002409雅克科技股票前景，雅克科技公司2022年三季报分析
雅克科技(002409)2022年三季报点评：Q3业绩稳步提升 半导体材料平台未来可期类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：方竞/李萌 日期：2022-11-06
事件：10 月28 日，公司发布2022 年三季报。2022 年前三季度实现营收31.67亿元，同比增加17.63 %；实现归母净利润4.63 亿元，同比增加18.88%；实现扣非归母净利润4.54 亿元，同比增加26.40%。
三季度营收稳步增长，归母净利润同比环比“双升”。22Q3 公司实现营收11.08 亿元，同比增加24.67%，环比增加1.37%；实现归母净利润1.82 亿元，同比增加23.21%，环比增加36.84%；实现扣非归母净利润1.83 亿元，同比增加40.37%，环比增加36.57%。Q3 归母净利润与扣非归母净利润环比增长主要原因系公司电子材料业务、LNG 保温绝热板材业务稳中向好。考虑到后续能源供需紧平衡、半导体材料下游认证的加速，我们认为公司的营收和净利润有望持续提升。
加速半导体材料业务拓展，打造自主可控的国产化平台。光刻胶方面，公司已进入三星电子、LG Display、京东方、惠科等知名面板厂商的供应链，产销稳定。前驱体材料来看，公司积极推进与镁光、海力士、台积电、长江存储、合肥长鑫等芯片制造知名企业开展深入合作，以及更先进制程下产品的研发与验证。
电子特气层面，四氟化碳新充装车间的投用，将增加公司为三星电子、台积电、Intel、中芯国际、海力士及京东方等企业的供应规模。六氟化硫总体需求稳中有增，Q4 将继续贡献业绩。球形硅微粉方面，当下业务进展顺利，实现产能满负荷运转。总体来看，公司半导体材料业务正迅速发展，逐步形成半导体材料平台的产业链闭环，企业竞争力显著提升。
在手订单充裕， LNG 业务驱动公司长期成长。受俄乌冲突影响，液化天然气行业发展景气，市场对LNG 船舶和港口储罐的需求持续增加。据公告，公司中标北京燃气天津南港LNG 储罐二阶段项目，合同总额达2.95 亿元。此外，公司公布了沪东造船厂20.66 亿LNG 保温板订单，预计在未来五年逐步释放业绩，对公司盈利产生积极影响。考虑到能源危机的持续性，LNG 供需关系将保持紧平衡，下游LNG 储运需求缺口仍然存在。作为国内LNG 保温板材的龙头，公司在资金、设备、资质等证方面具备很强的壁垒，中短期内将持续受益于下游旺盛需求。我们认为，充裕的订单将巩固公司在LNG 储运产业链的市场份额，驱动公司长期成长。
投资建议：我们看好公司对半导体材料的平台化布局，以及LNG 储运份额的持续提升，预计22/23/24 实现营收43.02/56.74/71.12 亿元，实现归母净利润6.36/8.35/10.85 亿元。对应当前股价的PE 分 别为46/35/27 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：需求不及预期；产品验证进度不及预期；
雅克科技(002409)：Q3业绩稳增 半导体材料持续发力 LNG板材高景气
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：卢昊 日期：2022-10-31
事件
公司发布2022 年三季报
2022 年前三季度公司营收为31.67 亿元，同比增长17.63%；归母净利为4.63 亿元，同比增长18.88%；扣非归母净利为4.54 亿元，同比增长26.40%。Q3 归母净利为1.82 亿元，同比增长23.21%，环比增长36.90%。
简评
半导体材料持续发力，业绩同比、环比稳增
2022 年前三季度公司营收为31.67 亿元，同比增长17.63%；归母净利为4.63 亿元，同比增长18.88%；扣非归母净利为4.54 亿元，同比增长26.40%。Q1、Q2、Q3 营收分别为9.65、10.93、11.08亿元，同比分别+8.69%、+19.46%、+24.67%；归母净利分别为1.49、1.33、1.82 亿元，同比分别+22.14%、+10.30%、+23.21%；扣非归母净利分别为1.38、1.34、1.83 亿元，同比分别+29.76%、+36.48%、+40.37%。公司上半年前驱体&SOD、电子特气、球形硅微粉、光刻胶及配套试剂等电子材料业务以及均取得了同比增长，三季度电子材料业务、LNG 保温绝热板材业务稳中向好，整体营业收入和净利润同比、环比均有所提升。
