002946新乳业好赛道好公司,长期看好新乳业的增长潜力

  新乳业(002946)2021年三季报点评:临时费用拖累利润 立足唯品加强华东布局
  类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:熊鹏 日期:2021-10-27
  事件:1、公司发布业绩公告,2021年前三季度实现营业收入66.50亿元,同比+42.79%,归母净利润2.56亿元,同比+38.22%,扣非净利润2.21亿元,同比+53.99%。其中21Q3收入23.34亿元,同比+11.08%,归母净利润1.10亿元,同比+1.24%,扣非净利润1.02亿元,同比+10.37%。2、公司发布对外投资设立全资子公司的公告,公司拟以自有资金出资人民币1000万元对外投资设立全资子公司,拟定公司名称“绿源唯品乳业(上海)有限公司”,拟定注册地上海市临港新区。
  股权激励+可转债利息拖累利润,剔除后公司归母净利同增20.2%。相比去年同期,股权激励新增Q3管理费用1323万元,可转债利息新增Q3财务费用810万元,合计拖累净利润0.21亿元,剔除以上两方面因素,公司Q3归母净利润1.31亿元,同比+20.2%,扣非净利润1.23亿元,同比+32%。
  以高端品牌“唯品”为差异化切入点,以上海为中心,加速华东布局。
  公司收入区域分布来看,华东近年增速强劲,2020年收入16.87亿元,同增21%,21H1收入10.21亿元,同增58%,已成为西南之外第二大重点区域。以上海为中心的长三角地区为乳制品消费重地和单价高地,消费人群对公司“鲜战略”重点产品低温鲜奶、酸奶有较高的接受度和消费力。唯品区别于公司一般子品牌,深耕低温鲜奶,产品定位高端,拥有独立的标签化大单品和高品质供应链。公司以唯品加强华东布局,品牌调性与区域市场偏好高度匹配,一方面,扩大优势子品牌唯品的辐射范围,另一方面,公司在华东布局再落一子,重点立足上海,为公司业绩注入新增长动能。
  好赛道好公司,长期看好新乳业的增长潜力。我们预计公司21-23年收入88.93/111.91/139.93亿元,归母净利润3.70/4.78/6.21亿元,对应PE为37.7X/29.2X/22.5X,维持“买入”评级。
  风险提示:原奶价格波动,并购整合不及预期,食品安全风险。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。