0.74 亿元/+28.14%，比2020 年增速加快0.15 个百分点，系公司进一步加大研发投入——研发人员由2020 年的229 人增加到242 人，全年完成4 个主要项目的研发上市，另有智慧厨房、面向中低端的实用型集成灶、高端智能屏控集成灶3 大在研项目，新技术和产品的研发对于公司将有助于公司拓展品类、扩大目标群体和巩固技术壁垒。因人员规模增加及薪酬调整，全年管理费用0.86 亿元，同比增加了37.84%；销售人员薪资支出和推广费用的增加提高了2021 年的销售费用，同比增长25.86%至5.07 亿元；财务费用却同比大幅减少161.06%，源于存款余额带来的利息收入大增。
　　全面经销聚焦一线，智慧引领产业布局延伸：一方面，公司在全国各级城市不断扩张经销网点布局，截至报告期末，共建立经销门店约2000 家，构建了从一二线城市、三四线城市到乡镇级市场的全国性的经销网络；另一方面，公司拟进一步加强在一线城市的布局和渗透，为此，公司于2021 年6 月在北京设立了子公司北京有宏厨具有限公司，持股比例为64.97%，旨在加强一线城市的市场开拓和运营能力。
　　在产品技术领域，公司着眼研发智能产品，并将基于相关技术涉足智慧家居，为此公司于21 年12 月，设立浙江火星人智能家居有限公司，100%持股，发展智慧家居业务。
　　投资建议：火星人是深耕集成灶细分领域的头部品牌，2021 年在疫情和原料价格上涨的压力下，其亮眼的增长表现将进一步巩固龙头地位。目前公司在坚持打造渠道优势外，将进一步明确市场-产品-人群定位，并尝试从智能出发向全屋智能延伸业务。我们预测公司2022 年至2024 年每股收益分别为1.25、1.65 和2.18 元，22E、23E 的市盈率为28.3 倍、21.3 倍，给予“买入-A”的建议。
　　风险提示：产品市场渗透速度减缓超预期；研发效率不理想；原材料成本持续大幅上涨；市场竞争加剧。

　　火星人(300894)：集成灶市占率稳步提升盈利能力短期承压

　　类别：创业板机构：东方证券股份有限公司研究员：李雪君/吴瑾日期：2022-04-18
　　事件：公司公告2021 年年报，2021 年实现营业收入23.19 亿元，同比增长43.65%；实现归母净利润3.76 亿元，同比增长36.53%；其中，单四季度实现营业收入7.21 亿元，同比增长18.29%；实现归母净利润1.02 亿元，同比下降14.43%。
　　核心观点
　　线上、线下双轮驱动，集成灶品类市占率稳步提升。分渠道，根据年报披露数据，2021 年公司线上/线下渠道分别实现收入9.69/13.49 亿元，同比增速达53%/38%。
　　公司充分利用天猫、京东、苏宁等电商平台的高流量优势，通过线上线下相互引流的方式，夯实线上渠道领先优势，参考奥维云网的统计，2021 年火星人集成灶线上市占率达23.35%（同比+4.34pct），较第二名领先12.10pct；线下渠道方面，公司不断拓宽经销网络，2021 年经销门店数量新增200 余家至2000 家左右，同时积极布局工程、整装、KA 等渠道，挖掘收入增长新动力，奥维云网统计2021 年火星人集成灶线下市占率达21.32%（同比+6.88pct），位居行业第一。分产品，2021年公司集成灶/水洗类产品/其他分别实现收入20.39/1.32/1.48 亿元，同比增长45%/25%/41%。火星人积极优化产品结构，提升蒸烤一体产品销售占比，同时推出T7BC、E7BC、30 系列等爆款新品，从而实现集成灶品类的量价齐升，根据奥维云网的统计数据，2021 年火星人集成灶线上销量、均价同比分别增长44%、12%；此外公司不断丰富水洗类产品矩阵，新增热水器等新品，持续完善集成水槽、洗碗机产品。
　　盈利能力短期承压，未来修复空间可期。2021Q4 公司实现毛利率42.98%，同比下降10pct（剔除运费重分类影响，推测同一口径下毛利率同比下降约9pct），主要受原材料价格持续维持高位影响，短期毛利率有所承压。为缓解成本上涨带来的盈利压力，公司积极改善运营效率、加强控费力度，2021 年Q4 期间费用率为26.61%，可比口径下同比下降约2pct。2021Q4 公司实现归母净利率14.20%，同比下降约5pct，降幅小于毛利率下滑幅度。伴随未来大宗原材料价格企稳回落，高端新品上市带动均价提升，公司盈利水平有望逐步修复。
　　爆款新品持续推出，全渠道建设不断深化，增长动力强劲。产品端，2022 年初公司顺应市场向蒸烤一体集中的发展趋势，陆续推出Q6 系列、X7 系列等高端集成灶新品，有望维持核心品类的量价齐升；此外以D30 为代表的集成洗碗机产品或助推水洗类产品逐步放量。渠道端，伴随公司线上渠道领先优势日益稳固、线下经销网络不断扩张，工程、整装、KA、下沉渠道逐步打通，全渠道建设持续深化。
　　结合原材料价格走势适当下调毛利率假设，预测公司2022-2024 年归母净利润分别为4.86/6.19/7.73 亿元（此前预测2022-2023 年分别为4.96/6.42 亿元），给予公司DCF 目标估值48.08 元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新房销售或集成灶渗透率提速不及预期；行业竞争加剧；新品开发不及预期；一、二线城市业务拓展不及预期的风险