000729燕京啤酒股票行情怎么样?燕京啤酒股票目标价2022

                 
文章简介: 000729燕京啤酒股票行情怎么样?燕京啤酒股票目标价2022
  燕京啤酒(000729):燕骏千金 再起京畿
  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:董思远/徐爽/范晨昊/

       000729燕京啤酒股票行情怎么样?燕京啤酒股票目标价2022


  燕京啤酒(000729):燕骏千金 再起京畿
  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:董思远/徐爽/范晨昊/朱梦兰/石智坤/陈硕旸 日期:2022-09-20
  燕京啤酒是华北地区啤酒龙头,近年来进入盈利能力的改善通道
  燕京啤酒是华北区域啤酒龙头,近几年加速内部调整、产品高端化,业绩改善拐点已然出现。
  燕京啤酒在我国华北地区的啤酒龙头公司之一,2013 年行业历经销量景气的调整期,公司的销量也随之出现下降,高端化转型升级略显滞后,2019 年开始公司聚焦发力高端,U8、V10等产品重磅问世,在渠道、营销全方位配合下,公司的销量、收入及业绩进入修复通道,2021年实现营业总收入119.61 亿元,同比增长9.45%,实现归母净利润2.28 亿元,同比增长15.82%,盈利能力的改善一方面系产品高端化,此外也系亏损子公司经营状况好转。
  啤酒行业进入全面升级,主流高+次高价位(6~10)迸发强劲升级势能啤酒消费仍以中低档为主,升级潜力可观。截至2021 年非现饮的消费均价仍然仅为5 元/500ml,也就是说从目前的产品消费档次看,国内最主力的消费量仍然是来自中低端的产品,而当前各家啤酒厂商主推且加速放量(内部占比保持提升)的大单品,则多定位于次高以上价格(6~10元),同时行业的高端、超高端价格带产品也在加速布局,不断丰富啤酒产品的升级图谱。
  啤酒的升级已从“高端启蒙”转向“全面升级”,燕京U8 是差异化的升级单品。复盘啤酒行业分档次的价增态势,2010~2015 年以国际品牌为代表高端啤酒加速放量,而近年来看中档和低档啤酒的价增也开始提速,各价格段产品的价增幅度趋于收敛,中低端啤酒消费人群的升级需求也开始显现,价格提升不再是高端的专利,行业进入全面升级的时代。当竞品厂商多将营销资源聚焦8~10 元价格带的高麦汁浓度大单品时,燕京则聚焦打造7~8 元(零售)价位的U8,差异化的“小度酒”产品通过聚焦营销声量,实现了产品+价格带的错位竞争。
  以U8 为切入点,聚焦年轻化+国潮文化营销,深度挖潜全国市场燕京以U8 为抓手打造高端矩阵,落脚到年轻化、国潮营销,深度挖潜全国化高端市场。2016年公司推出漓泉1998,主打低度清爽且使用拉环瓶盖,在广西、广东等地广受好评,2019 年公司推出燕京U8 复刻这一产品定位,作为主流高价格带上差异化定位的“小度酒”,叠加年轻化的营销推广(偶像代言人、冬奥、地铁站小酒馆),有望在公司渠道力相对强势的基地市场率先突围放量;此外,公司的高端矩阵也更趋完善(V10、雪鹿、无醇白啤等、燕京八景、狮王世涛)满足更多元的年轻化、国潮文化的升级需求。
  高端大单品放量+冗余产能出清存在较大增效空间,燕京有望实现盈利改善U8 等高端大单品放量增长驱动整体均价上行,叠加降本增效措施,盈利改善趋势清晰。燕京啤酒历来是我国华北地区的重要啤酒厂商之一,在北京、内蒙、广西等地拥有较为强势的市场地位,近年来公司的产品结构显著调整改善,但盈利能力仍处于行业较低水平,存在较大改善空间。行业维度看,本轮原材料成本(国际农产品、包装材料等)终将周期性回落,叠加短期疫情对需求的抑制边际放松,行业普遍的经营压力有望平稳落幕,板块盈利提升的β逻辑有望持续兑现。预计燕京啤酒2022/2023 年EPS 分别为0.12/0.18 元,对应PE 估值71 倍/48 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示
  1、需求场景复苏不及预期;原材料价格大幅波动;2、高端产品升级的竞争加剧等。

