伟星新材:2021上半年净利润4.1亿 同比增长16%

  伟星新材(002372):业务扩张持续推进 原材料涨价影响利润水平
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:沈猛 日期:2021-08-13
  业绩总结:公司 2021年H1实现营收23.9亿元,同比增长32.3%,实现归母净利润4.1 亿元,同比增长16%。
  营收规模显著提升。公司2021 年H1 实现收入23.9 亿元,增速32.3%,实现归母净利润4.1 亿元,增速16%;单Q2 实现收入14.9 亿元,增速20.1%,实现归母净利润3 亿元,增速11.2%,体量增长可观。分产品来看,以零售为主的PPR 管材管件实现收入12.4 亿元,同比增长35.1%;防水、净水等其他产品实现收入1.5 亿元,增速59.4%,增势强劲;以市政工程为主的PE 管材管件实现收入5.7 亿元,增速19.6%;以建筑工程为主的PVC管材管件实现收入3.6亿元,增速33.9%;零售、工程市场开拓进展均较为顺利,尤其是空白、薄弱市场的开发力度较大,华北、西部、华南区域市场的销售同比增速分别为63.9%、50.3%和42%。
  成本费用及现金流表现基本稳定。公司2021 年H1主营业务毛利率41.8%,同口径下同比下滑1.6 个百分点(2020H1 同期主营业务的毛利率46.2%,按照2021 年最新会计准则进行同口径回溯调整后为43.4%),毛利率下降主要受原材料价格上涨所致。分产品来看,PPR、PE 及PVC 产品毛利率分别同比下降0.6、1.9 和9.2 个百分点,反应出以PPR为主的零售类产品对应的成本传导机制较为顺畅,毛利率基本稳定。费用率方面,2021 年H1期间费用率为19.8%,同比下降2.7 个百分点,剔除会计政策影响后,同口径下同比基本持平,费用管控良好。现金流方面,2021 年H1 公司经营性现金净流量为4.3 亿元,增速-13.2%,主要系采购支出大幅增加,以及支付给职工的薪酬等其他现金支付增加;净利润现金含量为1.04,仍然保持在合理区间内。
  零售业务弹性大,工程业务稳健增长。家装零售方面,公司不断巩固其在产品、服务、渠道及品牌方面的核心优势,持续开发薄弱市场、推行同心圆战略、积极探索线上销售并加大与家装公司的合作力度,多措并举提升市占率,业绩持续兑现;工程方面,公司主动寻求优质的自来水公司、燃气公司、地产公司及建筑装饰公司达成战略合作,总体发展节奏稳健,风险状况可控。
  盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为13.9、16.5、19.1 亿元,对应PE 为24X、20X、17X,长期看好,维持“买入”评级。
  风险提示:B 端业务拓展不及预期风险,品类扩展效果不及预期风险,原材料价格大幅上涨风险

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。