安徽建工(600502)：显著受益安徽省投资攻坚
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2022-04-29事件：
公司公布了2022 年一季报。2022年一季度，实现营业收入145.30亿元，同比增长2.96%；归母净利润3.12 亿元，同比增长7.24%；扣非归母净利润2.89 亿元，同比增长2.74%。
点评：
背靠安徽省国资委，资质齐全。公司第一大股东为由安徽省国资委全资控股的安徽建工集团控股有限公司，持股比例32.32%，股东优势明显。公司资质齐全，拥有建筑工程、公路工程等9 项特级资质，各类施工和房地产开发一级资质84 项，设计甲级资质10 项，监理甲级资质2 项，齐全的资质在激烈的竞争中带来明显优势。
传统主业稳健发展，新型业务蓬勃成长。公司传统主业为基础设施建设与投资、房屋建筑工程、房地产开发经营，覆盖建筑施工产业链上游设计咨询、中游建筑施工、下游检测监理。依托主业，公司培育发展了水力发电、装配式建筑等新业务模块。2021 年公司营收中，建筑施工/商品房销售/其他业务分别为529.43 亿元/71.44 亿元/112.52 亿元，分别同比增长33.77%/-9.82%/37.66%，分别占营收比重74.21%/10.01%/15.77%。建筑施工和其他业务快速增长，商品房销售略有下降。
安徽省投资攻坚，公司将显著受益。根据安徽省发改委牵头完成的《安徽省2022 年重点项目投资计划》，安徽省2022 年重点项目8897 个，年度计划投资达1.66 万亿元，同比增长11.8%。该年度重点项目投资计划金额在已公布省份中排名第一，占比2021 年安徽省年度GDP 比重达38.58%，计划投资力度再度加大。公司作为安徽省规模最大、资质最全、经营范围最广的综合性建筑企业，将显著受益。
2022 年一季度新签订单亮眼。2022 年一季度新签订单329.88 亿元，同比高增85.13%。其中基建/房建/其他分别为208.58 亿元/119.80 亿元/1.50 亿元，同比增长81.93%/89.38%/435.71%，实现全面高增。
给予“买入”评级，目标价7.88 元。预计2022 年~2024 年EPS 为0.79/0.94/1.13元，对应PE 为8.12/6.78/5.66 倍。
风险提示：公司业绩不如预期，基建投资不如预期，工程进度风险
安徽建工(600502)2022一季报点评：高基数导致收入增速放缓 毛利率同比改善
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：童彤/孟杰 日期：2022-04-29投资要点
安徽建工发布2022 年第一季度报告：公司2022 年第一季度实现营业收入145.30 亿元，同比增长2.96%；实现归母净利润3.12 亿元，同比增长7.24%，扣非后归母净利润2.89 亿元，同比增长2.74%。
公司2022 年第一季度实现营业收入145.30 亿元，同比增加2.96%，收入增速放缓主要系去年同期基数较高及疫情影响所致。一季度公司收入增长有所放缓，我们判断一方面系去年一季度收入增速112.67%，基数相对较高；另一方面，3 月以来华东地区疫情影响，导致华东区域大宗建材物流不畅，工地工程进度和收入确认受到一定影响。
公司2022 年第一季度实现综合毛利率10.83%，同比上升1.61 个百分点，实现净利率2.75%，同比上升0.19 个百分点，毛利率上升幅度大于净利率，主要是由于期间费用率上升所致。
公司2022 年第一季度冲回资产+信用减值损失0.73 亿元，占营收的比重为0.50%，同比多冲回0.35 亿元。公司2022 年第一季度每股经营现金流净额为-2.37 元，同比多流出0.67 元，主要系PPP 项目净支出增加及房地产业务净流入减少所致。
盈利预测及评级：我们维持对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.77 元、0.88 元、0.99 元，4 月28 日收盘价对应的PE 分别为8.4 倍、7.3 倍、6.5 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：宏观经济不及预期风险、安徽基建项目投资不及预期、房地产投资不及预期、施工进度不及预期。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
