华阳集团:经营拐点已确立 2021上半年业绩超预期

  7月14日,华阳集团(002906)近日发布2021年半年度业绩预告,预计业绩同向上升。报告期内归属于上市公司股东的净利润12,500万元—14,500万元,比上年同期增长141.23%—179.83%;基本每股收益0.27元/股至0.31元/股。
  报告期内,公司汽车电子智能座舱业务包括数字仪表、中控、HUD等订单大幅增加,精密压铸业务订单大幅增加,公司销售收入较上年同期大幅增长;因芯片等原材料供应紧张和涨价,降低了公司销售和利润增长率。
  依据法院对北汽银翔汽车有限公司重整计划的判决,公司按照《企业会计准则第12号—债务重组》的规定,对债权进行重新确认和计量,增加2021年上半年净利润约1,700万元并计入非经常性损益。
  报告期内,公司股权激励费用约960万元,上年同期公司无股权激励费用。
  资料显示,华阳集团致力于成为国内外领先的汽车电子产品及其零部件的系统供应商,主要从事汽车电子、精密压铸、精密电子部件以及LED照明等业务,各业务研发、生产、销售由各控股子公司开展。
  华阳集团(002906):2021年H1业绩预报点评 汽车电子业务带来业绩超预期
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2021-07-15
  投资要点
  公告要点:公司发布2021 年H1 业绩预报,预计报告期内归母净利润1.25-1.45 亿元,同比+141.23%-+179.83。扣非归母净利润 1.05 亿元-1.25亿元,同比+262.28%-+331.29%,Q2 归母净利润0.7-0.9 亿元,同比+105.02%-+163.67%,环比+26.95-+63.25%。Q2 扣非归母净利润0.5-0.7亿元,同比+112.80%-+197.09%,环比-7.35%-+29.34%。
  汽车电子业务&精密压铸业务大幅增加,债权重组带来非经常性收益:
  报告期内,公司汽车电子业务订单大幅增加,包括数字仪表、中控、HUD等产品。同时,精密压铸业务的订单量也大幅增加。根据法院裁决结果,公司对北汽银翔汽车有限公司原有债权进行了重新确认和计量,增加了1700 万元左右的非经常性收益。两大因素共同推动公司半年度业绩上涨。因芯片供应短缺以及原材料上涨,导致下游客户需求下降,2021年Q2 全国乘用车销量34.5 万辆,同比-29.1%,环比-31.5%。也降低了公司销售和利润增长率。公司业绩逆势增长,超过预期。
  “受益智能座舱/HUD 行业红利,精密压铸持续向好:1)行业红利正当时。基于效率+安全+娱乐需求,消费者买单意愿推动下游主机厂积极提升智能座舱/ADAS 渗透率,一芯多屏升级推动智能座舱价值量提升。
  在高性价比+快速响应能力的双重优势下,国内智能座舱/ADAS 供应商的客户质量处于改善通道中,华阳亦是核心受益企业。2)HUD 产品终迎放量期。长达8 年研发储备,受益成本下行,进入头部品牌供应链,HUD 渗透率加速提升。3)华为合作打开远期成长空间。华为携带ICT技术优势进入汽车行业,公司借助自身软硬一体化的适配优势,与华为在多领域开展合作,有望实现共赢。4)精密压铸业务持续向好。受益于电动化带来的轻量化升级趋势,凭借制造技术先进和服务支持优势,公司精密压铸业务有望实现稳步增长。
  盈利预测与投资评级:1)行业红利正当时,ADAS/智能座舱量价齐升可期;2)高性价比+快速响应能力的双重优势下,国产替代加速;3)随着成本的下行,HUD 渗透率加速提升;4)与华为全方面合作开启,打开远期成长空间;5)精密压铸业务稳步增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.83/4.06/6.06 亿元,分别同比+56.1%/+43.6%/+49.3%,对应EPS 分别为0.60/0.86/1.28 亿元,对应PE 为52.75/36.80/24.73 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:全球疫情控制低于预期;芯片短缺持续,下游乘用车需求复苏低于预期

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。