海宁皮城2021年净利润增长68.5%(海宁皮城2022股票目标价)

  海宁皮城:2021年度净利润约3.28亿元 同比增加68.52%

  每经AI快讯,海宁皮城(SZ 002344,收盘价:4.64元)4月16日晚间发布年度业绩报告称,2021年营业收入约14.35亿元,同比增加0.68%;归属于上市公司股东的净利润约3.28亿元,同比增加68.52%;基本每股收益0.26元,同比增加73.33%。

  海宁皮城2021年度拟10派0.3元

  海宁皮城4月16日公布2021年年度分红预案:以12.83亿股股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.3元(含税),合计派发现金红利总额为3847.85万元。
  2021年1至12月份,海宁皮城的营业收入构成为:市场开发及经营占比85.97%,商品流通占比3.56%,健康医疗服务占比1.72%,酒店服务占比1.34%。

  海宁皮城2021年涨20.38%

  截至2021年12月31日收盘,海宁皮城报收于4.90元,较2020年末的4.07元(前复权价)上涨20.38%。2月5日,海宁皮城盘中最低价报3.46元,股价触及全年最低点,11月18日股价最高见5.02元,最高点相较于年初最大涨幅达到23.32%。2021年度共计2次涨停收盘,无收盘跌停情况。海宁皮城当前最新总市值62.85亿元,在商业百货板块市值排名24/69,在两市A股市值排名2370/4604。
  个股研报方面,2021年海宁皮城共计收到3家券商的5份研报。
海宁皮城股票评级分析2021
 

  海宁皮城(002344):业绩符合预期 盈利能力回升显著

  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:姜娅/杨清朴 日期:2022-04-18
  2021 年公司实现归母净利3.28 亿元(+68.5%)、扣非归母净利2.10 亿元(+36.1%),需求好转推动皮革城租金收入回暖,同时降本增效推动盈利能力提升。短期内局部疫情反复对皮革城消费的影响或传导至租金,但公司持续推进多元化发展,且产业资源雄厚、规模效应领先,中长期看盈利回升拐点仍较为清晰。
  业绩符合预期,现金流稳健。2021 年公司实现收入14.35 亿元(+0.68%)、归母净利3.28 亿元(+68.5%),剔除政府补助、金融资产所产生的投资收益等非经常性损益后的归母净利为2.10 亿元(+36.1%)。业绩符合此前预告,扣非净利落于预告区间上沿。业绩取得较好增长,一方面因为疫情形势有所缓解推动服装行业恢复增长,从而带动皮革城租金收入回暖;另一方面,公司持续推进降本增效。2021 年公司经营性现金流6.60 亿元(+20.6%),现金流稳健。
  2021 年10 月,公司新增并表民间融资公司,因此公司除营收外还有2088 万金融业务收入(利息收入+已赚保费+手续费及佣金收入)。
  物业租金回暖,时尚小镇物业销售增厚业绩。2021 年,公司核心业务物业租赁及管理/ 商铺及配套物业销售分别实现收入9.24/3.28 亿元, 分别同比+9.0%/-27.8%,物业招租保持稳定态势,需求回暖之下租金收入提升,物业销售主要来自时尚小镇等项目。相较2020 年,公司新增商品销售业务收入5177万元,主要为产业供应链商贸业务。另外,酒店服务/健康医疗服务/其他业务分别实现收入1946/2497/8715 万元,同比+34.1%/+27.3%/-3.2%。
  推进降本增效,盈利能力提升。2021 年公司综合毛利率为43.0%(+3.5pcts),物业租赁及管理/商铺及配套物业销售/酒店服务/健康医疗服务/其他业务毛利率分别为45.5%/46.9%/13.2%/-9.7%/46.1% , 分别同比变动+1.9%/+13.3%/+8.2%/+22.8%/-6.1%,随需求回暖,毛利率整体回升明显。2021年公司销售费用率为6.0%(-2.8pcts)、管理费用率为7.3%(+0.5pct)、研发费用率为0.9%(+0.3pct)、财务费用率为-1.2%(-0.8pct)。公司持续推进降本增效,创新营销推广形式致销售费用同比下降31.1%。2021 年公司净利率为22.5%(+8.9pcts),盈利能力回升显著。
  短期局部疫情反复压力较大,多元化战略目标持续推进。短期看,这一轮局部疫情反复对皮革城客流及消费影响较大,且疫情之下对部分商铺租金或给予减免。展望2022 年,公司计划加大与电商平台的合作力度,完善基地直播生态,并且围绕四季时装开展大力度招商,推动产品品类的多元化及积极向时尚产业拓展。同时公司亦将推动企业层面的多元化发展,包括金融、商贸、医疗服务等,拓宽企业成长边界。
  风险因素:宏观经济增速下行;对皮革服饰的需求继续收缩;公司异地项目超预期亏损;公司时尚产业及第二主业拓展进度慢于预期等。
  投资建议:2021 年公司业绩反弹明显,租金收入有所回暖,且成本费用控制有效。短期看,考虑到局部疫情反复对线下消费的抑制以及租金减免等因素,我们预计将对今年业绩产生负面冲击。但中期看,我们认为皮革行业边际改善趋势仍存,并且公司通过拓展时尚产业望促进物业租金企稳反弹。公司产业资源雄厚、规模效应领先,中长期看盈利回升拐点仍较为清晰。考虑到当前疫情形势仍较为严峻,我们调整2022 年归母净利预测为2.40 亿元(原预测为3.32 亿元),维持2023 年归母净利预测3.69 亿元,新增2024 年归母净利预测3.89亿元。选取小商品城作为可比公司,根据Wind 一致预期,小商品城2023 年动态PE 为15x,考虑到海宁皮城兼具零售与批发属性,异地复制能力较强,故给予其2023 年20xPE,对应目标价为5.7 元,维持“增持”评级。

