东方电缆2022年一季度业绩符合预期,公司发展前景良好

  东方电缆:2022年第一季度净利润约2.78亿元 同比增长0.16%

  东方电缆(SH 603606,收盘价:43.05元)4月23日发布一季度业绩公告称,第一季度公司实现营业收入约18.16亿元,同比增长25.6%。实现归属于上市公司股东的净利润约2.78亿元,同比增长0.16%。
  2021年1至12月份,东方电缆的营业收入构成为:电器机械及器材制造业占比99.89%。

  东方电缆(603606):实际业绩保持两位数增长 未来发展可期

  类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:贺朝晖 日期:2022-04-25
  事件:
  公司发布2022年第一季度报告,一季度实现收入18.16亿元,同比增长25.6%,归母净利润2.783亿元,同比增长0.16%,扣非后归母净利润2.774亿元,同比增长0.76%,业绩符合预期。
  点评:
  疫情致应收账款1-3月大增8.77亿元,计提规则影响净利润表现一季度全国各地疫情频发影响货款回收。依据公司应收账款的预期信用损失的确定方法及会计处理方法,1年以内应收账款预期损失率为5%,对应信用减值损失4385万元。我们认为公司主要客户信用良好,该计提并不会实际发生,去除该部分后,公司归母净利润应为3.16亿元,同比增长13.71%。
  在手订单雄厚,支撑全年业绩在高基数基础上继续高增长2021年为海上风电抢装大年,业内公司营业收入大多创出历史高度,高基数的基础上,保持2位数的收入增长颇具挑战。2022年2月末,公司在手订单63.11亿元,3月斩获大单,月末在手订单累计达91.87亿元。按11个月的项目平均执行周期保守估计,我们认为,未来9个月可确认收入约为75亿元,全年营收可达约93亿元,同比增长约17.7%。
  海洋工程巩固龙头地位,海外市场提供额外空间公司积极拓展海洋工程业务,在手订单累计达8.39亿元.公司转型EPC总承包,为客户提供成套海缆解决方案,有助于巩固市场龙头地位。公司积极开拓欧洲、“一带一路”等国际高端市场,参与的联合体中标TenneT超高压海缆项目,对布局欧洲高端市场具有深远意义。基于公司良好的发展前景,我们维持原预测即2022-2024年营业收入分别为93/111/141亿,净利润分别为12.7/16.2/21.1 亿, 2022 年4 月22 日收盘价对应PE 分别为23.4/18.3/14.1倍,维持“增持”评级,维持目标价51.52元。
  风险提示
  新市场开拓不及预期;海风装机节奏放缓;新产能释放不及预期。

  东方电缆(603606):业绩符合预期 海缆交付和订单获取节奏加快

  类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:皮秀 日期:2022-04-25
  事项:
  公司发布2022 年一季报,报告期实现营收18.16 亿元,同比增长25.60%,归母净利润2.78 亿元,同比增长0.16%,扣非后净利润2.77 亿元,同比增长0.76%。EPS 0.40 元。公司业绩符合市场预期。
  平安观点:
  结转因素推动海缆交付节奏加快。一季度公司实现营业收入18.16 亿元,同比增长25.6%,其中陆缆系统7.99 亿元,同比增长23.09%,海缆系统7.41 亿元,同比增长23.45%,海洋工程2.71 亿元,同比增长38.30%,海缆及海洋工程的营收占比达到56%;尽管一季度是传统淡季,由于结转因素,2022Q1 的海缆及海洋工程合计收入高于2021Q4。截至一季度末,公司存货规模和合同负债规模仍然处于高位,估计二季度仍将是海缆交付旺季。
  一季度海缆盈利水平处于高位。一季度公司综合毛利率27.14%,同比下降2.73 个百分点,环比大幅提升8.68 个百分点,毛利率的变化与海缆业务营收占比以及海缆出货结构有关。结合各项业务收入结构,估计一季度海缆系统业务的毛利率接近45%,仍然处于较高水平。
  费用管控较好,信用减值影响当期利润。随着销售规模的较快增长,公司费用率摊薄,一季度期间费用率6.4%,同比/环比下降0.4/1.7 个百分点。一季度信用减值损失0.51 亿元,同比增加0.42 亿元,是利润增速明显低于收入增速的主要原因。
  一季度新获取的海缆订单井喷,在手订单饱满。2022 年一季度,公司获得的各类海缆相关订单约50 亿元,其中包括阳江和浙江的海上风电项目、大型油气工程脐带缆项目、欧洲海上风电海缆项目等订单,彰显公司在海缆领域突出的竞争力。截止一季度末,公司在手订单91.87 亿元,其中海缆系统54.64 亿元,陆缆系统28.84 亿元,海洋工程8.39 亿元;预计在手的海缆相关订单主要将在2022 年交付,公司2022 年海缆业务具有较充分的订单保障。
  投资建议。维持公司盈利预测,预计2022-2023 年公司归母净利润13.44、18.03 亿元,对应的EPS 1.95、2.62 元,动态PE 22.0、16.4 倍。海上风电海缆需求成长空间较大,公司海缆业务竞争力突出,维持公司“推荐”评级。
  风险提示。(1)海上风电发展受政策等诸多因素影响,存在不及预期的风险。(2)公司2022 年新增海缆订单的交付情况受相关项目工程进度影响,存在不能按期交付及2022 年海缆业务收入不及预期的风险。(3)2022 新增海缆订单盈利水平有待进一步验证,存在低于预期的风险。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。