荣盛石化:21H1净利增105%

  荣盛石化(002493):上半年表现超预期 业绩仍有提升空间
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰 日期:2021-08-15
  事件:公司发布半年报,2021 上半年实现营业收入844.16 亿元,同比增加67.88%;实现归母净利润65.66 亿元,同比增加104.69%;扣非归母净利润59.51 亿元,同比增加88.05%。
  浙江石化二期投产后,产能上行带动量增。二期常减压装置、乙烯装置及部分下游装置处于试运行阶段,其余装置试车工作正在稳步推进中。二期装置柴油产量下滑,轻质组分比例提升。预计4000 万吨大炼化项目2021、2022、2023 年分别可为公司创造营收1447、1962 和2066亿元。
  炼油板块或因裂解价差走强带动价增。步入2021 年后,汽油样本裂解价差显著提升至近年高位,并且伴随着汽油需求季节性走强,裂解价差或仍会在高位盘整甚至进一步上行;柴油样本裂解价差显著提升至今年高位,柴油走强说明工业需求复苏加快。炼油产品裂解价差均呈现上行态势,并且有进一步修复预期,考虑成品油消费税为常数,成品油复苏后,成品油税率的下行将大幅改善该板块业绩。
  聚酯产业景气度提升,逸盛新材料将进一步丰富PTA 产能。价格方面,产业链PX-PTA/MEG-长丝/短纤产能增速2021 年和2022 年预计分别为18.6%-14.9%/54.2%-7.9%/13.4% 和38.2%-11.45%/29.7%-6.7%/22.8%,因行业PX-PTA/MEG-聚酯产业链投产增速差,产业链利润继续向下游转移,聚酯端利润或迎增厚,而逐步邻近的聚酯行业“金九银十”的季节性旺季或成为进一步改善聚酯利润的导火索。此外,逸盛新材料等项目在积极推进,同时公司也在不断提升差别化纤维品种比重,PTA 和聚酯的盈利能力或进一步增强。
  盈利预测:预计2021/2022/2023 归母净利分别为132.90/180.79/205.59亿元,新股本对应EPS 分别为1.31/1.79/2.03,对应PE 分别为14.14/10.39/9.14,预计6 个月目标价25.03 元,给予公司维持“买入”
  评级。
  风险提示:项目投产不及预期,行业产能增速不及预期,产品价格大幅下跌,原油价格大幅回落,业绩和估值判断不及预期等。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。