金发科技:改性塑料和新材料龙头 主要产品量价齐升

  金发科技(600143):改性材料平台化 千亿龙头呼之欲出
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰/李旋坤 日期:2021-05-08
  报告摘要:
  改性塑料业务迎接产品结构升级,销量快速增长,产业链打通可期。
  公司改性材料技术储备丰富,产品紧跟产业升级趋势,受益于智能家居、5G 通讯、现代农业等所催生的高品质改性塑料需求,未来有望实现产品毛利的稳步增长,年产销量迈向300 万吨。宁波金发二期项目有助于实现“丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯”产业链一体化,显著提升盈利规模和质量,聚焦千亿产值,强化改性塑料龙头地位。
  十年磨一剑,公司新材料赛道快速崛起,蓄势爆发。中国禁塑令推动可降解塑料市场需求爆发式扩容,预计2025 年消费规模达500 万吨以上。公司已具备12 万吨/年的PBAT 产能,3 万吨/年的PLA 产能于下半年释放,18 万吨/年的PBAT 产能储备适时推出。LCP 及高温尼龙持续放量,优异的材料改性技术和研发体系将形成突出竞争力。
  打造防疫耗材平台,志成中国“3M”。突发新冠疫情之下,公司迅速决策,充分利用本身改性方面的技术优势,向防疫耗材方向进行业务延伸,领先响应市场。公司现具备平面口罩产能3500 万片/日,立体口罩1000 万片/日,力争400 亿只丁腈手套项目于年底全部投产,以期打造领先全国、面向全球的医疗耗材平台,致力于成为中国“3M”。
  响应碳中和,塑料回收业务有望再造一个金发。2019 年中国产生废塑料6300 万吨,总体回收率仅为30%,远低于欧洲、日本的回收水平。公司现有可再生塑料产能28.5 万吨,2 年内新增产能19.4 万吨,未来该业务与我国“碳中和”政策高度符合,未来公司计划在2030年实现年产100 万吨环保高性能再生塑料,有望再造一个金发。
  投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2021-2023 年营业收入分别为445.21/558.04/583.68 亿元,预计2021-2023 年归母净利润分别为51.15/65.06/71.29 亿元,对应PE 为11/9/8X,维持买入评级。医疗健康常态化推广,改性塑料及新材料高出货、高盈利,传统主业的超预期并未被市场充分挖掘,目前处于明显低估状态,维持2021 年公司20 倍PE,6 个月目标市值看1020 亿元。
  风险提示:原材料价格上升;防疫物资需求下降;产能扩张不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。