飞亚达2021年净利润同比增加31.87%,钟表龙头盈利能力提升

  飞亚达:2021年度净利润约3.88亿元,同比增加31.87%

  飞亚达(SZ 000026,收盘价:10.27元)3月9日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约52.44亿元,同比增加23.57%;归属于上市公司股东的净利润盈利约3.88亿元,同比增加31.87%;基本每股收益盈利0.9036元,同比增加33.59%。分配方案为:每10股派发现金红利3元(含税)、不送红股、不转增。

  飞亚达2021年涨6.62%

  截至2021年12月31日收盘,飞亚达报收于11.85元,较2020年末的11.11元(前复权价)上涨6.62%。4月1日,飞亚达股价最高见16.53元,最高点相较年初最大涨幅达到48.73%,10月28日盘中最低价报10.37元,股价触及全年最低点。2021年度共计2次涨停收盘,无收盘跌停情况。飞亚达当前最新总市值50.49亿元,在珠宝首饰板块市值排名7/17,在两市A股市值排名2772/4604。
  个股研报方面,2021年飞亚达共计收到8家券商的30份研报,最高目标价21.64元,较最新收盘价仍有82.62%的上涨空间。
飞亚达股票评级分析2021
 

  飞亚达(000026)首次覆盖报告:“运营提升+结构升级”夯实内生动力

  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:李宏鹏 日期:2022-03-24
  钟表龙头品牌领先,盈利能力稳步提升。飞亚达1987 年成立于深圳,是中航国际控股公司旗下的投资企业之一。公司以精密制造技术专注钟表行业,形成自有品牌腕表研发、设计、制造、销售、服务和名表零售两大核心业务,目前已经拥有自主品牌“飞亚达”、“唯路时”、“沐杨时计”及授权品牌“Jeep”、“北京”。2016-2021 年收入、净利复合增速分别为12%、29%,2021 年公司实现营业收入52.44 亿元,同比增长23.57%,实现归母净利润3.89 亿元,同比增长31.87%。盈利能力稳定提升、运营效率优化。2021年加权ROE 达13.39%,同比提升2.61 pct,存货周转率1.57 次,同比提升0.22 次。
  飞亚达在钟表行业市场份额扩张,高端表进口增加趋势利好公司名表业务发展。据iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示,2018-2021 年中国钟表行业规模复合增速21.5%,2021 年行业规模达2293.3 亿元,同比增长10.9%,且预计至2023 年市场规模有望达2815 亿元,对应2021-2023年复合增速为10.7%。以规模以上钟表行业工业企业营业收入测算,公司市占率从2017 年的8.5%升至2021 年的17.9%,市场份额快速扩张。近年受海外高端手表消费回流带动中国进口手表均价明显上行,虽然近期中国占瑞表出口份额有所回落,但我们认为中长期来看,国内消费升级和海外高端消费回流仍是大势所趋,支撑公司名表业务长期发展。
  稳扎稳打,品效合一,夯实内生发展动力。与多数可选消费品主要依靠渠道扩张增长路径不同的是,近年来公司增长驱动主要是通过产品结构优化、以及渠道精细化运营管理带来的运营效率提升。1)名表业务在2020 年高基数背景下仍实现30.3%的较好增长,受益于高端表占比提升,2021 年中高端渠道占比超过55%,老店平均单店产出同比提升27.93%,平均客单价同比提升25.44%;2)自有品牌手表业务保持稳定发展,2021 年实现营业收入10.12 亿元,同比增长4.4%,自有品牌手表近年平均售价稳步上行,毛利率持续高位。3)精密科技业务尚处培育期,21 年在深耕光通讯、激光器的基础上,有序推进航空航天、医疗器械等新市场和新客户拓展,部分项目进入批量合作阶段。
  盈利预测与投资评级:飞亚达作为国内钟表行业龙头,自有品牌稳健发展,近年来积极把握名表市场发展机遇,加快渠道布局、市场份额持续提升。
  公司依托精密科技实力推出智能手表,亦有望新增收入增长点。国企改革预期激发企业活力,运营效率提升成效显现。预计2022-2024 年营业收入分别为60.97 亿元、68.75 亿元、78.79 亿元,同比分别增长16.3%、12.8%、14.6%。预计2022-2024 年归母净利润分别为4.49 亿元、5.15亿元,5.87 亿元,同比分别增长15.7%、14.8%、13.9%,目前(2022/3/22)股价对应2022 年PE 为9x,估值优势明显,首次覆盖给予“增持”评级。
  风险因素:国内疫情大范围爆发风险,高端消费不及预期。

  飞亚达(000026):Q4受疫情等拖累 期待店效延续提升

  类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/陈笑 日期:2022-03-13
  本报告导读:
  2021 年营收增24%、归母净利增32%,Q4单季度明显下滑因疫情与减值拖累及高基数影响。期待店效提升、渠道布局优化、国内疫情扰动缓解推动业绩延续快速增长。
  投资要点:
  维持增持。2021年 营收52.43亿元/+23.57%,归母净利3.88亿元/+31.87%略低此前预期。因疫情冲击线下消费,下调预测2022-23 年EPS 至1.06/1.24元(原1.18/1.43 元)增速16/17%,预测2024 年EPS 为1.44 元增速16%,给予2022 年13 倍PE,下调目标价至13.78 元,维持增持。
  单季度前高后低趋势显著,Q4 疫情及减值拖累较多,ROE有小幅提升。
  1)Q1-Q4 单季营收增速分别为134/40.8/-4.1/-10.8%,归母净利增速分别为1011/27.1/-20.4/-43%,扣非增速分别为927/33.8/-19.4/-42.3%,Q4 明显下滑主要因多地疫情反复、上年高基数(2020Q4 归母增113%)、减值增加(全年0.37 亿元增51%);2)毛利率37.34%(-0.46pct)、净利率7.4%(+0.47pct)、ROE 13.39%(+2.61pct);3)费用率26.77%(-1.79pct)因销售/管理费用率均下滑;4)经营净现金流3.68 亿元(+70.4%);5)存货周转率1.57 次(+0.22 次)。
  亨吉利店效再提升,老客复购及潜客成交金额占比超50%。1)继续推动双卓越及CRM 系统,平均客单价同增12%,其中亨吉利老店平均单店产出同增27.93%,平均客单价同增25.44%,库存周转率突破2 次;2)在数字零售系统迭代基础上深入推进线上线下融合发展,老客复购及潜客成交金额均大幅增长,合计金额占整体收入50%以上;3)稳步推进优质新店拓展及老店改造,中高端渠道占比超55%;4)在深圳及东莞开设与历峰集团合作的高端集合门店Time Vallée。
  飞亚达渠道布局进一步优化。1)飞亚达新开购物中心自营店100 家,目前全部门店超3000 家;2)航空航天系列产品收入同比大幅增长,且部分自主机心在航空航天等系列产品上实现应用;3)2021 年品牌手表销量79.5万只(-3.14%),产量72.7 万只(-8.34%),按营收计单价1273 元(+91 元)。
  风险提示:疫情加剧,出境游放开分流国内名表销售,渠道拓展不佳等

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。