英维克:精密温控龙头 储能制冷受益碳中和

  英维克(002837)半年报点评:中报超预期 “碳中和”助攻温控龙头高速成长
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/黄瀚/赵丕业 日期:2021-08-03
  事件:公司发布2021 年半年度报告,期间实现营收9.81 亿元,同比增长46.3%,实现归母净利润1.07 亿元,同比增长40.8%,扣非净利润为9530万,同比增长50%。受益于新基建和碳中和,公司机房温控收入同比增长75.7%,机柜温控收入同比增长61.7%,其中储能相关收入约1.5 亿元,远超去年全年的1 亿元。受原材料涨价影响,毛利率水平略有波动,但总体可控。公司上半年研发投入6300 万元,同比增长50.8%。
  IDC 节能减排需求旺盛,机房温控业务实现高速增长。市场此前担心数据中心短期建设放缓,但IDC 作为新基建七大领域的重要基础,在碳中和大背景下,能效要求、监管力度还将进一步提高并明确,将促进客户号接受更先进、更节能的散热系统产品。上半年公司机房温控业务实现营收5.3 亿元,同比增长75.7%,主要得益于去年四季度密集发货项目的收入确认。公司今年陆续中标中国移动、阿里巴巴、中国电信等大型客户项目,在手订单充沛,将为后续营收打下坚实基础。
  储能业务大爆发,5G 建设回暖在即,机柜温控业务有望持续高增。在“双碳”目标背景下,储能行业正迎来高速增,公司凭借自身优势,率先切入储能领域,相关产品研发及时到位,已积累起品牌优势和客户基础,并积极拓展海外大客户,公司上半年储能相关业务实现营收约1.5 亿元,远超去年全年的1 亿元。同时,今年下半年5G 建设回暖在即,相关通信机柜温控业务将在下半年回暖。得益于应用行业和产品构成的有利变化,尽管原材料成本上升,公司机柜温控业务毛利率依旧实现显著提升,预计相关业务将持续增长。
  技术布局领先,体系化产品矩阵助力实现长期价值。公司核心高管多来自华为电气、艾默生等公司,技术底蕴深厚,对行业发展趋势有前瞻深刻理解。
  公司近年来前瞻布局电子散热,2019 年开始加大投入,已推出相关产品。
  电子散热是热远侧的传导和散热环节,未来将和公司的机柜温控、机房温控一起构建完整的散热全链条。随着单机柜热密度持续提高,未来传统的风冷散热方案将难以满足需求,在热远侧引入液冷方案将有效实现高效散热、节能减排,为实现“碳达峰”提供高效助攻。
  投资建议:公司作为精密温控龙头,将持续受益于云+储能+5G 的共振,在“碳中和”、“碳达峰”的大背景下,下游节能减排需求将进一步凸显。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.5/3.2/4.1 亿元,分别增长37.1%/28.9%/28.7%,对应当前PE 为33/25/20X,维持“买入”评级。
  风险提示:5G、IDC 项目进度不达预期;市场竞争加剧。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。