广汇能源:上半年营收100.8亿

  广汇能源(600256):LNG接收站高增长 疆煤外运显弹性
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:张樨樨 日期:2021-08-07
  公司上半年归母净利润 14.1 亿,符合预期
  公司上半年实现营业收入 100.8 亿,同比+50%;归母净利润 14.1 亿,同比+118%;经营现金流 22.9 亿, 同比+22%。主要业务板块都有较好表现。
  1.天然气板块:启东接收站周转量快速提升
  周转量方面,启东 LNG 接收站周转量 113 万吨,同比增长 57%;其中液进气出 33 万吨,受启通天然气管线通气拉动。5#20 万立方米储罐建设中,6#20 万立方米储罐已取得项目核准文件,我们预计 22/23 年公司启东接收站周转量有望持续提升。
  盈利方面,两家相关子公司“广汇能源综合物流+广汇国际天然气贸易”
  上半年净利润合计 8.4 亿。进入二季度之后,国际 LNG 价格暴涨,国内 LNG现货价格也跟随有一定幅度上涨。我们估计公司进口 LNG 长协部分受益、现货部分受损,总体受影响不大。
  2.煤炭板块和甲醇板块:价格弹性大
  子公司广汇新能源(主要包括煤炭业务+甲醇业务)上半年净利润 7 亿,去年同期 2.7 亿。我们判断同比大幅增加主要来自于煤炭和甲醇涨价。
  煤炭业务,上半年原煤产量 370 万吨,同比+37%;原煤外销量 611 万吨,同比+93%。铁路受车皮紧张影响,上半年运量 524 万吨,同比+11%。我们跟踪的甘肃市场煤炭价格上半年均价 520 元/吨,同比+100 元/吨,到 2021年 7 月末继续上涨到 650 元/吨,预计下半年煤炭业务盈利有望继续释放。
  甲醇业务,上半年甲醇产量 60 万吨,同比+7%。上半年山东甲醇价格 2353元/吨,同比约+600 元/吨。公司甲醇价格弹性得以体现。
  3.煤炭分质利用业务扭亏,石油业务期待扭亏
  煤炭分质利用业务,子公司清洁炼化公司上半年净利润 6300 万元,去年同期亏损约 7400 万。
  石油业务,子公司广汇石油上半年亏损 1.7 亿,去年同期亏损 1.5 亿。公司 4 月份公告,与安徽光大签订协议,在公司不增加额外投资的情况下,使斋桑油气区块价值得到最大化体现。关注后续油田开发进展和扭亏预期。
  盈利预测和估值:考虑二季度以来煤炭价格继续超预期,且公司煤炭业务弹性大,上调 21/22/23 年归母净利润预测至 30/41/50 亿(之前为 21/25/26亿),维持“增持”评级。
  风险提示:煤价下跌风险;公司煤炭外销量不及预期的风险;公司 LNG 接收站周转量不及预期的风险;国际 LNG 价格上涨过快难以传导的风险。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。