洪城环境:调整重组方案 仅收购鼎元生态

  洪城环境(600461):调整重组方案为仅收购鼎元生态 以增厚上市公司收益为原则
  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蔡屹/李春驰 日期:2021-08-05
  事件:8 月4 日晚洪城环境发布公告,拟对原方案进行调整(注:原方案指1月29 日董事会通过的拟以发行股份方式购买鼎元生态、蓝天碧水和安义自来水100%股权的议案),收购标的资产范围变更为鼎元生态100%股权,拟购买标的资产数量由3 个减少为1 个,预计将构成重组方案的重大调整。
  本次重组将聚焦于固废处理项目资产的注入,董事会以增厚上市公司收益为交易原则,审慎修订了本次交易募集配套资金规模和用途。鼎元生态为控股平台公司,主要控股子公司包括洪城康恒(持股60%)和宏泽热电(持股70%)。
  1)洪城康恒:麦园循环经济产业园内的生活垃圾焚烧发电项目,设计处理规模2400 吨/日,2020 年6 月正式实现满负荷生产,2020 年6 月至10 月31 日期间实现营收12908 万元、实现净利润6046 万元。2)宏泽热电:温州市经开区内针对皮革等工业固体垃圾及污泥的焚烧发电供热项目,2021 年1 月实现单月净利润594 万元。
  后续需要重新召开董事会并重新确定发行股份的定价基准日。根据规定,发行股份购买资产的首次董事会决议公告后6 个月内未发布召开股东大会通知的,上市公司应当重新召开董事会审议本次交易事项,并以新的董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。公司决定继续推进本次重大资产重组,后续工作需要重新召开董事会审议交易相关议案。
  投资建议:维持“审慎增持”评级。公司2020 年分红率60%,同时承诺2021-2023年分红率不低于50%,类债属性强,污水处理提价和运营产能增长带动利润持续增长。暂不考虑本次收购资产的利润影响,维持2021-2023 年归母净利润预测为8.42/10.26/11.95 亿元,2021-2023 年的EPS 分别为0.89/1.08/1.26 元,对应8 月4 日收盘价的PE 估值为8.0X/6.6X/5.7X。
  风险提示:项目建设投产进度不及预期,定价政策变化风险,融资环境收紧。

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