健盛集团2022开局净利润增长137%,无缝业务显著修复

  健盛集团:前2月净利同比增长136.69%

  健盛集团(603558)3月11日晚间公告,1至2月,公司主营业务中,棉袜业务稳健增长,无缝业务增长较快,公司取得了良好的经营开局。初步核算,2022年1至2月,公司实现营业收入约3.55亿元,同比增长38%;实现归属于上市公司股东的净利润约4800万元,同比增长136.69%。

  健盛集团(603558)1-2月经营数据点评:无缝显著修复 利润率回升明显

  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:于旭辉/马榕/雷玉/魏杏梓 日期:2022-03-14
  事件概述
  公司发布2022 年1 至2 月主要经营数据。1-2 月,公司棉袜业务稳健增长,无缝业务增长较快。经公司初步核算,2022 年1 至2 月,公司实现营业收入约3.55 亿元,同比增长38%;实现归母净利润约4800 万元,同比增长136.69%。
  事件评论
  1-2 月经营数据:利润表现亮眼。从1-2 月经营数据来看,1-2 月利润率为13.5%左右明显优于2021 年Q1:11.45%、Q2:12.23%、Q3:11.95%,基本印证了棉袜量价稳增延续,而在开工率扰动因素渐无、客户持续下单的推动下,无缝收入&利润明显修复,其中开工率提升下利润弹性更大。
  棉袜增长稳健、无缝强修复弹性。中短期来看,预计棉袜订单饱满,客户结构在2021 年订单饱满的背景下进一步优化。预计2021H1 收入端仍可实现稳健增长,优质盈利能力有望延续;无缝预计后续伴随新老客户逐渐放量,订单饱满、利润修复弹性大。此外,在新客开拓下客户结构分散化,前期客户集中度过高的风险敞口大幅缩小。
  两个拐点:业绩+ROE 拐点向上。业绩层面,伴随公司2021 年商誉减值计提,以及无缝如期修复,负面因素影响减无。未来伴随规模扩张叠加盈利优化 (棉袜客户结构优化 、无缝开工率回升、越南销售占比提升),预计2022 年公司有望迎来业绩拐点;ROE 层面,在收入端维持高增的基础上,随着新增产能逐步投放及闲置产能出租落地,公司资产周转效率有望逐步优化;而客户结构及产品结构优化,叠加越南成本、税收优势释放有望进一步增厚公司净利率水平,保守预计权益乘数企稳的假设下,公司ROE 提升可期。
  目前棉袜无虞,无缝至暗时期已过,伴随无缝新老客户放量,公司业绩拐点显现,业绩持续释放后有望迎戴维斯双击。长期来看,公司充分受益运动产业高景气红利,贸易摩擦下优质产能越加稀缺,且当前资本开支高峰已过,伴随公司加码设计开发,客户优质化&去中间化,效率、盈利有望持续提升。预计2021-2023 年归母1.8、3.2、4.1 亿元,现价对应PE 为24.5、14.0、10.9X,当前位置具备配置性价比,维持“买入”评级。
  风险提示
  1、客户下单不及预期;
  2、客户流失;
  3、越南疫情致使开工率&招工不及预期。

  健盛集团(603558):无缝盈利能力迅速上行 1-2月高增长

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2022-03-14
  报告导读
  无缝业务如期进入向上恢复阶段,22 年迎来良好开局!
  投资要点
  无缝快速恢复,带动1-2 月业绩高增长
  公司发布1-2 月经营数据:1-2 月实现营收约3.55 亿,同比增长38%;归母净利润约4800 万,同比增长136.7%;净利率约13.5%,恢复到疫情以来的最好状态。
  棉袜稳健增长,无缝正式进入向上拐点。1)预计1-2 月棉袜收入约2.3 亿,同比增长25%左右,在去年低价棉纱库存不再的情况下,凭借BOMBAS 等高端客户较高的毛利率,预计棉袜净利率依旧延续去年以来的高水平(15%左右)。2)无缝服饰恢复性增长较快,预计收入同比增长约70%至1.2 亿左右,由于今年以来越南产能利用率保持80%以上,预计净利率恢复至10%左右,随着产能逐渐稳定,我们认为净利率仍有提升空间。
  订单饱满,产能持续爬坡,看好全年高增
  两大业务持续扩产:1)棉袜方面,预计22 年在3.6 亿双产能基础上将新增6000 万双(主要在越南清化和贵州);2)无缝方面,预计22 年在660 台织机基础上将新增100 台(主要在越南兴安),23 年越南织机数有望达到400-450台(目前120 台)。
  在手订单饱满,全年预期订单情况乐观。棉袜订单稳健的基础上,预计无缝老客户DELTA 和优衣库在新产品的带动下,订单恢复性增长;随着越南产能投产,新客户IKAR 将快速放量,李宁、HM 等新客户订单量也将持续增加。
  盈利预测及估值
  公司作为全球一体化棉袜和无缝服饰制造龙头,主业实力雄厚,无缝产能与客户均已走出底部,预计公司21-23 年净利润1.9/3.2/4.2 亿元,22-23 年同比增长68%/32%,对应当前44 亿市值PE 为23/14/11X,维持“买入”评级!
  风险提示
  国内外疫情反复导致客户订单、扩产节奏或产能利用率不及预期

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。