国林科技高品质乙醛酸投产在即，半导体清洗国产替代可期-股吧行情

　　国林科技：2022年第一季度净利润约422万元同比下降60.78%

　　国林科技(SZ 300786，收盘价：11.3元)4月28日晚间发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约6320万元，同比减少15.88%；归属于上市公司股东的净利润约422万元，同比减少60.78%；基本每股收益0.04元，同比减少69.23%。

　　国林科技：2021年度净利润约7603万元同比下降4.95%

　　国林科技(SZ 300786，收盘价：29.97元)3月17日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约4.96亿元，同比增加23.41%；归属于上市公司股东的净利润盈利约7603万元，同比减少4.95%；基本每股收益盈利0.84元，同比减少10.64%。

　　国林科技2021年度10转8派1.5元

　　国林科技4月20日公布2021年年度分红实施方案：以1.02亿股股本为基数，向全体股东每10股转增8股，派发现金红利1.5元(含税，税后1.35元)，合计派发现金红利总额为1533.47万元。

　　国林科技2021年涨87.99%

　　截至2021年12月31日收盘，国林科技报收于42.88元，较2020年末的22.81元（前复权价）上涨87.99%。2月9日，国林科技盘中最低价报18.64元，股价触及全年最低点，12月2日股价最高见51.60元，最高点相较于年初最大涨幅达到126.22%。2021年度共计4次涨停收盘，无收盘跌停情况。国林科技当前最新总市值43.84亿元，在环保行业板块市值排名48/104，在两市A股市值排名3038/4604。
　　个股研报方面，2021年国林科技共计收到3家券商的3份研报，最高目标价66.24元，较最新收盘价仍有54.48%的上涨空间。

　　国林科技(300786)：高品质乙醛酸投产在即半导体清洗国产替代可期

　　类别：创业板机构：德邦证券股份有限公司研究员：倪正洋日期：2022-05-09
　　传统业务稳步增长，四大应用领域打造百亿市场规模。公司专业从事臭氧产生机理研究、臭氧设备设计与制造、臭氧应用工程方案设计与臭氧系统设备安装、调试、运行及维护，是国内臭氧行业的代表企业，产品以大型臭氧发生器为主。目前，臭氧发生器广泛应用于市政给水、污废水处理、烟气脱硝、食品行业等领域，其中在水处理领域中应用最大。近年来国家和相关部委先后发布多项污水治理方案及规划等减污政策，经过我们的测算，2025 年臭氧发生器在污水处理中对应市场规模为148.7 到198.3 亿元；在供水设施建设固定资产投资中市场规模约为17.3亿元。公司作为臭氧发生器龙头，有望受益于“十四五”期间水处理行业带来的巨大市场机遇。
　　募投高品质晶体乙醛酸项目，带来成长新动能。公司2021 年募投3.6 亿于新疆石河子建设2.5 万吨高品质乙醛酸项目，项目投产后将成为国内唯一一家高品质乙醛酸生产企业。根据公司4 月8 日投资者调研纪要，公司新疆高品质晶体乙醛酸项目有望于6 月份试生产，力争半年内完成四期产能投放。目前国内外合计每年约有 2 万吨高品质晶体乙醛酸、3 万吨高品质乙醛酸水溶液和20 万吨普通乙醛酸水溶液的市场需求，其中国内市场需求约为 13-16 万吨，占国内外市场总量的50%-60%左右；我国规模较大的乙醛酸生产厂家产能合计约为12.1 万吨，约占市场总需求量的 46%左右。公司新疆项目可生产晶体乙醛酸 2.5 万吨，折合水溶液 4 万余吨，按照高品质乙醛酸溶液销售单价为 1.42 万元/吨，乙醛酸溶液毛利率为 57%，项目满产后可带来每年收入约5.68 亿元，毛利润约3.24 亿元。
　　半导体清洗稀缺标的，有望实现国产替代。根据Gartner 统计数据，2020 年，全球半导体清洗设备市场规模为25.39 亿美元，预计2021 年随着全球半导体行业复苏，全球半导体清洗设备市场将呈逐年增长的趋势，2024 年预计全球半导体清洗设备行业将达到 31.93 亿美元，并将保持稳定增长。目前整个半导体的清洗设备高端市场主要是被日美韩等国企业占据，国内半导体厂商占比不到5%，国内清洗设备领域主要有盛美上海、北方华创、芯微源和至纯科技四家主要厂商。而国内这些厂商的半导体清洗设备的核心设备-“高浓度臭氧发生器”市场主要由美国MKS 及德国安索罗斯等国外厂商占据，2020 年MKS 在国内的销售额约为17 亿人民币。随着国家政策支持以及国内企业不断进行技术研发，半导体清洗的国产替代进程逐渐推进。目前公司的半导体清洗用高浓度臭氧发生器和高浓度臭氧水设备技术取得突破，臭氧发生器出气浓度可达200-300mg/L，臭氧水浓度可达80-150PPm，并能实现臭氧水不同浓度的精准控制，满足半导体行业应用需求。
　　公司产品有望打入我国半导体清洗设备市场，打破进口垄断，实现国产替代。
　　投资建议与估值：随着乙醛酸项目投产，半导体清洗设备有望国产替代，公司未来成长性高。我们预计公司2022 年-2024 年的收入分别为7.1 亿元、10 亿元、13.5亿元，增速分别为43.3%、40.3%、35.8%，净利润分别为1.3 亿元、1.9 亿元、2.6 亿元，增速分别为68.2%、45.1%、37.4%。首次覆盖，给予增持投资评级。
　　风险提示：项目推进不及预期；核心技术更新及技术泄密的风险；应收账款产生坏账的风险；市场竞争加剧