美格智能:2021年一季度净利润增长265%

  美格智能(002881):Q1表现亮眼 三大赛道未来可期
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:高宇洋/汪敏 日期:2021-04-29
  事件:公司发布 2020 年年度报告与2021 年一季度报告,2020 年度实现营业收入11.2 亿元,同比增长20.15%,归属于上市公司股东的净利润2744 万元,同比增加12.2%。2021Q1 公司实现营业收入2.6 亿元,同比增长101.0%;归属于上市公司股东的净利润1541 万元,同比增长264.8%。
  物联网行业长坡厚雪,公司优选三大高增长赛道。根据GSMA 发布的《Themobile economy 2020》报告显示,预计到2025 年,全球物联网总连接数将达246 亿,年复合增长率13%,中国物联网连接数将达80.1 亿,年复合增长率14.1%。万物互联时代来临,物联网行业增长确定性强。公司坚持以客户为中心,提供保姆式服务,深耕三大黄金赛道。(1)新零售领域,智能模组+定制化解决方案为核心,前瞻性布局无人零售场景,抢占先机。(2)智能网联车领域,车载前装、后装以及监控DVR 皆实现量产发货,客户群体不断扩大,有望打开广阔空间。(3)FWA 终端,公司FWA 终端产品涵盖多种速率,满足市场需求,拉动海外市场发展,2020 年境外营收增速达122.8%。
  技术研发硕果累累,提供持久推动力。公司重视研发,2020 年研发费用1.4 亿元,同比增长65.6%,占营收比例12.58%。研发人员总数692 人,占公司员工总人数86.18%。面向新零售、金融支付、智能网联车等核心领域的5G 通信、安卓系统深度定制、AI 算法支持,WIFI 连接等定制化开发技术优势明显,其中基于5G SOC芯片平台的YUV Camera 定制开发技术为业内独家研发并应用于智能网联车领域。FWA 领域的5G 毫米波产品开发技术亦处于行业内领先地位。
  股票回购彰显公司信心,股权激励绑定核心员工。公司于2021 年2 月9 日实施了首次回购,根据2021 年4 月6 日的最新公告,公司累计回购公司股份1,903,854 股,占公司总股本的比例为1.03%。本次预留授予的股票期权的行权价格为17.34 元,激励对象4 人,授予股票期权的数量36 万股。回购计划彰显公司对后续发展的信心,激励政策鼓舞核心员工不断为公司创造价值。
  盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为9013 万元、1.4 亿元、2.2 亿元,对应PE 分别为41、26、17 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:海外新冠疫情二次爆发风险;产品研发进度不及预期;上游原材料价格大幅度上涨风险。

  美格智能(002881):业绩快速释放 物联网黑马崭露头角
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/邵帅 日期:2021-04-29
  营收利润大幅增长,业绩快速释放。公司发布2021 年一季报,受益FWA以及模组业务订单充足,持续发力。公司2021 年第一季度营业收入2.6 亿元,同比增长101%。归母净利润1541 万元,同比大幅增长265%。公司一季度毛利率受到Cat1 芯片以及海外汇率影响,出现了小幅下滑。
  物联网赛道高景气,公司精准卡位三大垂直赛道。2020 年来,随着疫情下经济数字化程度不断加深,作为数字化核心基建的物联网模组行业重要性凸显。根据ABI Research 预测,到2023 年,全球模组出货量预计超15 亿片。
  随着5G 催化,万物互联趋势,物联网将迎来确定性增长。同时随着5G 网络覆盖程度不断提高,FWA 需求进一步扩大,根据爱立信2020 年11 月报告,2026 年底FWA 终端将达到1.8 亿台,其中5G FWA 7000 万台以上。
  公司凭借多年物联网开发经验,通过与下游客户的深入绑定,成功三大黄金赛道。(1)车联网领域,公司是国内车载视频终端龙头锐明技术的通信模组的主要供货商,同时也与头部车厂展开5G 模组合作。(2)在FWA 领域,公司首拥有6 年以上华为FWA 设备解决方案开发的能力,公司5G 和Wi-Fi6 芯片模组都已推出,为即将到来的5G FWA 做好了技术积累,随着5G 到来,公司的经验和技术储备有望转化为边际增长。(3)新零售领域,公司以智能模组、CAT1 模组为突破口,深度布局各类无人化场景与方案,抢占市场先机。
  回购与股权激励彰显发展信心。公司2 月发布公告拟以4000-8000 万元回购股份,用于后续股权激励激励及员工持股计划。截止4 月6 日已回购股份占总股本1.03%,回购3944 万元,进展顺利。同时公司于2 月宣布拟向4名激励对象授予36 万份股票期权,行权价格为17.34 元。回购与股权激励计划,彰显了公司对于自身后续发展的信心
  公司备货充足,后续增长动力强劲。公司2020 年一季度存货同比增长71%,达3.7 亿元,一定程度上影响了现金流和现金储备,主要原因是面对全球元器件缺货潮下,增加芯片和电子元器件的储备。随着全球缺货潮的持续发酵,充足的备货能够在后续的提高公司的交付能力和行业竞争力。
  投资建议:公司作为小市值物联网公司,行业赛道+公司成长是长期核心,随着公司业绩开始释放,估值将迎来修复过程。我们预计公司2021-2023年营收20.60/30.57/39.56 亿元,净利润1.24/1.40/1.73 亿元,对应EPS0.67/0.76/0.94 元,对应PE 30.4/26.7/21.7 倍,考虑到公司未来高速成长,维持“买入”评级。
  风险提示:车联网发展进度不及预期,5G 建设进度不及预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。