中国交建2022年一季度净利润约50.94亿元,受益稳增长政策再发力

  中国交建:2022年第一季度净利润约50.94亿元

  中国交建(SH 601800,收盘价:10.86元)4月29日晚间发布一季度业绩公告称,2022年第一季度营收约1720.95亿元;归属于上市公司股东的净利润约50.94亿元;基本每股收益0.29元。
  2021年1至12月份,中国交建的营业收入构成为:基建建设占比88.59%,基建设计占比6.94%,疏浚业务占比6.25%,其他占比2.12%,内部抵销占比-4.51%。
  中国交建的董事长是王彤宙,男,57岁,学历背景为博士;总裁是王海怀,男,54岁,学历背景为硕士。

  中国交建(601800):Q1业绩略超预期 稳增长持续发力有望再受益

  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王彬鹏/鲁星泽 日期:2022-05-05
  事项:
  中国交建发布2022 年一季报:公司22Q1 实现营业收入1720.95 亿,同比+13.27%,归母净利润50.94 亿,同比+17.74%。经营性现金流净额为-333.63亿元,同比+5.45 亿元,净流出额为近4 年同期最低值。
  评论:
  Q1 业绩增长略超预期,稳增长之下基建有望再发力:公司22Q1 实现营业收入1720.95 亿,同比+13.27%,净利润63.28 亿,同比+11.52%,归母净利润50.94亿,同比+17.74%,业绩增速略高,主要系少数股东损益同比减少8%。在经济下行压力加大背景下,稳增长诉求进一步提升,基建持续发力,22Q1 基建投资逆势加速,累计完成额同比+10.5%。公司在手订单充沛,旗下运营资产丰富,华夏中国交建REIT 已于4 月28 日上市,存量资产的盘活有望进一步优化报表,助力公司可持续发展。
  Q1 新签订单额完成年度目标30%:22Q1 公司新签合同额为 4306.93 亿元,同比增长 4.90%,完成年度目标的30%。分业务看,1)基建建设新签合同额3792.77 亿元,同比+5.90%,其中城市建设1803.67 亿,同比-0.32%;道路与桥梁1070.03 亿,同比+14.58%;港口建设211.26 亿,同比+42.93%;铁路建设100.41 亿,同比-9.55%;2)基建设计业务新签合同165.22 亿,同比+25.22%;3)疏浚业务新签合同325.13 亿,同比-10.51%。另外,Q1 公司新签基础设施等投资类项目总投资概算为 709.40 亿元,按照股比确认合同额为 450.29 亿。
  经营性现金流净流出额为近4 年最低值。22Q1 公司毛利率11.66%,同比-0.23pct。期间费率为6.45%,同比-0.69pct,其中,管理费率大幅下降,同比-0.79pct,销售费率、财务费率同比各-0.02pct、-0.21pct,仅研发一项费率提升,同比+0.32pct。净利率3.68%,同比-0.06pct。经营性现金流净额为-333.63 亿元,同比+5.45 亿元,净流出额为近4 年同期最低值。资产负债率72.76%,同比-0.59pct。
  拟分拆设计子公司上市,设立合资公司进一步发展海风业务:2022 年4 月26日,公司公告拟将所持公规院、一公院、二公院的100%股权,中国城乡拟将所持西南院、东北院和能源院的100%股权一并与祁连山的全部资产及负债进行置换,不足置换部分祁连山将以发行股份的方式向中国交建、中国城乡购买。
  另外,2022 年4 月28 日,公司公告附属三航局将与关联方中交产投及三峡能源、大唐发电、国华投资、远景能源共同出资约 25 亿元设立海上风电公司,其中,三航局出资 9.25 亿元,持有海上风电公司 37%股权。
  盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2022-2024 年EPS 为1.28 元、1.47元、1.61 元/股,对应PE 各为8x、7x、7x。公司盈利能力改善,在手订单充沛,根据历史估值法,给予公司2022 年10x 估值,目标价12.8 元/股,维持“推荐”评级。
  风险提示:基建投资不及预期,疫情扩散不及预期,宏观经济波动风险。

  中国交建(601800):超预期 高基数下收入、利润、新签增长均有力

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:武慧东/鲍荣富/王涛 日期:2022-04-30
  公司公告22 年一季报,22 q1 收入1,721 亿,yoy +13%;归母净利51 亿,yoy+18%;扣非归母净利49 亿,yoy+17%。业绩超预期。
  22q1 收入、利润、新签高基数基础上均增长有力,费用管控效果明显在21q1 较高基数的基础上,22q1 收入增长强劲(较19q1收入cagr为+19%),显示较高的基建投资景气度及较好的公司活力。22q1 公司新签合同额4,307 亿,yoy+5%,完成年度目标约30%(22 年年度目标按照21 年全年新签规模1.27 万亿增长11.8%计算),其中基建建设、基建设计、疏浚、其他新签分别3,793/165、325、24 亿,yoy 分别6%、25%、-11%、-19%。
  22q1 公司综合毛利率11.7%,yoy-0.2pct,继续承压,推测主要原因为确认项目结构有一定变化。费用管控效果继续显现,22q1 公司管理费用率yoy-0.8pct 至2.5%,少数股东损益影响亦有小幅减弱,22q1 归母净利率yoy+0.2pct 至3.0%。
  资产负债表结构持续夯实优化,项目投资审慎稳健22q1 末公司资产负债率72.8%,yoy-0.5pct;带息负债比率45.6%,yoy-1.4pct;短期负债占比yoy-2.9pct 至12.6%,负债率继续下降,结构继续优化。两金周转天数继续加快,22q1 两金周转天数为177 天,同比缩短12 天。22q1经营性现金流净额同比少流出5 亿至净流出334 亿;同期投资性现金流净额同比少流出30 亿至净流出200 亿。项目投资审慎稳健,固定资产投资规划强度提升,公司22fy 股权投资规划为2,267 亿(vs 21fy 完成2,518 亿),其中项目投资规划2,077 亿(vs 21fy 完成2,446 亿),投资规划均有所收窄,显示股权类投资导向角度质量较规模或占据更优先位置;固定投资计划为312 亿(vs 21fy 固定类完成投资额为180 亿),同比高增。
  首单REIT 登陆市场,海风建设运维优势或继续强化,维持“买入”评级公司业务结构决定公司更受益稳增长;基础设施公募REITs 市场建设节奏边际提速,公司前期持有的嘉通高速已成功以REITs 形式登陆上交所(2022/04/28 上市,交易代码508018,简称华夏中国交建REIT);此外,我们认为公司在海上风电建设/运维领域有优势,近日公司附属三航局拟联合中交产投(公司控股股东中交集团之附属公司)及三峡能源、大唐发电、国华投资、远景能源按照37%、20%、20%、10%、10%、3%比例共同出资约25 亿设立海上风电公司,联合产业资源共同拓展海上风电广阔市场。维持公司22-24 年盈利预测207/233/262 亿,yoy 分别为+15%/13%/12%,维持公司22 年10.5x 目标PE,维持目标价13.41 元,继续维持“买入”评级。
  风险提示:基建投资增速不及预期;减值风险;REITs 配套政策落节奏及执行力度低于预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。