  海宁皮城(002344):2021年扣非净利+36.1% 投资收益增厚利润

  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪/徐卓楠/石狄/郑慧琳 日期:2022-04-18
  2021 年业绩符合此前盈利预告
  公司公布2021 年业绩:营业收入14.56 亿元,同增1.6%;归母净利润3.28 亿元,同增68.5%,贴近此前业绩预告中值,对应每股盈利0.26 元。
  2021 年扣非净利润2.10 亿元,同增36.1%,非经常性损益主要来自政府补助及投资收益等。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比分别+12.3%/-29.4%/+43.5% /+10.7%;归母净利润同比分别
  +46.9%/+23.5%/+276.0%/+201.4%,四季度利润延续较快增长。
  发展趋势
  1、2021 年营收同比小幅增长1.6%,高基数下物业销售收入有所下滑。分业务看,1)物业租赁及管理:物业招租保持稳定态势,年内实现收入9.2亿元,同增9.0%;2)商铺及配套物业销售:实现收入3.3 亿元,同降27.8%,主因2020 年时尚小镇项目竣工带来较高物业销售收入基数;3)商品销售:公司产业供应链商贸业务较快增长,实现收入0.5 亿元;4)酒店服务:疫情受控下经营回暖,实现收入0.2 亿元,同增34.1%;5)健康医疗服务:实现收入0.2 亿元,同增27.3%,新业务领域发展稳步推进。
  2、费用控制取得成效,投资收益增厚利润。2021 年公司毛利率同增4ppt至43.9%,我们预计主因物业销售板块建造成本、人员工资等成本优化。
  费用端看,销售费用率同降2.8ppt 至5.9%,主因公司创新营销推广形式,减少相关成本开支;管理及研发费用率同增0.8ppt 至8.1%,主因疫情相关税费减免政策到期、人工成本增加,以及子公司推动专业市场数字化建设,相关研发投入增加;财务费用率同降0.7ppt 至-1.2%。此外,公司推进资金统筹管理,开展多元化投资,年内投资收益同增417.8%至1.1 亿元。综合影响下,净利率同增8.9ppt 至22.5%,扣非净利率同增3.7ppt 至14.4%。
  3、后续关注公司经营转型、业务多元化及对外投资进展。1)经营转型:
  公司计划推动数字化2.0 建设,将市场服务、招商运营、产业推广等模块整合为一体化管理平台,并优化基地直播生态;2)业务多元化:公司健康产业旗下康复医院研究设立康养联合中心,通过“康护养”结合提升盈利;颐和家园探索个性化特护区,争取成为省三星级养老机构;3)对外投资:公司计划加快成长性产业领域投资。后续关注经营转型及对外投资进展。
  盈利预测与估值
  考虑疫情反复、行业竞争加剧及业务转型不确定性,下调2022 年每股盈利预测3%至0.21 元,引入2023 年每股盈利预测0.22 元。当前股价对应2022/23 年22 倍/21 倍P/E。维持中性评级,基于盈利预测调整,下调目标价3%至4.88 元,对应2022/23 年23 倍/22 倍P/E,有5%上行空间。
  风险
  疫情反复,行业竞争持续加剧,线上交易分流,大健康业务进展不及预期

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。