亿帆医药(002019)：亿一生物增发优化资本结构 与中生加深合作
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨松 日期：2022-06-03事件：
2022 年6 月1 日，亿帆医药控股子公司亿一生物以每股7.2225 美元拟发行普通股进行融资。其中中国生物制药拟投资2,000 万美元认购2,769,132股，并同意在亿一生物IPO 前的后续合格融资中投资不少于1,000 万美元。
公司拟通过全资子公司亿帆香港向控股子公司亿一生物增加投资5,000 万美元认购6,922,831 股，交易完成后将持有亿一生物66.92%股份，保留控股股东身份。
降低负债改善现金流，利好亿一生物持续发展
本次增发将发行普通股9,691,963 股，融资合计7,000 万美元。融资金额将全部用于归还向亿帆医药的借款，一方面可降低亿一生物资产负债率，促进公司整体平稳运行；另一方面可改善亿一生物现金流，有利于提升创新药研发投入，利好公司长期持续发展。
中生制药拥有F-652 商业化合作优先权，双方战略合作进一步深化若亿一生物拟向亿一生物或亿帆医药以外就F-652 在肝病或相关疾病在中国进行商业化合作，中生制药拥有优先权。我们认为该内容体现中生制药对F-652 的认可，并预计双方可能针对F-652 商业化进一步开展合作。此前双方已于2021 年8 月30 日达成协议，中生制药子公司正大天晴将获得F-627 中国商业化独家授权。亿一生物将最高获得2.1 亿元的首付款、里程碑付款以及两位数的分级净销售额特许权使用费。我们认为正大天晴的销售团队及销售能力有望助推F-627、F-652 实现大幅放量。
F-627 中美欧三地推进上市审批，多个在研创新药项目进展顺利目前F-627 已在中美欧三地获得上市申请受理，FDA 已完成对F-627 技术审评，由于疫情影响暂时未开展现场核查。同时F-627 国际商业化合作进展顺利，公司已与KALTEQ、APOGEPHA 达成在希腊、塞浦路斯及德国独家经销合作，同时将可能与APOGEPHA 磋商欧盟其他高价值区域内合作。F-652重组IL22-Fc 融合蛋白具有全新机制及FIC 潜力，目前在中美共开展5 项适应症的临床研究：急性移植物抗宿主病、酒精性肝炎、慢加急性肝衰竭、急性胰腺炎和新冠肺炎。F-899 重组人长效生长激素I 期临床试验进展顺利，已完成五个剂量组研究工作。
盈利预测与投资评级
我们预计公司2022 至2024 年营业收入分别为52.68、54.90、60.44 亿元，实现净利润8.20、8.74、9.85 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：交易能否完成存在不确定性，交易备案或审批无法通过的风险，协议无法顺利履约的风险，F-627 获批进展不及预期的风险
亿帆医药(002019)：融资协议达成 亿一生物资本实力有望提升
类别：公司 机构：上海证券有限责任公司 研究员：黄卓 日期：2022-06-02事件
6月1日，公司发布公告，中国生物制药（Sino BiopharmaceuticalLimited）拟投资2,000万美元认购公司控股创新药子公司亿一生物本次发行的普通股2,769,132股，并与公司及亿一生物签订《普通股认购协议》；公司拟通过全资子公司亿帆香港向控股子公司亿一生物增加投资5,000万美元，认购亿一生物本次发行普通股6,922,831股，并与亿一生物签署了《增资协议》。
点评
与中国生物制药再度合作，亿一生物资本结构有望优化。本次亿一生物拟通过发行股份融资7,000 万美元，其中中国生物制药投资2,000万美元，亿帆医药增资5,000 万美元，共发行普通股约970 万股，每股7.2225 美元。本次交易完成后，中国生物制药将成为亿一生物股东之一，并同意在亿一生物首发上市前的后续合格融资中，投资不少于1,000 万美元；亿一生物股权结构也将发生变化，亿帆香港持股比例由66.49%上升至66.92%，中国生物制药持股2.44%。本次融资金额均用于归还亿帆医药借款，将有助降低亿一生物资产负债率，优化公司资本结构，增强亿一生物资本实力和持续发展能力。此前，2021 年8月亿一生物子公司上海亿一将创新药F-627 在中国境内商业化权益独家许可给中国生物制药下属子公司正大天晴药业集团南京顺欣。
亿一生物创新药全球审批进程静待佳音。近期亿一生物在研创新药在全球范围内取得多项进展，重磅品种F-627 在美国FDA 及欧洲EMA的BLA 申请均获受理并分别进入技术审核的关键阶段，F-627 美国FDA 技术评审基本完成，受疫情影响批准前现场核查推迟，有待继续推进；国内方面，F-627 于2022 年2 月国内上市申请获受理；在中国及欧洲部分地区签署商业化合作协议，为F-627 未来海内外上市推广奠定基础。此外， F-652 治疗ACLF 国内IND 申请于2021 年获批，截至2022 年4 月21 日已完成19 例受试者入组，AH 及 GvHD 适应症拟在美国开展的 IIb 临床试验，待进一步沟通并获 FDA 同意后将启动。
投资建议
公司创新药全球进展亮眼，待疫情好转将迎来FDA 对F-627 批准前现场核查；维生素B5 系列经库存及回款情况好转有望带动公司业绩显著增长。我们维持盈利预测： 公司2022-2024 年营业收入分别为58.54/66.49/77.68 亿元，同比增长32.78%/13.58%/16.82%；归属于上市公司股东的净利润分别为8.90/11.29/14.66 亿元，EPS 分别为0.72/0.92/1.19 元。当前股价对应2022-2024 年PE 分别为17.55/13.82/10.65。维持“买入”评级。
风险提示
新冠疫情风险，研发不及预期风险，原材料价格波动风险，国际化经营风险，商誉减值风险，交易事项存在不确定性等。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
