广信股份:产品高景气 2021H1业绩高增长

  广信股份(603599):中报业绩高增长 看好长期持续成长
  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈屹/杨翼荥 日期:2021-08-06
  业绩简评
  8 月4 日,公司发布2021 年半年报,2021 年上半年公司实现营业收入25.09 亿元,同比增长41.92%;实现归母净利润6.3 亿元, 同比增长122%。业绩符合预期。
  经营分析
  分业务来看,2021 年2 季度公司农药原药实现营业收入6.92 亿元,环比增长11.4%,精细化工业务实现收入3.94 亿元,环比增长25.4%;销量方面,公司2 季度分别实现农药原药、精细化工品销售量18082 吨、20842吨;公司农药原药、精细化工品分别价格3.34 万元/吨(环比+12.96%)、1.69 万元/吨(环比+14.9%)。
  从细分产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价4.2 万元/吨(白色),多菌灵报价4.2 万元/吨(白色),价格维持平稳;除草剂主要产品敌草隆3.5 万元/吨,基本保持平稳;草甘膦当前报价5 万元/吨,迈入景气周期,公司草甘膦随行就市,可以充分享受价格上行带来的盈利增厚。精细化工方面,公司对硝基氯化苯报价1.4 万元/吨,邻硝基氯化苯报价1.2 万元/吨,与1 季度相比价格略有上行,4-6 月份,邻对硝价格基本维持稳定;目前公司邻对硝2 期项目处于试生产状态,我们认为,随着公司邻对硝基氯化苯二期产能的投放,公司对行业的话语权将进一步增强,此外,公司往邻对硝下游对氨基苯酚延伸,盈利能力进一步优化。
  光气产业链下游新项目持续推进,支撑长期成长。我们在深度报告《产业链持续完善,成长潜力巨大》中指出,未来1-2 年,公司将积极推动杀菌剂、除草剂以及杀虫剂产品的布局,长期成长空间有望上一台阶。
  投资建议
  考虑到2021 年公司部分产品价格在高位,且有一定持续性,2021-2022 年有新产品的不断推出, 我们修正公司2021-2023 年归母净利润分别为11.53、13.1 和14.3 亿元(2021-2023 年预测前值为10.1、11.6 和13.2 亿元); EPS 分别为2.48 、2.82 和3.07 元, 当前市值对应PE 为11.43X/10.07X/9.24X,维持“买入”评级。
  风险提示
  项目建设进度不及预期;农药产品价格下跌;农药需求下滑。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。