绝味食品:定增扩产提升市占率

  绝味食品(603517):定增扩产一倍 加速提升卤味市占率
  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:马铮 日期:2021-08-04
  事件:绝味于 2021 年 8 月 2 日发布非公开发行 A 股股票预案,预计募集资金不超过 23.8 亿元。
  点评:
  定增不超过 23.8 亿,占比目前市值 5%左右,财务影响预计有限。
  定增资金全部用于扩产共 16 万吨,现有产能翻倍有余。广东(6.57 万吨)、江苏(3 万吨)、广西(2.5 万吨)、天津(1.3 万吨)、湖南(1 万吨)、四川(1.63 万吨)工厂共扩产,共 16 万吨。绝味当前全国范围 21个生产基地(2 家在建),鲜货产能 14.53 万吨,整体产能利用率为87.46%,多个地区基地的产能利用率常年达 80%以上,甚至超过 100%,本次扩产将解决产能瓶颈,提高公司快速供货能力。
  逆势加速开店,产能扩张助力市占率快速提升。绝味连锁管理能力一流,疫情下更展现出逆势加速的节奏。在既有的较大的扩张空间下,扩大产能不仅有助于自有品牌门店的产能供应,还可以赋能被投企业,甚至从事更多 to B 端的卤味代工业务。因此,我们可以从扩产中读出公司的积极扩张战略,不只开店,代工亦有望提速。
  增品种、提品质、创品牌。建设智能制造示范工厂,完善智能制造标准体系。未来在食品安全标准规范提升以及品牌化企业生产效率提升推动下,行业龙头企业将不断挤占小作坊市场空间。另外,绝味将品牌战略提上日程,聘用长沙知名奶茶品牌总监助力品牌升级,快闪店、系统化的事件营销等都可见一斑。
  盈利预测与投资评级:预计 21-23 年 EPS 为 1.73/2.16/2.60 元/股,给予“买入”评级。
  风险因素:行业竞争加剧;门店扩张不及预期;食品安全问题。

  绝味食品(603517):定增布局主业 彰显长期发展信心
  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:董思远/张伟欣/徐爽 日期:2021-08-04
  事件描述
  绝味披露非公开发行预案,主要内容如下:拟向不超过35 名特定投资者非公开发行A股,拟募集资金总额(含发行费用)不超过人民币238,393.55 万元(含本数)。本次发行通过询价方式确定发行价格,定价基准日为本次非公开发行股票发行期首日,本次发行的发行价格不低于定价基准日前20 个交易日(不含定价基准日)公司股票交易均价的80%(即发行底价)。扣除发行费用后的募集资金净额全部用于扩充生产基地、提升生产产能,用于建设16 万吨卤制肉制品及副产品加工建设项目。发行对象认购的公司本次发行的股份自发行结束之日起6 个月内不得转让。
  事件评论
  定增募投主业产能,彰显长期发展信心。截至2020 年,公司鲜货产品产能14.53万吨,生产量12.71 万吨,产能利用率为 87.46%。2019 年公开发行可转换债券募集投产的项目,“天津年产37,300 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”、“江苏年产30,000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”、“山东30,000 吨仓储中心建设项目”、“海南年产6,000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”仍在建设中,“武汉年产6,000 吨卤制肉制品及副产品加工建设项目”目前尚未投入,合计加起来约7.93 万吨产能建设;其中天津预计2021 年投产,武汉和江苏预计2023 年6 月投产,即到2023 年绝味的产能达到约22 万吨产能。公司此次定增再次加码布局16 万吨的产能,30-36 个月左右的建设期,到2025 年基本可以达到38 万吨的产能,2020-2025 产能年复合增速基本在20%左右,彰显公司长期发展信心。
  定增助力主业,美食生态圈布局顺利。绝味鸭脖主业稳健,公司门店数量1 万多家,随着其他区域卤味消费习惯逐步成熟,对标成熟区域开店密度,开店仍存空间,公司定增助力主业发展,也彰显公司长期发展信心。同时绝味具备较强的门店管理能力、供应链管理能力,积极构建美食生态圈,重点聚焦卤味核心赛道,通过投资孵化和资本整合等方式,以项目为中心、以服务为驱动、以结果为导向,与主业密切协作,形成支撑公司“内生+外延”、“产业×资本”的战略增长双引擎。此次定增有利于提升公司资本实力,保障公司战略目标的实现。
  主业展店顺利,助力成长。预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为1.73/2.24/2.81元(暂不考虑摊薄),对应PE 分别为41/32/25 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  1. 需求不达预期;门店拓展不达预期;
  2. 行业竞争加剧等。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。