601688华泰证券财富管理稳固,上半年净利润77.7亿

  华泰证券(601688)2021年中报点评:财富管理优势稳固 机构服务强劲增长
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱冠华/梁凤洁 日期:2021-09-02
  报告导读
  财富管理优势稳固,机构服务增长强劲,“双轮”驱动未来业绩增长。
  投资要点
  数据概览
  1H21华泰证券实现营业收入182.3亿元,同比增长17.3%;归母净利润77.7亿元,同比增长21.3%;基本每股收益0.86元每股,同比增长21.1%;加权平均净资产收益率5.73%,同比提高0.75pct,业绩基本复合预期;分业务条线来看,1H21经纪、投行、资管、利息、自营净收入同比增速分别为26%/44%/-7%/87%/33%,占总营收比重分别为19%/10%/8%/10%/39%。
  财富管理优势稳固
  财富管理业务收入同比增长26%至67.2亿,占总营收比重提升2.5pct至36.9%。预计随着业务加速转型,未来财富管理板块对业绩的贡献度将进一步提高。
  经纪业务:1H21公司股基成交额市占率保持第一,比2020年小幅提高0.04pct至7.8%。“涨乐财富通”平均月活数为848.2万,继续位居证券公司类APP第一名。1H21代销金融产品收入同比增长119%,主要是因为金融产品销售规模同比增长39%至3,654亿元。截至1H21末,华泰股票及混合公募基金、非货币公募基金保有规模为1,079亿和1,126亿,均排名行业第二。
  基金投顾:2020年获得基金投顾试点后,公司积极打造基金投顾服务品牌“涨乐星投”,目前已看到部分成效。截至1H21末,华泰证券基金投资顾问业务授权资产人民币62.29亿元、客户数18.35万户,客均3.4万元。
  两融业务:截至1H21末,两融余额1,381亿元,同比增长79%,市占率同比增加1.1pct至7.7%,推动利息净收入同比高增87%。“融券通”平台优化迭代,高效连接券源供需方,融券余额同比增长695%,市场份额达18.4%。
  机构服务增长强劲
  机构服务业务收入同比增长52%至49.3亿,占总营收比重提升6.2pct至27.0%。机构业务增长强劲,与财富管理板块构成“双轮”,共同驱动公司业绩提升。
  投行业务:公司继续把握注册制机遇,聚焦TMT、消费、大健康等重点行业。1H21投行业务净收入18.2亿元,同比增长44%。股权承销690亿,排名保持第三;债权承销4,044亿,排名提升至第三,为2016年以来最高排名;截至1H21末,保荐科创板企业累计受理55家/上市27家,行业均排名第二。
  投资交易:1H21投资收益71.9亿元,同比增长33%,主要是因为公允价值变动扭亏为盈23.4亿元(1H20为-7.6亿元)。衍生品业务方面,截至1H21末,收益互换和场外期权交易业务存量分别为3,833/1,016笔,交易量行业领先。
  公募基金表现优秀
  截至1H21末华泰受托资产规模5,244亿元,主动管理规模占比80%,主动管理能力持续加强。在资管新规的影响下,公司资管规模下滑及费率微降拖累资管业务净收入同比下降7%。基金公司资管方面,1H21华泰旗下两家公募基金表现优秀,南方基金和华泰柏瑞分别实现净利润8.8/2.0亿元,同比增长48%/60%,在权益市场大发展的黄金时代有望为公司贡献更多利润。
  盈利预测及估值
  公司财富管理优势稳固,机构服务增长强劲,“双轮”驱动未来业绩增长。预计2021-2023年归母净利润增速为25%/17%/14%,对应BPS为15.42/16.81/18.40元/股。维持目标价23.0元,对应2021年PB1.5x,维持“买入”评级。
  风险提示
  宏观经济大幅下行;市场交投活跃度大幅回落;改革进度不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。