盈利能力方面，前三季度毛利率为31.53%，同比提升3.33pct；净利率为15.25%，同比提升0.54pct。Q3 单季毛利率为34.80%，同比提升6.38pct，环比提升6.87pct；净利率为16.98%，同比提升0.05pct，环比提升4.17pct。盈利能力稳中向上。
半导体国产化进展迅速，LNG 板材业务高景气
前驱体业务方面，公司积极推进国内工厂的产品在国内客户的评估，并在上半年实现部分产品对国内客户端的批量供应，同时积极推进技术研发，与镁光、 海力士、台积电、长江存储、合肥长鑫等芯片制造知名企业开展深入合作，推进产品在更先进制程的研发与验证。电子特气业务方面，公司为三星电子、台积电、Intel、中芯国际、海力士及京东方等企业批量供应四氟化碳等产品。光刻胶方面，上半年公司为三星电子、LG Display、京东方、惠科等知名面板厂商批量供应光刻胶产品，同时公司目前有多款光刻胶产品在多家客户进行导入测试，认证工作开展顺利。
LNG 板材业务方面，2022 年受俄乌战争、原油价格上涨等因素的影响，欧洲天然气动荡，加大对美进口，LNG 贸易需求高增，LNG 船与储罐市场迎来爆发，上半年公司陆续完成沪东中华造船（集团）有限公司、江南造船有限责任公司等船舶制造企业的订单并进行交付，公司参与的 GBS02 项目也完成并交付。同时报告期内公司与多家国内外客户签署 LNG 保温绝热板材销售合同，据公司公告，9 月6 日，公司中标北京燃气天津南港LNG 应急储备项目储罐二阶段项目，中标金额4.83 亿元，9 月15 日，公司与沪东中华签署增强型聚氨酯保温绝热板材销售合同，合同金额20.66 亿元，在2023-2027 年确认收入。截至2022 年三季度末，公司合同负债为2.51 亿元，同比增长96.33%，主要系LNG 板材合同付款增长所致。
在建项目丰富，半导体材料业务持续强化
截至2022 年三季度末，公司在建工程为8.03 亿元，环比增长37.12%，较年初增长239.64%，占固定资产比例为66%，主要是母公司、江苏先科、华飞电子国产化项目新增投资。半导体业务方面，前驱体业务当前产能319吨/年，在建硅化合物半导体产品产能 326 吨/年、金属有机源外延用原料产能 150 吨/年；华飞电子新一代大规模集成电路封装专用材料国产化项目（年产10000 吨球状、熔融电子封装基材）将于2022 年陆续释放产能，并与湖州南太湖新区管委会签署了合作协议书，雅克华飞拟通过引进当前国际最先进的生产线和生产工艺，建设形成年产3.9 万吨半导体核心材料项目；年产12000 吨电子级六氟化硫和年产2000 吨半导体用电子级四氟化碳生产线技改项目于2022 年3 月已完工；新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂项目正有序推进，正胶与彩胶在建产能各9840 吨。上述项目建成后将进一步强化公司半导体材料业务竞争力，保障产品供应，增强竞争力，为业绩增长注入持续动力。
此外，公司LNG 储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目正在有序推进中，截至目前该项目次屏蔽层车间设备安装已经完成，进入产线调试阶段，组装二车间厂房土建和钢结构建设正在进行中，LNG 板材高景气下，随着LNG 板材的放量，未来业绩有望高速增长。
盈利预测与估值：预计公司2022 年、2023 年和2024 年归母净利润分别为6.36 亿元、9.35 亿元和12.92 亿元，PE 分别为43.4X、29.5X、21.4X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争风险（国内外竞争对手通过不断的行业整合等手段扩充市场份额，公司的市场地位可能受到一定挑战，公司可能面临比较激烈的市场竞争）；汇率波动风险（公司产品出口占比较大，人民币汇率波动在一定程度上给公司的收益带来了较大程度的影响）；产能建设进度不及预期风险（若公司规划产能不能如期达产，将对产品产销产生影响，进而影响业绩）；产业政策风险（公司的下游客户主要包括集成电路、显示面板等领域，国内外政策调整可能影响公司的部分下游行业）。
说明，文章数据引用权威财经媒体，比如东方财富网，新浪财经等。
