远兴能源:子公司获天然碱采矿权 半年报净利润大涨

  半年预盈超11亿创纪录 远兴能源三天收获两个涨停板
  6月9日,远兴能源再度强势涨停,截至收盘,报5.03元,创2015年9月以来新高,总市值188.4亿元。近三个交易日累计涨幅达20.62%。
  深交所披露的数据显示,期间深股通累计买入4.42亿元并卖出5.79亿元。一机构席位累计买入5453万元,两机构席位累计卖出1.75亿元。
  近日,远兴能源披露半年度业绩预告,公司预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润115,000万元–125,000万元,去年同期为亏损7,743万元;基本每股收益约0.31元/股–0.34元/股。
  统计发现,半年盈利超过11亿元,远兴能源创了上市24年来的同期纪录。其年度利润最高也只有13.01亿元,出现在2018年。
  公司表示,报告期内,公司煤炭产能充分释放,煤炭价格持续高位运行,煤炭板块盈利实现大幅增长。同时,公司纯碱、尿素板块装置高效、稳定运行,甲醇装置按时重启生产;纯碱、尿素及甲醇市场平均价格较上年同期涨幅较大。上述因素致使公司2021年半年度经营业绩扭亏为盈。
  然而,值得注意的是,尽管上半年经营业绩大幅增长,远兴能源仍然存在较大的财务压力。
  截至2020年底,远兴能源账面货币资金为15.80亿元,而短期借款32.98亿元、一年内到期的非流动负债17.18亿元、长期借款4.04亿元,合计为54.20亿元。其中,短期债债务为50.16亿元。
  根据年报,上述15.80亿元货币资金中,有4.03亿元因为涉及保证金而受限,公司可以动用的现金只有11.77亿元。

  远兴能源(000683):业绩大超预期 天然碱打开远期成长空间
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强/乔璐 日期:2021-06-07
  事件:公司发布2021 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润11.5 亿元~12.5 亿元,同比增长1585.21%~1714.36%,扭亏为盈。
  业绩大超预期,产品价格大幅提升,煤炭产能充分释放:2021Q1 归母净利润3.33 亿元,2021Q2 单季度净利润预计为8.17 亿元~9.17 亿元,创历史新高,大超预期。2021 年上半年业绩大幅增长主要由于公司煤炭产能充分释放,煤炭价格持续高位运行,煤炭板块盈利实现大幅增长;纯碱、尿素板块装置高效、稳定运行,甲醇装置按时重启生产;纯碱、尿素及甲醇市场平均价格较上年同期涨幅较大。据百川,煤炭、纯碱、尿素、甲醇2021 上半年至今均价比2020H1 分别增长43.8%、23.2%、24.9%、35.4%,纯碱、尿素、甲醇价差分别增长27.6%、16.2%、28.9%;煤炭、纯碱、尿素、甲醇目前价格较去年同期价格分别增长70.3%、66.7%、54.1%、76.8%,纯碱、尿素、甲醇价差分别增长94.8%、46.4%、84.5%,产品价格价差大幅增长带动业绩大幅提升。据公告,2020 年公司控股子公司博源煤化工二水平延深项目建成投产,为2021 年煤炭恢复正常产能打下了坚实的基础,成为公司的利润支撑点;2021 年3 月,因天然气民用气量的下降,天然气供应压力逐渐缓和,博源联化一套40 万吨/年甲醇装置正式恢复生产。
  纯碱行业景气周期到来,公司天然碱法盈利能力强:据百川,纯碱价格从2020 年7 月开始底部回升,由6 月低点1000 元/吨波动涨至目前价格1750 元/吨,开工率高位,库存较低,供需向好。光伏行业快速发展有望对纯碱需求带来提振,而行业产能大概率将进入稳定阶段,我们认为纯碱行业从2021 年下半年开始将迎来持续2 年以上的景气周期。计算我国用三大工艺生产纯碱的上市公司的吨成本,天然碱法、氨碱法、联碱法的成本比例约为1:1.5:2.1(1.4x),天然碱法成本最低,较其他方法可节约成本250-700 元/吨。公司旗下的中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权,具备天然碱产能180 万吨。纯碱价格每上涨100 元,有望给公司增厚利润1.3 亿元,向上弹性大。
  计划新建860 万吨纯碱/小苏打产能,未来成长性显著:据公告和网上公开消息,大股东博源集团在内蒙古阿拉善盟发现塔木素天然碱矿,为避免同业竞争承诺注入上市公司远兴能源体内。塔木素天然碱矿平均品位49.5%,较河南更高。未来博源计划新建780+80 万吨纯碱/小苏打产能,纯碱单线产能约120 万吨,产线规模大,可有效降低单吨投资成本。同时内蒙古地区煤炭资源丰富,热电成本较低,预计项目投产后成本有望低于河南。
  投资建议:中报超预期,上调公司2021 年-2023 年净利润分别至25 亿、28 亿、35 亿元,对应PE 6.2、5.6、4.5 倍,维持买入-A 评级,上调目标价至5.4 元。
  风险提示:产品价格波动、景气持续性不及预期等。

  远兴能源(000683):参股子公司取得阿拉善天然碱采矿权 开启长期成长之路
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张汪强/乔璐 日期:2021-06-16
  事件:公司公告持股19%的参股子公司银根矿业取得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的阿拉善右旗塔木素天然碱矿采矿许可证。
  塔木素天然碱矿成本有望更低,采矿许可证的取得将助力860 万吨纯碱/小苏打项目推进:据公告,阿拉善右旗塔木素天然碱矿总含矿面积42.1 平方公里,固体天然碱矿石量10.78 亿吨,矿物量7.09 亿吨,平均品位65.76%,开采深度550 米至220 米,规模与品位远高于河南天然碱矿,开采深度更浅。
  采矿许可有效期为2021 年至2047 年。银根矿业全资子公司银根化工规划配套建设780+80 万吨纯碱/小苏打项目已取得项目备案文件,具备项目建设条件。该项目纯碱单线产能约120 万吨,产线规模大,可有效降低单吨投资成本。同时内蒙古地区煤炭资源丰富,热电成本较低,预计项目投产后成本有望低于河南。银根矿业采矿许可证的取得,有利于助推该项目建设进度。
  大股东承诺将新碱矿控股权优先注入公司体内,充分维护公司利益:据公告,大股东博源集团为避免同业竞争承诺5 年内将向远兴能源或无关联第三方转让银根矿业控股权,远兴能源具有优先受让的权利。在此期间,银根矿业不实质开展与远兴能源构成同业竞争的业务,充分保证了公司的权益。
  纯碱行业景气周期到来,公司天然碱法盈利能力强:据百川,纯碱开工率高位,库存较低,供需向好。光伏行业快速发展有望对纯碱需求带来提振,我们认为纯碱行业从2021 年下半年开始将迎来持续的景气周期。计算我国用三大工艺生产纯碱的上市公司的吨成本,天然碱法、氨碱法、联碱法的成本比例约为1:1.5:2.1(1.4x),天然碱法成本最低,较其他方法可节约成本250-700 元/吨。公司旗下中源化学拥有国内已探明的具有开采价值的全部的天然碱资源开采权,具备天然碱产能180 万吨。纯碱价格每上涨100 元,有望给公司增厚利润1.3 亿元,向上弹性大。
  投资建议:预计公司2021 年-2023 年净利润分别为25 亿、28 亿、35 亿元,对应PE 7.3、6.5、5.2 倍,维持买入-A 评级,上调目标价至6 元。
  风险提示:产品价格波动、项目进展不及预期等。

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