  燕京啤酒(000729):复兴当时 弹性可期
  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:颜慧菁 日期:2022-09-19
  量稳价增或成为常态,行业高端化趋势显著。根据欧睿,21 年我国啤酒行业销售额为6870 亿元,16-21 年CAGR 为5.0%(其中量-0.6%,价+5.6%),我们认为啤酒行业量稳价增或成为常态:量:销量下滑企稳,预计未来或保持稳定;价:受益于提价、产品结构升级与罐化率提升。21 年我国高档啤酒销售额达2182 亿元,收入占比持续提升(16-21 年占比提升5.86pct 至31.8%),16-21 年CAGR 为9.4%(其中量+7.2%,价+2.1%),增速快于行业整体。啤酒行业竞争格局稳定,21 年销售额口径CR5 为63.5%,百威/华润/青岛/嘉士伯/燕京啤酒市占率分别为18.9%/16.3%/13.5%/9.5%/5.3%。酒企通过囤货、锁价等方式积极应对成本上涨压力,目前主要包材价格回落,我们预计22H2 至23H1 成本下行效果有望逐步体现。
  燕京U8 销量快速增长,大单品战略成效显著。公司推行“1+3”品牌战略,强化燕京主品牌地位,培育三大区域优势品牌(21 年漓泉/惠泉/雪鹿子公司收入占比分别为33.4%/4.9%/4.4%)。近年来公司实行大单品战略,在全国范围内推进燕京U8 产品,借助渠道优势进行铺货、宣传推广,21 年销量逾20万吨(同比+123%)。燕京U8 抓住粉丝经济风口,选择流量明星王一博、蔡徐坤为代言人;采取全链路营销模式,通过高举高打抢占消费者心智,快速进行全国化推广。十四五期间,公司目标将U8 打造成为百万吨的超级大单品。21 年公司将燕京 V10、新雪鹿产品加入大单品计划。公司产品结构持续升级,22H1 啤酒业务里中高档产品收入占比同比+1.24pct。此外公司着力梳理品牌矩阵,持续优化产品体系。
  减亏提效弹性可期,国企改革释放管理活力。子公司亏损拖累利润,公司着力提效增利。22 年新任董事长耿总上任,曾任职于北京顺义区国资委,国企改革经验丰富,倡导公司优化产能布局,提升“处僵治困”成效。22H1 减亏效果显著,实际所得税率/少数股东损益占比分别同比降低4.00pct/4.83pct,归母净利率同比+0.51pct 至5.1%。我们预计随着公司发力子公司减亏,着力降本增效,未来利润空间释放可期。与可比公司对比,公司净利率仍有较大提升空间,我们测算若公司人效及厂效达到青啤与重啤平均水平,则净利率有望提升7.64pct。国企改革有望释放管理活力。2022 年为北京市国企改革三年计划收官之年,我们预计在国企改革推动下,引入战略投资者、增强股权激励后公司经营效率有望进一步提升。
  盈利预测与投资建议。我们预计2022-24 年公司营业收入分别为130.98、142.51、154.52 亿元,同比+9.5%、+8.8%、+8.4%;归母净利润分别为3.23、5.13、6.93 亿元,同比+41.7%、+58.8%、+35.1%;EPS 分别为0.11 元/股、0.18 元/股和0.25 元/股。给予公司2023 年40-50 倍P/E,对应合理价值区间为7.28-9.10 元,对应EV/EBITDA 倍数为8.90-12.32(可比公司均值为13.46)。首次覆盖给予“优于大市”评级。
  风险提示。行业竞争激烈,新冠疫情反复,原材料价格上涨。 本站8000元出售中,购买联系QQ26114181

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。