丸美股份上半年净利润1.89 亿元,同比下滑29%

  丸美股份(603983)2021年半年报点评:利润有所下滑 积极推进渠道转型
  类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典 日期:2021-08-31
  公司发布2021 半年报。
  报告要点:
  积极扩大线上自营业务,费用投入下利润有所下滑2021 年上半年公司收入8.74 亿元,同比增长10.09%,归母净利润1.89 亿元,同比下滑29.46%,扣非后归母净利润1.59 亿,同比下滑27.25%。上半年公司毛利率64.06%,同比下降3.49pct,主要系运输费用在主营成本列示,销售/管理/研发/财务费用率36.09%/4.83%/2.82%/-2.82%,同比变动+5.75/1.03/-0.17/1.00pct,净利率21.25%,同比下降12.53pct。上半年公司积极推进渠道转型,扩大线上自营业务,探索新渠道新营销,广告推广、员工薪酬费用增幅较大,导致利润有所下滑。
  多渠道协同发展,护肤品类销售占比快速提升分渠道看,上半年公司线上收入5.16 亿元,同比增长21.11%,其中直营渠道同比增长90%,主要受到抖音、快手等直播电商渠道增长带动,整体线上占总收入比重提升至近60%。线下收入3.56 亿元,同比下降3.14%,其中美容院渠道同比增长13%,较为稳健,百货专柜持续恢复,日化专营店仍有承压。公司积极拓展线下新网点,计划进入高端渠道丝芙兰以及于城市核心商圈开设旗舰店,强化高端品牌形象。分品类看,上半年公司眼部/护肤/洁肤产品收入分别为2.54/5.29/0.77 亿元,同比增速-1.77%/21.32%/-15.62%,占比29.51%/61.53%/8.97%,眼部品类占比维持30%+,护肤类占比快速上升。上半年公司推新节奏加快,针对线下新推单价500 元以上的高端系列,针对线上推出“精华+美容仪”小红蝎面霜,针对美容院渠道推出头部护理新品,全渠道共推出80+个SKU,新品收入占比达到23%。
  用户运营上,公司加强私域流量建设,升级会员小程序,并借助AI 测肤快速拉新,首月覆盖4 万+人次,全渠道成功拉新80 万人。
  投资建议与盈利预测
  公司是少数主品牌定位中高端的国产化妆品公司。2020 年来公司积极拥抱变革,推进渠道进阶,将天猫旗舰店收归自营,并进入抖音等高成长性渠道,线上占比快速提升。同时,公司加强后端研发、供应链以及数字化系统建设,优化内部运营效率。预计2021-2023 年归母净利润5.38/6.26/7.17 亿元,EPS 为1.34/1.56/1.79 元,对应PE 为25/22/19x,维持“买入”评级。
  风险提示
  品牌市场竞争加剧,行业景气度下降,新品牌孵化不达预期。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。