药明康德:下游需求旺盛,2022年收入增长有望提速

  药明康德(603259):下游需求旺盛 业绩有望高增长

  类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:丁丹/张祝源 日期:2022-02-17
  投资要点:
  维持“增持”评级。公司发布业绩快报,21 年收入229.0 亿元,同比增长38.5%;扣非归母净利润40.6 亿元,同比增长70.4%,经调整净利润51.3 亿元,同比增长41.1%,略超业绩预告指引区间上限。考虑到22 年下游需求旺盛,上调21-22 年EPS 预测为1.72(+0.02)元、2.58(+0.12)元,维持23 年EPS 预测为3.20 元。参考可比公司估值,给予22 年目标估值PE 60X,下调目标价至154.8(-17.4)元,维持增持评级。
  预计22 年收入增长强劲。1)化学业务板块21 年收入约140.9 亿元,同比增长约46.9%,22 年有望实现收入将近翻番增长,预计将主要受益于一体化策略及新冠药物订单;2)测试业务21 年收入约45.3 亿元,同比增长约38.0%,其中实验室分析及测试业务同比增长约38.9%、临床CRO/SMO增长约36.2%,22 年有望延续高增速;3)生物学业务21 年收入约19.9亿元,同比增长约30.1%,22 年有望延续高增速;4)细胞及基因疗法 CTDMO21 年收入约10.3 亿元,同比下降约2.8%,22 年有望迎来反转;5)国内新药研发服务部DDSU 21 年收入约12.5 亿元,同比增长约17.5%,该业务因下游需求变化可能带来短期收入下滑,但有一个项目处NDA 阶段,即将验证销售分成商业逻辑。
  龙头优势有望维持。公司创新力、开发经验、规模及对客户的高配合度,有望进一步驱动其扩大业务范围、完善生态圈建设,打开自身成长空间。
  催化剂:新兴业务贡献业绩;公司传统业务运营效率进一步提升。
  风险提示:经济周期和政策变化风险;汇率波动风险。

  药明康德(603259):“跟随分子”战略驱动公司蓬勃发展 2022年收入增长有望提速

  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2022-02-16
  事件:2022 年2 月15 日公司发布2021 年年度业绩快报,2021 年公司实现营收229.02 亿元,同比增长38.50%;实现归母净利润50.97 亿元,同比增长72.19%;实现扣非后归母净利润40.64 亿元,同比增长70.38%,业绩增长符合预期。
  化学业务、测试业务等增长强劲,2021 年业绩高增长符合预期:
  收入端,2021 年公司实现营收229.02 亿元,同比增长38.50%。其中,2021 年化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务、国内新药研发服务部分别实现营收140.87 亿元、45.25 亿元、19.85 亿元、10.26 亿元、12.51 亿元,分别同比增长46.93%、38.03%、30.05%、-2.79%、17.47%。
  利润端,实现归母净利润50.97 亿元,同比增长72.19%;实现扣非后归母净利润40.64 亿元,同比增长70.38%,业绩增长符合预期。
  贯彻执行“跟随分子”战略,2022 年各项业务有望持续蓬勃发展:
  公司持续贯彻“跟随分子”的发展战略,持续建设“一体化,端到端”
  CRDMO 业务,2022 年各项业务有望持续快速发展。其中,按照公司公告,化学业务2022 年收入端增速有望翻番增长,该业务增长有望超预期;测试业务日渐成熟,SMO 业务等国内龙头地位凸显,拥有4500名员工且覆盖1000 家医院,预计2022 年收入增长将延续近几年的增长势头;细胞及基因疗法CTDMO 业务持续全球化产能扩张,上海临港基地(工艺研发和商业化生产中心)、美国费城基地(提升检测产能)已投入运营,2022 年预计该业务收入增速有望超过行业增速;国内新药研发服务部2022 年有望进入收获期,2021 年7 月该业务管线实现第一个产品上市申请,2022 年有望逐步享受里程碑和销售分成收益。
  投资建议:我们预计2022-2023 年公司分别实现净利润80.93 亿元、99.26 亿元,分别同比增长58.8%、22.7%;给予买入-A 的投资评级。
  风险提示:订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、海外疫情发展影响海外药企订单等。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。